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在6月中到7月中的约一个月时间里，尽管原油市场的实物需求飙升，但由于投资者对可能即将到来的美国经济衰退担忧，原油期货价格显著下滑，自高位回落超过20%，进入技术性熊市。不过最新数据显示，一些投资者猜测石油价格可能要触底了。与之吻合的是，原油市场近日来的相对企稳。

根据媒体的统计数据，过去30天，最大的石油ETF USO的空头头寸下降了14%，这主要由于散户投资者积极地回补空仓。投资者对标普500能源板块ETF XLE的做空头寸也呈现持续下滑态势。

与此同时，经过油价数周的调整，逢低买入的对冲基金也开始增加多头头寸。在最近一周，基金经理们连续第二周购买石油相关的做多期货和期权。这表明，至少有一部分基金经理认为，经济衰退预期和近期的原油市场抛售过头了。

在截至7月19日的一周内，对冲基金和其他基金经理们在六种最重要的石油期货和期权合约中，净购买了相当于3100万桶原油的产品。买盘主要是针对新的多头头寸，约2600万桶原油，而不是回补现有的空头头寸，约500万桶原油。

对冲基金和其他基金经理们的买入，主要集中在原油类品种，而不是其产成品：他们净购买了布伦特原油约1500万桶，NYMEX和ICE WTI原油约1500万桶；美国汽油、美国柴油、欧洲轻油等产成品变化不大，分别为净买入200万桶、净买入100万桶、净卖出300万桶。

即使在连续净买入后，所有六种合约的净多头头寸也相对较低，仅为4.85亿桶，这是自2013年数据统计以来周度数据的28%分位水平；原油头寸尤其低，仅为3.81亿桶，为周度数据的21%分位水平。这一分位越接近100%，意味着做多原油越拥挤，是可能的反转信号。

财经金融博客Zerohedge点评称，相对偏看熊的头寸，再加上6月中旬之后的油价显著回落，令做多原油的风险回报率上升，并鼓励一些投资者重新进入市场，以从反弹中获利。

关键词： 空头头寸 逢低买入 对冲基金