面对近日美股呈现的剧烈波动行情,有观点认为,这与专业机构交易员正进行大量期权日内交易有分不开的关系。


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并且他们表示,随着期权日内交易的规模逐步扩大,对股市的影响力也在与日俱增。

而这种期权交易方式之所以会持续受到热捧,究其原因,既包括购买成本更低,提高交易频次带来更多机会,可将交易重点放在特定事件之上,也由于交易员对市场走向缺乏信心。

超短期期权获追捧 是抬高美股波动率的“幕后黑手”?

根据数据供应商OptionMetrics,目前追踪标普500指数的期权日内交易成交量已经达到创纪录高位,11月的日均成交量约为150万笔,是今年1月份的两倍多,更是2020年初交易量的四倍之多。

媒体称,高盛策略师Rocky Fishman近日表示,超短期期权一直是“交易量增长最强劲的领域”。他估计,在今年第三和第四季度交易的标普500指数期权中,日内交易的占比达到约44%。起初华尔街策略师以为期权日内交易主要由个人投资者推动的,但按照摩根大通的研究结果,在针对标普500指数的期权日内交易中,个人账户的占比仅为5.6%。

期权指的是在指定日期之前以固定价格购买或出售资产的权利,而期权日内交易则是指在当日进行买卖。

期权日内交易可以从盘中波动获得风险敞口,其中期权卖方收取溢价,并在相对较短的时间内承担价格风险。

而之所以会将期权日内交易和波动行情联系在一起,是考虑到卖出期权合约的做市商会对冲头寸以避免押注市场走向,而有时这种对冲将会加速行情变化。比如在做市商大量出售股指看涨期权之后,标普500指数上涨,那么他们就可以通过购买标普500指数期货来进行对冲。对此有观点认为,指数期货交易会反过来影响股价。

OptionMetrics的量化研究主管Garrett DeSimone表示:

随着期权交易量增加,可能会造成更大的市场波动。

DeSimone还提及,近期的一系列研究已经让市场普遍接受了这一理论,即期权卖方所谓的“gamma敞口”可能会增加波动性,但他还对此表示:

争论的焦点在于,要弄清楚gamma敞口对任意一个时刻的影响是什么。

野村证券分析师Charlie McElligott表示,部分金融机构试图将这种交易方式“武器化”,以“放大和榨取”预期的方式来左右市场走势。

期权交易为何获得专业机构青睐?

关于期权日内交易为何能受到专业人士的青睐,首先这些来自资管公司、对冲基金和银行等专业机构的交易员会选择进行期权日内交易,而不是购买ETF,主要是由于期权的购买成本更低。

并且财富管理公司NDVR的首席投资官、AQR的前期权策略经理Roni Israelov表示,提高交易频率可能会带来更多机会:

如果我每个月都进行期权交易,我每年就有12次机会。每周的话一年就有52次机会,如果是进行日内交易,那么每年就有252次机会......如果你正在制定交易策略,那么通过提高交易频次来获得更多机会,或许会有所帮助。

此外在近期数次市场波动中,期权日内交易之所以颇具吸引力,是因为它可以将交易重点放在特定事件之上,比如每月的通胀数据发布日或者美联储结束货币政策会议的日子。

巴克莱股票衍生品交易主管Brian Bost认为:

试图预测六个月后的市场形势是一项艰巨的任务,因为现在每天(发生的事情)就像是五天一样......由于美联储依赖数据,所以会提前表达更多观点,投资者也试图为接下来数天或者一周做准备。

此外,按照加拿大皇家银行资本市场策略师Amy Wu Silverman的说法,交易员转向期权交易(包括日内交易),部分原因是因为他们对市场走向缺乏信心,下调了杠杆率。但又由于担心会错过反弹行情,所以交易员转向了以周为单位的期权交易,它们的成本相对更低。

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