长久以来，公募基金广被诟病的一个地方就是：不管赚钱还是亏钱，管理费都照收不误。于是就有人说了，那折中一下，管理费少收一点，等赚钱了再拿业绩提成行不行呢？也不是不可以。事实上还真有这样的公募基金，叫做“浮动管理费率基金”。2019年底，监管曾批过6只浮动管理费率基金，作为首批试点。它们的管理费率按0.8%/年收，比着正常水平1.5%/年低了将近一半。作为补偿，对年化收益超过8%的部分，基金公司可以收20%的业绩提成。


(资料图片)

巧的是，它们中，除了富国阿尔法在今年1月增聘于洋和蒲世林共管外，其他5只基金自始至终都是现任基金经理在管。而且成立时间也不短了，满3年了，这就给了我们一个机会：看看在“业绩提成”激励下，基金经理管的浮动管理费率基金是不是能跑的更好一些~01和全市场比刚刚说了，这6只基金都是2019年底成立的，成立后有一定的建仓期。而据2020年一季报的数据，除了富国阿尔法，其他5只基金基本都完成了建仓。所以，我们主要比较2020年4月以来的收益。还不错，6只基金都跑赢了沪深300。徐治彪、张慧、谢治宇、蒲世林管的基金更是跑赢了偏股混合型基金指数。算平均收益的话，6只基金平均涨了43.97%，也能跑赢偏股混合型基金指数。

02和基金经理管的其他基金比（1）徐治彪徐治彪是医药背景出身，本科学的是医药，硕士学财务管理，毕业后也是做了3年医药研究员后开始管理医药基金。不过他并不单吊医药一个行业，以他管理时间最长的国泰大健康为例，医药也就占到基金仓位的40%左右，持仓和国泰研究精选还是比较接近的。所以我们可以比较下这两只基金的收益、回撤。

收益上，2020年4月以来，国泰研究精选涨了66.73%，国泰大健康涨了47.3%，跑赢将近20个点。

回撤上，前期两只基金回撤基本一致，但在4月份的大跌中，是国泰研究精选表现更出色一些，而且在接下来的反弹中，也是国泰研究精选表现更好一些。总的来说，在徐治彪的手下，是采用“浮动管理费率”的国泰研究精选表现更出色一些。

（2）张慧张慧的代表基金是华泰柏瑞创新升级，2015年6月以来一直是他独立管理。而且这只基金和华泰柏瑞景气回报的持仓比较接近，都是重仓科技、新能源、医药等赛道行业，但持仓偏均衡，单一行业仓位很少超过30%。所以，我们也可以比较下这两只基金的收益、回撤。

收益上，2020年4月以来，可以收业绩提成的华泰柏瑞景气回报涨了53.1%，跑赢张慧代表基金华泰柏瑞创新升级将近10个点。

回撤上，也是华泰柏瑞景气回报控制的更好一些。

（3）谢治宇谢治有两只代表基金：兴全合润、兴全合宜。把它们和兴全社会价值对比下：收益上，也是可以收业绩提成的兴全社会价值表现最好，2020年4月以来涨了50.93%，跑赢兴全合润和兴全合宜十几个点。

回撤上，兴全社会价值和兴全合宜都持有30%左右的港股仓位，再加上今年港股跌的比较惨，所以我们主要对比这两只基金的回撤，蓝线是兴全社会价值，也略微领先兴全合宜一丢丢。

（4）王培王培的代表基金是中欧行业成长，这只基金直到今年7月才增聘新基金经理共管，所以也可以作比较。

收益上，不出所料，能收业绩提成的中欧启航表现好一些，跑赢中欧行业成长3个多点。

回撤上，是中欧启航回撤稍微大那么一丢丢。

（5）饶晓鹏饶晓鹏的对比结果有点出乎意料。他的两只代表基金，华安升级主题、华安行业轮动都跑赢了能收业绩提成的华安汇智精选。

回撤，也是华安汇智精选大一些。

为啥呢？这只基金股票仓位更重一些。华安汇智精选股票仓位始终比另外两只高了6个点左右。

（6）蒲世林蒲世林的可对比性也不高。他的代表基金富国城镇发展，股票仓位在90%左右。收业绩提成的富国阿尔法，股票仓位只有75%左右。所以，收益上，是富国城镇发展跑赢富国阿尔法。回撤上，是富国阿尔法跑赢富国城镇发展。我们把数据汇总下，

徐治彪、张慧、谢治宇，都是能收业绩提成的基金跑赢了代表基金，不仅收益跑赢，而且回撤也跑赢了。王培，是收益跑赢了，但回撤跑输了0.04%，算是打平吧。为啥呢？可能是能收业绩提成，基金经理更用心的原因。当然，也可能是规模的原因。仔细看基金规模，国泰研究精选，规模是2.98亿。华泰柏瑞景气回报，规模是2.56亿。兴全社会价值，规模是38.47亿。和基金经理的代表基金相比，这个规模都有几个数量级的差距。王培的两只基金规模较为接近，所以收益回撤差距更小。03值不值得买？看到这个结果后，可能有些小伙伴已经迫不及待想要换基金了。别急，这些基金都是收业绩提成的，到底值不值得买，我们不妨把业绩提成也考虑进来。

这几只基金中，张慧、徐治彪、饶晓鹏的基金已经打开封闭期，也收到了业绩提成。把业绩提成和0.8%的固定管理费相比，2020年、2021年业绩好的时候，业绩提成是固定管理费的5-10倍。今年上半年，虽然行情整体是下跌的，但业绩提成也是固定管理费的1.5-3倍左右。不管行情好坏，收业绩提成的基金似乎总能比不收业绩提成的基金给基金公司赚更多的钱。这个不难理解，今年上半年不全是跌的，5-6月份出现了一波强反弹，如果抓住这波反弹做短线，那年化收益率超过8%轻轻松松，也就要给基金公司贡献业绩提成了。考虑到基民的平均持有时间只有几个月，基金公司还是很容易靠业绩提成基金赚更多钱的。所以，做短线就不要考虑收业绩提成的基金了，省了芝麻（管理费），丢了西瓜（收益）。做长线倒是可以考虑下。我们以谢治宇和王培的基金为例，他们的基金有3年封闭期，刚刚打开，过去几年还没收过业绩提成，可以作为一个长期持有的案例来看待。

谢治宇这边，兴全社会价值成立以来的年化收益是12.55%，比业绩基准（8%）高了4.55%。4.55% * 20% = 0.91%兴全每年管理费少收0.7%，但业绩提成平均每年能收0.91%，多赚了0.21%。8% + （12.55% - 8%）* 80% = 11.64%投资者提成后的年化收益是11.64%，也不错，基民和基金公司算是双赢了。王培这边就有点惨了，中欧启航成立以来年化收益只有4.88%，收不到业绩提成，等于是基民每年占了0.7%的管理费便宜。

04好了，做下总结下，（1）就过往数据来看，收业绩提成的基金确实比不收业绩提成的基金表现更好。但这是因为规模，还是因为基金经理更用心，很难确定。（2）持有时间不长的话，就没必要考虑收业绩提成的基金了，省了一点管理费，但收益损失更大，等于丢了西瓜捡了芝麻。（3）做长线的话倒是可以考虑下，长期年化收益12%已经算是挺高的收益了，只有达到这个收益，基金公司业绩提成和少收的管理费才能勉强持平。如果低于这个收益，你省点管理费。高于这个收益，虽然基金公司多赚了，但你的收益也提高了，双赢。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《原来谢治宇最赚钱的基金是这只！》

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