9月中旬欧央行无惧经济放缓,加息25个基点,将存款便利利率升至4%,为2001年以来最高水平。同时欧央行暗示10月份将暂停加息,货币市场押注欧央行本轮的紧缩周期将结束。

周四,欧央行公布9月货币政策会议纪要。纪要显示上次加息相决定是一次两难的决定,一些指标显示3.75%的存款利率可能也能完成抗通胀的任务。


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纪要强调,有初步迹象表明工资压力即将达到顶峰,但尚未出现明确拐点,可能要等到2024年春季有关工资协议和员工薪酬的数据。

同时,能源冲击给加息路径带来变数,一些欧央行成员最新表态称,油价仍构成欧央行再次加息的风险。

工资压力尚未现明确拐点

欧洲央行对此次会议的描述显示,鉴于“相当大的不确定”,此次决定是一次“千钧一发的决定”,一些指标显示3.75% 的存款利率可能也能完成任务。但最终,加息25个基点的提议得到了理事会26名成员中“绝大多数”的支持。

政策制定者指出,基于模型的模拟、专家调查和市场定价,只要维持足够长的时间,3.75%至4.00%的存款便利利率也能使通胀率回到2%。

关于欧元区的经济增长前景,欧央行委员们认为,未来几个月增长可能会保持低迷。今年上半年总体停滞不前,最近的指标显示第三季度也疲软甚至会陷入萎缩。成员们普遍承认短期增长前景弱于预期。

关于通胀压力,委员们强调,虽然总体通胀有所下降,但通胀预计仍将在长时间内维持在高水平,9月份欧央行上调2023年和2024年的通胀预测,通胀率首次降至2%以下预计要等到2025年底。

欧央行们强调,工资压力是中期通胀压力的关键。最近的工资发展与预测保持一致,有初步迹象表明工资压力即将达到顶峰。同时,有人指出,目前还没有确凿的证据表明工资压力缓解,有关工资协议和员工薪酬的硬数据将在2024年春季公布。

能源冲击给加息带来变数

巴以冲突爆发,大宗商品价格冲击再现,与此同时调查和金融市场都出现了一些警告信号,尽管经济疲软,某些指标— 例如未来五年通胀预期指标—仍小幅上升。

关于最近能源价格上涨对通胀的影响,欧央行成员普遍认为这变得越来越难以评估。一方面,油价的反弹可能会带来更持久的冲击,可能更持久地影响工资和物价。

比利时央行行长周四在接受媒体时最新表示,最新的欧元区通胀数据令人欣慰,但油价仍构成风险,可能促使欧洲央行再次加息。Pierre Wunsch说:

油价震荡可能推高通胀的因素之一,通胀走高如果使我们无法实现目标,那么我认为将不得不采取更多措施。

目前通胀正朝着正确的方向发展,如果通胀发展与当前预测一致,应该不需要再次加息。

当被问及这是否标志着欧央行态度的转变时,Wunsch指出:

欧央行的许多成员曾在2021年将能源市场推动的通胀描述为过渡性的,而我认为这只是我们对一系列冲击影响的解读发生了变化。

与此同时,奥地利央行行长Robert Holzmann也指出,如果经济受到“额外冲击”,欧央行可能会进行一到两次加息。

总的来看,欧央行在抗通胀取得了重大进展,但新的冲击仍可能要求该行继续加息。

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