继内蒙古打响化债第一枪后，全国多地相继跟进，特殊再融资债券发行加速，

10月9日，据中国债券信息网公布，2023年重庆市地方政府再融资一般债券（六期至九期），本批次债券发行总规模421.9亿元，品种为记账式固定利率附息债券，7年期债券利息按年支付，10年期债券利息按半年支付到期后一次性偿还本金。

云南省也在同日跟进，云南省财政厅发布2023年云南省地方政府再融资一般债券（五至六期）信息披露文件。计划发行总额533亿元，其中：5年期262亿元、7年期271亿元，品种均为记账式固定利率附息债。据募集资金投向说明，发行地方政府再融资债券偿还存量债务。


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同日，据中国债券信息网公布，2023年辽宁省地方政府再融资一般债券（九-十一期）、专项债券（二十五期）、再融资专项债券（十二期）信息披露文件。其中再融资一般债券合计为729.42亿元，募集资金投向说明中提到，发行地方政府再融资债券偿还存量债务。

截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆先后宣布特殊再融资债发行计划，其中内蒙古663.2亿、天津210亿、辽宁870.42亿，云南533亿元、重庆421.9亿元，募集用途为偿还存量债务。

多地区发行特殊再融资债

9月26日，内蒙打响化债第一枪，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露：内蒙古拟在10月9日发行再融资一般债663.2亿元。其中，九期发行金额为274.4 亿元，债券期限为3年期。资金用途为，按照财政部要求，债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

10月7日，天津市重启发行特殊再融资债，合计金额210亿元。天津市财政局发布关于发行2023年第十一批天津市政府债券有关事项的通知，2023年第十一批天津市政府债券发行总额为306.1338亿元，品种为记账式固定利率附息债券，本批债券2023年10月10日公开招标，其中新增一般债券5.3338亿元、新增专项债券90.8亿元，再融资一般债券210亿元。募集资金投向说明中提到，发行地方政府再融资债券偿还存量债务。

截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆先后宣布特殊再融资债发行计划，其中内蒙古663.2亿、天津210亿、辽宁870.42亿，云南533亿元、重庆421.9亿元，合计规模为2698.52亿元，募集用途为偿还存量债务。

本轮化债出现超预期迹象

在特殊再融资债的发行额度上，考虑到其发行空间受制于地方债务存量空间，此前多数研究机构预测本轮特殊再融资债的实际发行规模将在1万亿至1.5万亿元间，有限的发行配额或倾斜于财力较弱区域。

有最新分析指出，从这三地发行的情况来看，一方面，天津的210亿与预期的1500亿相去甚远，也可能是分批发行；另一方面，内蒙古和辽宁发行金额超市场预期，基本都是按照地方政府债限额空间顶格发行。

从目前的情况来看，本轮化债可能会超预期，此前各机构消息整体特殊再融资债置换隐债的规模大致在1万亿-1.5万亿左右，但就目前内蒙古、辽宁顶格发行的节奏来看，本轮化债可能将大部分地方债限额用完，整体规模可能超1.5万亿。

此外，债务置换不会是唯一的化债手段，国金证券固定收益首席分析师樊信江认为，本轮化债“组合拳”或将以特殊再融资债为主要抓手，并辅以债务展期重组、盘活资源、市场化转型等方式。

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