上一篇文章留了个尾巴，提到了海外很受欢迎的杠杆/反向ETF，

其实，海外ETF工具非常非常丰富，

经过几十年的发展，在这个7万亿美元的巨型池子里，赌具之齐备，玩法之多样，能让你大开眼界，


(资料图)

指数猫搜集了点资料，带大家围观围观。

1，反向ETF

木头姐火了之后，市场上就出现了一只高举大旗做空木头姐的ETF，

Short Innovation ETF——代码：SARK

这就是一只典型的反向ETF，

人家的口号就是：专注于做空颠覆性创新。

正常的ETF，是为了完全复制指数，跟上指数的涨跌，

反向ETF就是一身反骨，与跟踪标的完全反着来，

你看SARK与ARK的走势，

基本能做到背道而驰，主打一个对称美。

2，杠杆ETF

如果你觉得买纳斯达克100或者ARKK还不够刺激，

海外市场上有一只产品，近几年规模膨胀的非常快，

“三倍做多纳斯达克100指数ETF”，代码：TQQQ

从2010年成立到2021年最顶峰，期间最大涨幅接近惊人的200倍，

去年遭受了前所未有的抛售，年度跌幅达到80%。

即便如此，这只ETF成立至今的涨幅依然有80多倍。

再来感受一下单年度的涨跌情况，有4个完整年度涨幅超过100%。

有意思的是，市场上有三倍做多纳指的ETF，也有三倍做空纳指的ETF——SQQQ，两者走势截然相反。

上图最右列显示的，就是SQQQ成立来的年度表现，2022年前，曾连续跌了11年，年年都是两位数的跌幅，去年暴涨了82%。

但时间线拉长，这点暴涨也激不起一点水花...

截止2023.10.11，TQQQ规模177亿美元，费率0.86%；SQQQ最新规模37亿美元，费率0.95%。

3，创新主题ETF

海外主题ETF也是五花八门，2019年一只大麻主题ETF横空出世，代码：YOLO，

这是一只主动管理ETF，股票数量在20-40只，专门买那些直接或间接涉及大麻业务的中小型股票。

另外，还有专门打新股的ETF，比如复兴IPO ETF，代码：IPO，

这是文艺复兴资本发行的一只专门投资新股的ETF，追踪文艺复兴IPO指数。

专门买那些近2年完成首次公开募股、并在美国交易所上市的企业，但这些股票在上市2年后基本就得卖出。

今年1月，美国Hypatia Capital还发行了一只“女性 CEO”ETF。

产品也是采用主动管理，至少80%的资产投资于由女性CEO领导的美国公司，另外至多20%的资产投资于执行董事长为女性的公司。

4，另类资产ETF

去年，全球股市都哀鸿遍野，标普500ETF跌了18.17%，纳斯达克100ETF跌了32.58%

但有一只ETF——iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF，代码：DBMF，逆市大涨了21.53%。

为啥？因为这是一只期货管理策略ETF，

它的持仓里都是衍生品的多头和空头头寸，主要是期货和远期合约，

覆盖股票、固定收益、外汇、商品和贵金属等等，跟股市的相关性比较低。

你可以把它理解成一个在交易所上市交易的对冲基金。

大多数对冲基金都有很高的投资门槛，散户想买也买不到，DBMF则提供了一个便捷的渠道。

而且它的收费比较便宜，投资者每年的总费用仅为0.85%，远低于对冲基金普遍的2/20的成本结构。

去年因为押注商品上涨，同时做空美债、日元、欧元，DBMF在股债双杀的大环境中杀出了一条血路。

根据其最新的持仓，DBMF继续做空美国国债期货，做多原油，同时做多欧元，做空日元（背后主要是押注欧洲需要继续加息，而日本不需要），另外，DBMF还在做空黄金。

这只基金今年表现比较一般，今年来亏了1.86%，同期标普500涨幅为13.71%。

5，缓冲型ETF

这种产品呢，最有特色的地方在于，能在下跌行情中提供一个安全保护区。

但代价是牺牲了盈利线上的收益，因为这类产品会有一定的涨幅限制。

2018年，Innovator公司发行了首批保护缓冲ETF，意味着ETF行业一个全新品类的诞生。

这类策略产品在2020、2022年市场下跌期间由于出色的控回撤、降波动能力而被广泛关注。

目前超过160只产品规模已经达到 232亿美元。

具体是怎么运作的呢？

简单来说，这类产品会设定一个缓冲比例（Buffer），还有一个上涨限制（Cap）。

针对标的资产涨跌幅的不同，设定四种情形，

·标的资产小涨，你拿小涨的收益，标的资产大涨，你拿封顶的收益，

·标的资产小跌，你可以保本，保底资产大跌，你可以少亏一点。

以Innovator旗下的Buffer ETF为例，标的资产是标普500指数，

假如缓冲比例设定在9%，涨幅上限设定在20%（每一期的上限比例都不一样），

·在大涨的情况1下，标普500大涨了30%，你可以拿到20%的收益（费前收益，下同），

·在小涨的情景2下，标普500小涨了15%，你可以拿到15%的收益，

·在小跌的情景3下，标普500小跌了8%，你不亏不赚，收益0%，

·在大跌的情景4下，标普500跌了100%，你的亏损比例是100%-9%=91%。

针对标普500，Innovator还贴心的设置了三种不同程度的缓冲带：

·Buffer系列，缓冲比例是9%，

·Power Buffer系列，缓冲比例是15%，

·Ultra Buffer系列，缓冲比例是-5%到35%。

缓冲比例越大，大跌的时候亏的越少，但同时涨幅上限也越低，整体相对标普500的波动越小。

下图来自ETF和指数那些事儿：

这种产品背后引入了复杂的期权合约，将看涨期权、看跌期权进行了结合，

解释起来比较复杂，感兴趣的小伙伴可以阅读这篇文章

《动荡中之利器Buffer ETF — (1)拿遍美股ETF大奖的“缓冲型”ETF到底是什么？》

6，Covered Call（备兑开仓）策略 ETF

跟缓冲型ETF类似，备兑策略ETF也可以降低下跌损失，但同时也会产生收益上限。但这两者底层的策略稍有不同。

备兑策略，说白了就是一手做多标的资产，一手卖出看涨期权，

这算是比较经典的增强收益策略了，

以往人们做指数增强，都是在选股或者成分股的权重上做文章，

但备兑策略，开辟了一条增收的新门路——收期权的权利金，有点类似于定金。

看涨期权合约，你可以简单理解为这份定金的单据，

我们以买房为例，一套房子现在价值100万，

你是房地产中介，看好这套房子的升值空间，于是付了1万元的定金（不退还，额外支付），获得的权利是6个月后能以120万买入这套房子，

当房价涨到150万，你一转手能赚150万-120万-1万=29万元，这个是上不封顶的，房价涨的越多，你拿的越多。

当房价跌到90万，你就会放弃买入的权利，亏损的金额是1万元，这个亏损是有限的。

卖出看涨期权，你的角色就是卖房的人，

你的房子现在价值100万，你收了中介1万元的定金，中介拥有6个月后以120万买入这套房子的权利，

当房价涨到150万，中介行使权力，你能赚120万-100万+1万=21万，这是有封顶的，房价以后涨再多都跟你没关系。

当房价跌到90万，房东会放弃买入的权利，他会亏损1万，而你的亏损是100万-90万+1万=9万，

以后房价跌的越多，你亏损的也越多，但留了1万的缓冲带。

哈哈听起来好像有点复杂。

引入“卖出看涨期权”，就相当于给策略加了点buff，

上有封顶、下不保底、低波动、低回撤，有点像反向转债。

虽然不保底，但能让你亏的更少。

所以，当市场处于窄幅震荡或下行周期时，备兑增强策略的增强效果比较好，相比指数本身可以产生明显的超额收益。

而当指数处于趋势上行周期的时候，你的收益都被人家收走了，自然不划算。

一般来说，大跌过后的震荡年份，往往会是配置备兑增强策略的好时机。

早在2007年，老美就成立了第一只备兑期权策略ETF。

2021年，博时、国泰基金也上报了名称中含有“备兑增强策略”的ETF产品，

当时媒体和大V都激动了一把，结果后来也没了下文。

现在，规模最大的备兑型ETF是纳斯达克100 Covered Call ETF，代码：QYLD，规模78亿美元，

就像上文说的，如果市场处于单边上涨行情，这玩意儿就是个鸡肋，

偏偏纳斯达克100指数曾经在十三年里涨了13倍，

按照QYLD的成立日期来算，2013年12月底以来，纳斯达克100指数涨了323%，QYLD竟然跌了32.77%。

但，如果算上分红，那QYLD成立以来的收益会变成+89.89%。

这种差别也能解释，为什么这只基金历史业绩相对指数这么拉跨，还有这么多人买。

因为每月分红。

QYLD每月卖出当月到期的指数认购期权，权利金定价在2%左右。扣除掉移仓的磨损，月度分红在1%左右，年化12%。

如果你不怎么在乎本金的波动，只想每月领到1%的股息（买个100万，每月到手1万）

当成养老金或者退休金的提款机，好像也还不错。

7，单股票ETF

这类ETF也很有意思，按理说指数基金成立的初衷就是购买一篮子股票，分散风险，

但单股票ETF的持仓里，只有一只股票。

按说，如果看好一家公司，直接买股票就完事儿了，为啥还有多花钱买这类产品呢？

因为可以撬动杠杆或者做空，

这类产品几乎都采用了衍生投资产品提供杠杆和逆向回报，

你想想，以往要做空一只股票，或者三倍杠杆买一只股票，还得融券或者进行保证金交易，

哪有动动手指一键买入这么方便。

这类“赌具”比较适合超短线的投机者，对长线资金来说，因为持有的衍生品每日都要重新调整，所以会出现损耗，长期来看这些ETF的表现可能会大幅偏离预期。

2022年7月14日，美国第一只杠杆式单只股票ETF正式上市。

AXS Investments推出了看空或看多特斯拉、耐克、英伟达、PayPal和辉瑞的单股ETF。

当然，单股ETF还可以跟其他策略结合起来，

比如，单股+缓冲策略ETF：

Innovator发行的Innovator Hedged TSLA Strategy ETF（TSLH），就是通过 FLEX 期权利用看涨期权价差策略，为特斯拉股票提供上限收益，并将季度最大损失限制在10%以内。

再比如，单股+备兑策略ETF：

Toroso YieldMax发行的一只针对苹果公司使用备兑策略的单股票 ETF。

产品采用主动管理形式并每月分红，该系列此前已发行针对特斯拉、ARKK ETF的同策略产品，近一年分红收益分别高达25%和20%。

参考资料：ETF市场发展白皮书（2023年6月）

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