道指和标普500连跌3日又找到了新的原因？因为今天是1月期权到期日。

1月20日周五，是美股月度期权到期日，而此次的期权到期规模为10年来1月到期的最高纪录。根据Susquehanna International Group汇编的数据统计，近1.8亿美元期权将于今日到期。


(资料图)

基于过去一年的经验，大规模期权交易到期总是会引起市场波动。据数据统计，标普500在期权到期日仅两次上涨。

华尔街见闻此前提及，期权交易量爆炸式增长是后疫情时代的常态，并一再显示出它能够加剧股票的波动性。在其他渠道中，交易商对冲头寸的努力理论上会导致标的证券出现更大的波动——做市商为了平衡头寸而买进卖出股票，尤其是在期权到期前后。

考虑到今年年初美股开门红，创下两月来最佳周的表现，媒体分析称，未平仓头寸比一年前更加看涨，尤其是对某一种股票或ETF。这将使本周五成为又一个关键的日子，与指数和个股挂钩的期权持有人要么展期现有头寸，要么开始新头寸。

Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，鉴于这一过程通常会提高交易量，交易员可能选择在去年熊市期间利用这一机会退出股市，这导致期权到期周对股市不利。

因此，有分析认为，本周标普、道指三连阴，未能延续最佳周的表现，并非是不利的经济数据导致的，而是期权到期周引起的。

关于期权到期与股市下跌的关系，有很多理论。分析指出，一是纯粹巧合论，即期权到期的时间恰好与不利的宏观经济消息发布的时间相吻合。以本周为为例，继周三公布12月零售、工业产出远逊预期后，周四公布的美国12月新屋开工户数连续四个月下降，加剧衰退的担忧，使得周三的抛售进一步加剧。

另一种观点则是认为，期权市场本身就会发挥巨大影响：股市的下跌可能反映出做市商了结对冲期权合约，或者交易员利用流动性窗口卖出股票。

Citadel Securities高级股票衍生品销售人员Layla Royer表示，这实际上是市场反复经历的状况：

历史会告诉你，期权到期后，下周美股有更大的机会反弹。

市场对2023年美国经济究竟是否会陷入衰退的争议日益升温，投资者们倾向于借助图表和技术力量在市场走势中寻找线索。本周美股出现逆转的催化剂还包括，标普500的200日均线的阻力，以及Cboe波动率指数（VIX—恐慌指数）已跌破20，至数月来的最低水平。

SpotGamma创始人Brent Kochuba认为，考虑到当前的这些情况，美股在美联储下一次议息会议前将面临较大的上行压力，投资者们倾向于重新买入看跌期权：

我们正面临期权到期日，大量股票看涨期权即将到期，VIX显示美股有点过于超卖。投资者们可能会在美联储下个月的议席会议前做好准备以应对下行风险。

关键词： 对冲头寸 数据统计