4月20日晚上，动力电池龙头厂商宁德时代发布了2023年的一季度业绩，2023年一季度中，宁德时代实现了营业收入890.4亿元，同比增长82.91%，环比降低24.7%；归母净利润为98.2亿元，同比增长557.97%，环比降低25.2%，毛利率达到21.27%，同比基本持平，净利率为11.32%，同比大增了7.26个百分点。

华尔街见闻·见智研究认为，相较其2022年同期，宁德时代由于动力电池原材料价格上涨带来巨大成本压力，低价格的库存原材料也逐步消耗殆尽，导致整体增收不增利，利润出现大幅度同环比下滑，2023年一季度宁德时代显然表现的超出预期。

虽然一季度是传统车市淡季，但是由于电池级碳酸锂价格一季度大幅度回调，宁德时代的盈利能力不再受到压制，利润得到进一步释放，利润增速达到558%创造单季度增速记录，而营业成本的增速从同期的200%降低到68.4%。


【资料图】

1、盈利能力增长之路正刚刚开始

2023年一季度，电池级碳酸锂价格出现溃堤向下之势，仅仅三个月就跌穿了2022年的全年平均价格48.5万元/吨来到24.5万元/吨，单季度下降幅度高达60%，4月中旬则进一步跌破20万元/吨大关，同时也是2022年1月1日的价格水平，目前来看价格还未有任何止跌趋势。

而上游原材料价格的下跌也释放了中游动力电池厂商的成本压力，电池级碳酸锂此次在不到5个月的时间里，单吨价格下降了40万元左右，新能源汽车单车（以55度电为例）成本就下降了1.6万元，动力电池单GWh成本下降了2.68亿元，折合单个电芯成本下降0.27元/wh左右。

龙头动力电池厂商宁德时代的一季度业绩水平也侧面佐证了这一点，利润和利率水平都出现明显提升，同时，成本增速却出现明显回落。2023年一季度，宁德时代的归母净利润高达98.2亿元，同比增长557.97%，毛利率和净利率水平分别达到21.27%和11.32%，其中净利率同比增长7.26个百分点，而2022年同期的利润、毛利率和净利率却均处于同比下滑的困境中，其中归母净利润同比下降23.62%，毛利率同比降低12.8个百分点，净利率同比下滑8.26个百分点。

同一时间，宁德时代的一季度的营业成本仅仅增长了68.4%达到701亿元，相较2022年同期的营业成本增速200%显然也是缩减了不少。

华尔街见闻·见智研究认为，虽然宁德时代2022年年底的存货高达766.7亿元，同比增长了90.72%，但是原材料占比并不大，只有47.3亿元，且同比还降低了40.65%，在2023年一季度中还进一步减少至640.4亿元，随着这些宁德时代此前购买的高价原材料的使用殆尽，重回原材料低成本状态，后续宁德时代的盈利能力有望得到进一步提升。

2、一季度国内外市占下滑，市场份额维稳成后续重点

2023年一季度宁德时代的国内动力电池装机量市场份额再次出现下滑，这也是自去年一季度宁德时代的动力电池装机量占比首度出现下降2.85个百分点后跌破50%来到49.75%后，又一次下滑，这次下降幅度近乎翻倍达到5.33个百分点，占比来到44.42%。

但是不同之处在于，上一轮宁德时代的占比下滑的份额其实是在比亚迪，以及新能源车企扶持的作为二三供的二三线动力电池厂商如亿纬锂能、中创新航和蜂巢能源等共同增速和占比提升所导致的结果，而这一次除了亿纬锂能的占比略有增长1.55个百分点，其他腾出来的市场份额基本上均被比亚迪收纳（增加了10.68个百分点）。

无独有偶，此前即使是在国内市占率下滑之际，宁德时代的全球市场份额依旧保持着稳步增长（2022年一季度市场占有率达到34.4%，同比增长了6.9个百分点），但是在2023年一季度，宁德时代全球的市场份额似乎也随着国内的市占下滑而下滑，今年1至2月，宁德时代的全球动力电池装车量达到25.5GWh，同比增速为34%。

虽然比二线动力电池厂商中创新航5%和国轩高科-8.2的增速好上不少，但是也明显逊色于排名前五中的比亚迪的122.6%，LG能源解决方案的51.9%和松下的47.6%增速，这也使得宁德时代的市场份额降低了1.2个百分点到33.9%。

显然，宁德时代的动力电池装机量增长暂时已经进入疲软阶段，尤其是此前市场传出的宁德时代的锂矿返利计划，通过20万元/吨的锂价优惠来获取终端车企80%的订单计划，在近期锂价跌破20万元/吨后也在无任何吸引力，该项重新拿回国内市场份额的计划也难有作为，但是好的方面来看，3月份宁德时代的王牌电池麒麟电池已经实现量产，后续搭载麒麟电池的车型也将会陆续上市交付，未来宁德时代能否回升并维持住50%左右的市场份额值得重点关注。

3、现金流持续改善，订单需求依旧旺盛

虽然市场份额有所降低，但是宁德时代的现金流方面依旧在持续维持强势，2023年一季度单季宁德时代的经营活动现金流净额为209.7亿元，相较2022年同期（70.76亿）增加近200%。

同时，宁德时代的应付账款相比去年同期增加了582亿元达到2061亿元，更是远远大于应收账款及票据的534.5亿元，显然宁德时代的议价能力依旧保持强大，行业地位并未受到动摇，此外，宁德时代的合同负债在一季度达到258.7亿元，相比去年同期增加了108.2亿元，相较去年四季度也增加了34.3亿元，说明虽然一季度宁德时代的装机量数据来看并不强势，但是整体来看下游需求依旧旺盛，订单量保持增长。

关键词：