前几天,指数猫不是系统梳理了 消费指数嘛,

出乎意料,


【资料图】

过去十几年,表现最好的竟然不是重仓白酒的主要消费指数,而是白酒仓位只有10.4%的消费红利指数。

即使单看2019年白酒赛道崛起以来的收益,

也是消费红利跑赢主要消费,而且回撤只有其他消费指数的一半,堪称“最强消费指数”!

它是怎么做到的呢?

01红利不“红”

先简单介绍下消费红利指数,

它的编制规则是这样的:

1)选择消费行业内股息率较高的股票作为样本;

2)对样本股按照股息率加权,编制指数。

也就是说,这个指数特别看中红利,所以才叫“消费红利指数”。

不过可惜的是,

这个指数的股息率虽然比其他消费指数高了那么一点点,但也没有高多少。

过去几年,

中证白酒、主要消费、消费80、全指可选,这些消费指数的股息率平均都在1.5%附近。

消费红利的股息率是高一些,2%,也就比其他消费指数高0.5%罢了,从红利的角度很难完全解释这个指数是怎么做到这么优秀的。

02“质量”、“红利”并重

那我们再看看这个指数的“质量”,也就是ROE。

乖乖,不得了!

2015-2019年,消费红利的ROE竟然不输中证白酒。

那几年,中证白酒的ROE平均是23.4%,消费红利的ROE平均是20.8%,相差不到3个点。

差距是这几年拉开的,

2020年,中证白酒的ROE是26.18%,消费红利的ROE是19.23%。

2021年,中证白酒的ROE是26.11%,消费红利的ROE则降到了9.91%,不足白酒的一半。

发生了什么呢?

一个可能的解释是:消费红利指数之前也重仓白酒,但2020年之后白酒仓位越来越低。

带着这个疑问,指数猫梳理了消费红利指数2015年以来的行业构成。

果不其然,

2015、2016年,白酒占了消费红利指数30%的仓位,

2017-2019年,也有25%左右的仓位,

2020年,白酒仓位降到19.4%,2021年降到13.3%,现在只有10.4%。

说是红利指数,但这个指数其实也挺看重“质量”的。

为什么会这样呢?

两个原因:

1)天生的“高ROE”基因

这里补充说一句,“消费红利指数”的全称是“中证主要消费红利指数”

这个指数是从主要消费,也就是日常消费中选那些高分红的股票组成的指数。

而日常消费行业恰恰是A股ROE最高的行业之一,消费红利指数诞生在高ROE的土壤中,天生就有“高ROE”的基因。

2)细分行业轮动

刚刚说了,消费红利指数看中的是股息率,

那我们不妨比较下白酒和消费红利指数的股息率。

2015-2019年,白酒的股息率和消费红利指数还是比较接近的。是的,那几年白酒不光基本面占优,股息率在主要消费行业里面也排得上号,所以消费红利指数重仓白酒。

但2020年白酒崛起之后,股息率和其他消费细分行业相比就没有优势了,消费红利指数也就调低了白酒仓位。

反映到行情上,2015年底到2020年上半年,消费红利和主要消费指数走势很接近。

但2020年下半年到2021年春节,因为重仓白酒,主要消费指数又往上冲了一波。但消费红利指数的白酒仓位已经没有之前那么高了,就错过了那波行情。

不过也正因为错过了那波行情,所以在2021年春节后的回调中,消费红利指数异常抗跌,最大回撤只有21.59%,是白酒和主要消费指数的一半。

也就是说,

消费红利指数是一个smart beta(聪明指数),在白酒估值低,股息率高的时候会增加白酒仓位,等到白酒估值高,股息率相比其他消费细分行业没吸引力后,它又会降低白酒仓位。

如果白酒是消费行业里面最锋利的矛,那消费红利指数就做到了“攻守兼备”。

说到这里,贴一张图吧,更清晰点。

梅花生物、元祖股份是消费红利指数当前的前两大重仓股,它们和白酒的走势对比是这样的:

03基金

基金方面,

跟踪消费红利指数的基金有2只:

一只是指数基金——泰达宏利中证主要消费红利指数,

一只是指数增强基金——方正富邦中证主要消费红利指数增强。

比较这两只基金,指数增强基金并没有跑出超额收益,反倒是指数基金跑出了超额收益。

鉴于指数基金是2020年3月26日成立的,成立后一般有一个月的建仓期,所以我们比较两只基金2020年5月以来的收益。

指数基金涨了80.47%,最大回撤是18.13%。

指数增强基金涨了38.71%,最大回撤是20.22%。

同期,消费红利指数涨了41.21%,最大回撤是21.59%。

指数增强基金在收益上略微跑输了消费红利指数,但回撤跑赢了。

指数基金就比较霸气了,收益、回撤,双双跑赢指数。

反映到行情上,指数增强基金更像是指数基金,和消费红利指数基本同涨同跌。

指数基金反倒是像指数增强基金,跑出了超额收益,而且是持续的超额收益。

写到这里,指数猫突然好奇:又有多少消费基金跑赢了消费红利指数呢?

梳理了下,

2020年5月以来,收益超过41%,最大回撤在22%以内的基金只有106只。

其中有14只重仓消费,不过它们消费股仓位不高,只有20%左右,而且收益上没一只跑赢消费红利指数基金。

哎!果然,消费红利指数可能才是最强消费指数~

本文作者:指数猫,来源:指数猫的丰收日,原文标题:《发现晚了!原来还有这么强的消费基金!》

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