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伴随着日本险资对冲外汇风险，日元反弹获得新的助力。

今年以来，在美联储政策持续收紧的大背景下，全球债市普跌，这推动日本保险公司抛售外国债券转而购买本地同类债券。

根据野村此前报告，日本九家主要寿险公司2022财年上半年外国债券净卖出速度创下有史以来最高纪录，达到5.5万亿日元（合390亿美元）。其他海外资产敞口也显著下降，外汇资产持有量从2022年3月底的67.6万亿日元（4830亿美元）下降至2022年9月底的62.9万亿日元，创下有记录以来的最大降幅。

这导致相应的外汇对冲风险持续降低。截至9月底，相关保险公司总计3100亿美元的美元资产中，只有49.6%进行了外汇对冲，低于六个月前的54.1%。包括远期合约、期权和货币互换在内的对冲比率从3月底的57.4%降至55.2%。

但这种情况可能即将发生改变。东京瑞穗银行首席市场策略师Kengo Suzuki认为，随着投资者重新考虑购买海外债券，外汇对冲需求即将回归，保险公司对冲比率可能上升，这将推动日元进一步上涨：

对海外资产进行对冲的新投资将减轻日元贬值压力，而对现有头寸进行对冲将增加日元的资金流入。

随着美联储暗示将放缓加息步伐以及油价下跌缓解了日本贸易平衡的下行压力，一度陷入困境的日元走势已经开始逆转。日元今年一度暴跌近25%，但现在已经自10月底触及的32年低点反弹约10%。

关键词： 外国债券