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又到了心理按摩时刻，

今天这行情也太差了。

(相关资料图)

沪指跌了1%（尾盘收回来一些），

恒指也一度跌了3%，关键是还破了18500点，这个去年所谓的重要支撑位。

市场情绪也崩的厉害，

最近关于公募基金的负面消息总是传播的特别快、讨论也特别多。

比如，三年期封闭基金持有满3年不赚钱...

比如，基金销售冰点。

5月，新基金只卖出去了311亿，不足上月的一半，据说创了近8年新低。

凡此种种，乍一看，还以为市场又创了新低。

但你看看行情，

上证指数，还在3200一线负隅顽抗，而去年的最低点是2886，差了300多点。

创业板指，虽然破了位，但比去年最低点还高那么几十个点。

代表主动基金平均收益的“偏股混合型基金指数”，也没跌破去年的最低点。

行情其实比去年最差的时候还要好一些，但大家的情绪却比去年最差的时候低得多~~

这里做个调查，看看小伙伴对市场的态度：

得到之后再失去，痛苦加倍

为什么会有这种错位呢？

在“行为金融学”里能找到答案——得到之后再失去，痛苦加倍。

我们看行情，

去年10月是行情见底的日子，当时还有人喊“站在新一轮牛市的起点”。

结果还真说中了，

情绪裹挟着行情一起前行，上证指数很快从2800多点涨到了3400点，市场成交量也从5、6千亿放大到了万亿。

公募基金更是将赚钱效应拉满。

互联网ETF涨了60%，张坤涨了40%多，刘彦春、萧楠管的基金也涨了30%，

好一片火爆景象。

年底展望2023年时，大家也颇为乐观。

什么“沪深300指数从未三连跌”啊，

“偏股混合型基金指数从未两连跌”啊，

但没想到，情绪的高点也是行情的高点，之后就开始了几个月的漫漫熊途。

截至目前，沪深300指数还真就三连跌了，偏股混合型基金指数也两连跌了，坐了个大大的过山车。

年初，对2023年的期望有多高，现在就有多痛苦。

所谓“得到之后再失去，痛苦加倍”，我们这次是真真的体会到了。

现在的位置

解决了心理问题，我们来正视现实。

现在跌到哪了呢？

天风证券前几天刚总结过，

300非金融指数（把沪深300中的金融股剔除掉后编的一个指数）的“股债收益差”已经接近“-2倍标准差”的位置。

历史上，只在2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年10月跌到过。

是的，数据显示，我们又一次来到了历史大底附近。

至于这个大底可靠不可靠，

天风证券在验证了美股、日股的数据后给出答案：可靠。

这是对美股的验证，

美股面对的是利率中枢持续下滑的考验。

2002年下半年、2008年底，因为美联储持续降息，标普500的股债收益差都曾短暂跌破“-2倍标准差”，但也很快就收回来了。

这是对日股的验证，

日股面临除了利率中枢下台阶的考验，还面临着经济基本面的考验。

2008年、2016年，日本全市场指数也曾触及过“-2倍标准差”，但毫无例外，也是很快就收回来了。

也就是说，

不管是长周期的利率中枢下台阶，还是经济基本面问题，“-2倍标准差”对市场的支撑都是很强的。

在非危机场景冲击下，指数不会在“-2倍标准差”下方停留太久，时隔大半年，我们又一次来到了历史大底附近。

何时涨？

然后就是很多人关心的问题了，

从去年3、4月说到10月，又说到现在，都说一年多了，究竟何时开始涨呢？

短期市场不可预测，这个真没人知道。

但我们也不妨再翻翻历史数据，

还看Wind300除金融指数的话，

“-2倍标准差”附近刚好也在“机会值”附近。

历史上，2012-2014年上半年，曾有2年半的时间，这一指标都呆在“机会值”附近。

也就说，行情曾在底部呆了2年半。

看“偏股混合型指数3年滚动收益”的话，

我们多次说过，“-10%”才是底，现在只有4.5%，过去几年公募基金牛市的债还没还完。

所以，看这些指标的话，又会得出另一个结论：行情虽然处于底部，但离走出泥潭似乎还需要一定的时间。

当然，以上只是纯粹的数据分析，

历史不会简单重复，未来行情何去何从也没有一个标准答案。但回顾历史数据能让我们对所处的位置有个模糊的认知，这也能更好的支撑我们走下去。

怎么办？

最后再回到心理层面，

我们具体应该怎么办呢？

首先，肯定是信心比黄金更重要。

资本市场，交易的是预期，比拼的是投资者的信心和纪律。作为一个成熟的投资者，任何时候都不应该失去信心，也不应该因为信心不足而离场。

但这点比较难，投资也是一场修行，非百般捶打，恐怕很难做到这点。

那这时候退一步，让仓位保持在一个自己舒服、情绪不会崩溃的状态也是一个好办法。

俗话说“手中有粮，心中不慌”，空出来的这部分现金仓位就是我们手中的粮，让我们在市场跌得灰头土脸的时候，能侥幸的说一句“有种你再跌啊...”

总结

说了这么多，可能有点绕。

那就几句话简单概括下：

（1）现在的行情其实比去年最差的时候要好一些，但因为“得到之后再失去，痛苦加倍”，不少人的情绪其实比去年最差的时候还要低。

（2）不管是看股债利差、新基金发行量，还是最大回撤或其他指标，大概率都指向一个结论：现在就是底部区域，而且可能是大的底部区域。

（3）但行情何时能起来，没有一个明确的指标能告诉我们答案。而且历史数据显示，行情可能在底部停留相当长一段时间。

（4）黎明前的黑暗才是最黑的，格雷厄姆说“牛市是散户亏钱的重要原因”，就是因为很多人在“磨底”的反复毒打下失去了信心，倒在了黎明前。

（5）那怎么办呢？其实我们要做的不是对抗市场，看到下跌就抄底，这样反而会增加心理负担。

真正要做的是适应市场，把仓位保持在心态不爆炸，对市场永远有信心的状态，这样才能穿越牛熊，把收益真正落到口袋里。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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