本周无论是欧元区CPI还是最受美联储喜爱的核心PCE,似乎都在指向共同的方向,那就是若隐若现的全球通胀拐点。


(相关资料图)

考虑到因疫情和地缘冲突导致的供应链紧张正在缓解,以及各国央行的货币紧缩措施逐步发挥效用,能源和食品成本均有所回落。

目前彭博经济研究所预计,全球通胀率在今年三季度达到9.8%的最高点,随后将在四季度降至9.5%,并在2023年底达到5.3%。

然而,即便通胀高烧正远离数十年来的创纪录水平,也并不意味着各国在2023年就可以放松对物价上涨的警惕,低通胀的往日旧时光可能一去不复返。

而在这种情况下,央行或许不得不转变传统看法,选择上调通胀目标。正如高盛此前观点,为了避免巨大的经济风险,美联储非常有可能将通胀目标调整到3%甚至更高。

高通胀时代,物价增速恐难回归2%

在长时间承受高通胀冲击之后,各国央行官员的讨论重点已经发生改变。与其关心是否能够最终战胜通胀,他们更在意在供应紧张的情况下,物价是否还会加速上涨。

甚至部分官员已经勾勒出高通胀时代的新画卷,在那里如今2%的通胀目标可能会被认为过于严格。

媒体称,摩根士丹利首席执行官James Gorman近期表示,虽然各国央行通过提高利率等措施在实现通胀目标上取得一些进展,但是由于供应链、人口结构等挑战共同推高物价,很难回归到2%的通胀目标:

我怀疑通胀水平仍会超过人们预期......(央行通过加息很可能令)通胀下滑至4%左右,之后若想继续下降则变得更加困难。(因为供应链限制)从4%降至2%将是一个相当显著的变化过程。

媒体分析称,Gorman的言论反映出央行及政府领导人接下来讨论的核心,即在全球经济增速放缓以及欧洲等地区衰退阴云逼近的背景下,他们将评估已实施政策对控制物价的效果如何,后续还需采取怎样的措施。

世界银行行长David Malpass在接受采访时表示:

通胀依旧非常令人担忧......我们从4月份开始就预计经济会出现滞胀,我认为这种情况正在发生。

他还认为:

经济增长速度缓慢,通胀水平居高不下,许多国家都面临经济衰退的风险。

并且他同意应该从供给端来解决物价上涨的问题:

生产从何而来......人们应该努力生产更多的产品,以此对抗正在上演的通胀上涨趋势。

迄今为止,央行(尤其是美联储)的行动并未在降低通胀方面取得明显的实质性进展,美国10月CPI水平仍达到6%,欧元区11月调和CPI数据仍同比猛增10%。在这种情况下,越来越多的官员认为,需要着眼于货币政策之外来制定解决方案。

美国财政部副部长Wally Adeyemo表示:

当前物价水平仍然太高......尽管美联储负有主要责任......但我们正尽一切努力改善供应现状。

即便能回归2% 所付出的的代价是否值得?

值得注意的是,为了让通胀回归2%,各方都付出了不小的代价。

美联储等央行的激进紧缩行动是冒着经济衰退的风险,而因加息而大幅上冲的美元指数,也将众多国家置于风险之中。

因此现在有人开始质疑,所付出的代价是否值得?

IMF前首席经济学家、现任彼得森国际经济研究所高级研究员Olivier Blanchard长期以来支持设定更高的通胀目标,认为这有利于让央行拥有更多政策空间,

近期他曾撰文表示,在当前环境下,央行官员可能会发现,将通胀降低至2%的最后一步实在太困难,很难做到:

我怀疑,如果通胀在2023年或2024年回落至3%的代价,是经济活动进一步大幅放缓,那么人们将激烈争论,令通胀回归2%的通胀目标究竟是否值得。

如果各国央行正式改变通胀目标,我会感到震惊,但这表明他们可能决定将在一段时间内令通胀处于超出目标的水平。

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