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美国国债价格正处于至少五年来最严重的下跌中，彭博美国国债指数从峰值下跌了17%以上。

这个跌幅乍一看，与其他主要资产相比，似乎还小。然而，对于长期美国国债，以iShares 20+年期国债ETF（TLT）作为代表，最大跌幅接近50%。虽然这个最大跌幅仍然比黄金、日经指数、比特币和标普500指数小，但对于一种被认为是“无风险”的资产来说，这是巨大的。

不仅如此，分析指出，当通货膨胀加剧时，美元实际价值的下降对那些持有美国国债的人来说，是一个额外的打击：你收到偿付的实际价值也在下降。

据彭博测算，自2019年底以来，美元实际汇率下跌了约9%（虽然名义汇率上升了9%），而同期美国国债的总跌幅为11%。

美元从高峰到谷底的最大跌幅为91%，这发生在上世纪70年代。按名义价值计算，美元下跌了91%，但在这十年里，通货膨胀率急剧上升，这意味着美元的实际价值被掏空了，在70年代末，美元的购买力仅为70年代初的十分之一。

1971年黄金窗口的关闭、1973年阿拉伯石油禁运以及1979年伊朗革命都对美元的衰落起到了推波助澜的作用。

正如上世纪70年代所显示的那样，美元的实际价值严重受到通胀上升的影响，这对那些已经在美国国债头寸上蒙受损失的人来说，无异于雪上加霜。

而对于美债的外国投资者来说，美元价值的涨落也是值得注意的一点。

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