主要美国股指今年全年累计下跌的势头已无可挽回,但美股的跌势不会随着今年的结束画上句号,多家机构警告投资者,要为明年的更多痛苦做准备。

摩根士丹利、高盛等机构的华尔街顶尖策略师预计,明年上半年美股还会下跌,因为企业盈利将受到经济增长更疲软和通胀居高不下的打击,而且主要央行会保持坚定的鹰派立场。假如美联储停止加息,下半年美股将迎来复苏,但可能只是温和的反弹,略高于相比今年末的水平。


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媒体指出,美股很少出现连年下跌,自1928年以来,标普500指数仅出现过四次连续两年下跌:上世纪三十年代大萧条期间、第二次世界大战、上世纪70年代的石油危机和本世纪初互联网泡沫的破灭。因此在今年一年下跌后,美股明年录得年度累跌的可能性很小。不过,华尔街的策略师普遍认为,股市还没有反映出总体悲观的经济前景。

上月末,高盛策略师Christian Mueller Glissmann团队在报告中指出,他们的模型显示,未来12个月美国经济增长放缓的可能性为39%,但风险资产的定价只有11%,这增加了明年出现衰退恐慌的风险。报告写道:

“在增长疲软和波动加剧的情况下,再加上高估值,股票回撤风险较高。标普500指数的远期市盈率是17.5倍,高于20年平均值15.7倍。”

上周华尔街见闻文章提到,摩根士丹利的首席策略分析师Michael Wilson和高盛策略师David Kostin的新近报告都认为,由于利润率面临压力,明年美国上市公司的盈利收缩幅度可能超过预期,这意味着美股明年依然面临重重压力。换言之,盈利下滑是他们看空美股的主要原因。

本周一,在《机构投资者》10月公布的调查中排名最佳策略师第一位的Michael Wilson又发报告称,盈利衰退本身可能与2008到2009年的情况相似,这可能引发美股创新低,“比大多数投资者预期的要糟糕得多”。他还警告,和2008年相比,这一次面临盈利衰退时,美联储可能受到更大的束缚,只能坐视不管。

Wilson预计,明年一季度,标普500的跌幅将高达21%,此后的反弹将帮助标普到明年底收于3900点左右,较本周一收盘价回涨约2%。

媒体新近调查显示,22位策略师预计的明年标普500指数平均目标点位为4078点,相当于较目前水平回涨约7%。其中最乐观的预期是回涨24%,最悲观的预测是下跌11%。对于欧股,14位策略师预计的欧洲斯托克600指数平均涨幅约为5%。

美国银行的一项调查还显示,基金经理预计明年的企业盈利前景将恶化,因此他们对债券的前景比股票更为乐观。他们的股票与固定收益持仓之比处于2009年以来最低水平。

相比发达市场,摩根士丹利的Jonathan Garner等策略师更看好新兴市场,仍然认为应增持新兴市场的股票,因为对新兴市场开始步入新的牛市周期更有信心。野村的团队则认为,西方的经济衰退将使亚洲表现出色,因为亚洲的股票估值较低,基本面前景较好。

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