新一轮财报季正进行得如火如荼，七大科技巨头将迎来与投资者的巅峰对决。而随着利率突破5%关口，债市相对于股市的吸引力与日俱增，“七巨头”即使交出了超预期的强劲业绩，还能像前几个财报季那样撑起整个美股吗？


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今年以来，科技“七巨头”——苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta以及最新进入这一团体的英伟达和特斯拉——贡献了标普500指数12%的几乎全部涨幅。

但目前“七巨头”的估值已经高得吓人，平均市盈率预期为33.5，远高于标普500指数的18.3。

与此同时，美债市场也在与股市争抢投资者。美债收益率已经创下十六年来最高纪录，提供了5%甚至更高的无风险收益率，对于投资者的吸引力不可同日而语。

而且，投资者可不会轻易原谅那些没办法交出强劲业绩的公司。

特斯拉首战失利，六巨头业绩将陆续公布

特斯拉，第一个公布业绩的科技巨头，这次竟然让投资者失望了。

特斯拉三季度营收和盈利均低于预期， CEO马斯克警告电动皮卡Cybertruck生产前景不乐观，特斯拉隔夜一度跌超10%，创今年1月3日以来最大盘中跌幅。

“每个人都知道这些公司（七巨头）将能盈利，”惠灵顿投资研究所（WFII）高级全球市场策略师Sameer Samana说， “唯一的问题是这种盈利增长有多快，投资者是否为此高估价了。”

WFII已在6月将美股信息技术板块（包括苹果、微软和英伟达）的评级从“增值”下调至“中性”。

微软、Alphabet、亚马逊和Meta的业绩预计将在下周公布，而苹果和英伟达定于下个月公布。

总体而言，根据伦敦证券交易所集团（LSEG）高级研究分析师Dhillon的说法，“七巨头”2023年的盈利预计增长32.8%，而标普500其他公司预计下降2.3%。

利率升至十六年新高，债市吸引力大增

令情况更加复杂的是，随着美联储鹰派预期持续升温、联邦政府面临停摆风险，利率和国债收益率不断攀升。

高增长和科技公司更容易受到更高收益率的影响，因为当投资者能从无风险政府债券获得更高收益时，这些公司通常强劲的预期未来现金流就不那么有价值了。

基准10年期美债收益率目前站在4.947%，为2007年7月以来最高。

对此，CapWealth董事长兼首席投资官Tim Pagliara说：

投资者以前没有选择，但现在有了，他们的配置会有所不同。未来的资金再配置将暗示收益下降，其他巨头要维持领先地位将更艰难。

“七巨头”太贵，投资者是时候做空了？

今年这些巨头股表现出色意味着它们的市值规模也在增加。据LSEG数据显示，“七巨头”的合计市值本月早些时候超过了标普500总市值的30%。

根据本周公布的博时全球研究月度调查，超过三分之一的基金管理人将“看多大型科技股”称为最拥挤的交易。

阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok在一份报告中说：

今年标普500的回报完全由七只最大股票的回报驱动，而这七只股票变得越来越高估值。

当然，做空“市场冠军”往往无利可图。包含七大巨头股的10支股票组成的纽交所FANG+指数，自疫情前的2019年底以来已经上涨了140%，而标普500仅上涨33%。

一些投资者也在这七只股票之间做出了选择。

投资公司Brandywine Global的基金经理Kaser说，该公司持有谷歌和Meta的股票，预计这两只股票能产生可观的现金流，相比同类巨头更便宜。

它们一直在增长。但增长从何而来，预期会有多稳定，以及有多大程度上由公司自己掌控，在这七只股票之间差异非常大。

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