巴以爆发近年来最大规模冲突,全球市场遭遇新的地缘政治风险,转入跌势的油价迎来“血色助攻”,后续冲突会否扩大将决定油价走势。

当下,正如高盛指出的,在不确定性增加和信息不完整的早期阶段,全球石油产量目前尚未受到任何影响,周一布伦特原油涨近3%至86.91美元/桶。展望未来,华尔街对此看法不一。

较为乐观的高盛认为,冲突对原油供需平衡和近期石油库存(油价主要驱动力),不太可能产生直接的巨大影响。


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态度悲观的Alpine Macro则指出,油价在未来几天和几周内会上涨,如果冲突扩大,这种情况可能会长期持续。最极端的情况下,以色列袭击伊朗的核设施(约20%可能性),油价或飙升至150美元/桶以上。

巴以冲突对油价意味着什么?

具体来看,高盛首席商品策略师Daan Struyven预测,布伦特油价将从上周五的 85 美元/桶逐步上涨到2024年6月的100 美元/桶,巴以冲突可能会在未来一段时间内从两方面拖累全球石油供应:

1、沙特-以色列关系正常化进程放缓

在美国斡旋下将与以色列建交、同时上调石油产量的沙特阿拉伯表示,将等待接下来几个月原油市场数据的指引,再决定下一步石油政策。这次冲突降低了沙特与以色列关系在短期内实现正常化的可能性。

随着过去两周油价的下跌,以及过去三个月全球可见石油库存大幅减少的证据有限,事态发展降低了沙特提前解除减产的可能性。假设沙特在2025年Q1前逐步取消100万桶/天减产,那么在2024年Q1之前产量将保持在持在900万桶/天的水平,这一情景下我们对2024年12月布伦特原油价格的预测将提高到104 美元/桶。

相比之下,如果沙特原油产量在2024年1月增加100万桶/天,达到1千万桶/天,我们将对2024年12月布伦特原油价格的预测降低 8美元/桶,降至92美元/桶(现在看来这种可能性比之前要小)。

2.伊朗石油供应下行

在巴以冲突爆发之前,紧张局势的缓和趋势是伊朗石油产量上升的一个重要因素。据国际能源机构(IEA)估计,截至2023 年8月,伊朗原油产量同比增加了近50万桶/天。由于冲突可能加一步加深,我们认为伊朗产量面临下行风险。

我们继续假设伊朗原油产量增长大幅放缓,到2024年1月,伊朗产量可能仅从2023年8月的320万桶/天小幅上升至325百万桶/天。这种情形下定价框架表明,伊朗2024年产量相对于基线下降10万桶/天,将使2024年底的布伦特油价上涨略高于1美元/桶。

总体来看,高盛的预测相对温和,而Alpine Macro等其他机构的观点却悲观得多,Alpine Macro首席地缘政治策略师Dan Alamariu指出:

短期来看,冲突意味着油价在未来几天和几周内会上涨。如果冲突加深,这种情况可能会长期持续。在冲突持续的期间,海湾国家不太可能提高石油产量,可能会发出进一步减产的信号。

最极端的情况是以色列袭击伊朗的核设施(约20% 的可能性),这可能会使油价飙升至每桶150美元以上。这一观点的依据是,有报道指出“伊朗在数周内协助策划本次对以色列的袭击”。据哈马斯和另一个伊朗支持的武装组织真主党的高级成员称,伊朗安全官员帮助策划了哈马斯对以色列的突然袭击,并在贝鲁特举行的会议上为这次袭击开了绿灯。

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