隆基已用23H1的业绩展现了龙头的实力,但其核心业务硅片和组件仍面临“前有埋伏,后有追兵”的困境。


(资料图)

01 隆基单季利润创历史新高

8月30日晚,隆基绿能发布了2023年半年报,其中23H1公司营业收入646.52亿元,同比增长28.36%;归母净利润91.78亿元,同比增长41.63%,其中扣非净利润90.60亿元,同比增长41.46%。其中Q2单季营收363.34亿元,同比增长14.32%,单季归母净利润55.41亿元,同比增长45.18%,创历史最高纪录。

在上半年光伏上游博弈激烈背景下,隆基的业绩规模和增速均表现优异,组件和硅片的单瓦盈利提升,同时考虑到上半年计提资产减值损失近20亿,如果算上减值规模,业绩更超市场预期。

(见智研究制图)

(见智研究制图)

(Q2单季净利润)

再看上半年产品出货情况,23H1隆基实现单晶硅片出货量52.05GW,其中对外销售22.98GW,自用29.07GW;实现单晶电池出货量31.50GW,其中对外销售3.28GW,自用28.22GW;实现单晶组件出货量26.64GW,其中对外销售26.49GW,自用0.15GW。

值得关注的是,电池的出货量目前已超过组件,且对外销售了3.28GW,隆基作为硅片起家,后续又拓展成组件龙头,电池片过去一直是短板,但是伴随硅片的技术壁垒消失,光伏降本增效的核心落到电池技术上,所以隆基近年非常注重电池的布局,且新技术一直对外保密,本次出货量侧面反应,隆基近年在电池的布局,已成效显著。

产品层面,隆基上半年的新品,基于HPDC技术的高功率组件Hi-MO7,已在大型地面电站市场应用“Hi-MO5+Hi-MO7”,而基于HPBC的Hi-MO6的产品已大规模应用在分布式市场。即使HPBC技术是隆基目前主打的路线,但是隆基也表示,类似于TOPCon,HPBC也只是过渡技术,而不是终极目标。

02 光伏龙头差距的缩小,已体现在业绩上

隆基中报业绩确实亮眼,但其他可比公司中报几乎也披露完成。对比其他公司,探讨下隆基的危与机:

统计可比公司2020-2023年H1的营收及利润情况,从中可以看出,隆基无论在营收还是利润,均较同行有领先的绝对优势。但也不得不提的是,同行的追赶速度也极快,例如晶科能源今年上半年营收规模就与隆基的差距在缩小,归母净利润方面,晶澳、晶科在2022年后利润均加速上升。

(见智研究制图)

(见智研究制图)

除了业绩,再看产能情况:

隆基是做硅片业务起家,并因坚守单晶硅路线而成名,然而从硅片扩产进程看,另一位硅片寡头TCL中环步伐紧跟,两者产能不相上下,且TCL中环因具备半导体底子,技术水平优异,堪称隆基强有力的对手。

(见智研究制图)

再看组件,隆基维持了多年的组件出货第一,但今年上半年却被晶科以30.8GW的出货量反超隆基。而晶科近两年也通过大量的融资扩产,目前组件的产能已与隆基缩小差距。而隆基组件业务占65%左右,硅片占约30%,两大核心主营,均面对同行的强势追赶,不得不说,压力巨大。

(见智研究制图)

电池业务过去一直是隆基的短板,在硅片和组件稳坐龙头位置后,叠加业内渐渐意识到电池技术是光伏降本增效的核心,所以隆基加大对电池的投入,通威除了硅料也是电池龙头,隆基对电池产能的投入有赶超通威的趋势。

(见智研究制图)

总体来说,龙头们都在巩固自己优势的同时,向自己薄弱的环节进行纵向一体化,从原有的分工时代,逐步演变成自给自足的生产一站式服务,但从业绩和产能规模也可以看出,光伏因为内卷加剧,龙头们之间的差距也在逐渐缩小。隆基目前仍占据核心地位,但如果隆基没有技术上的持续领先,竞争对手的威胁也不可小觑。

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