刚在今年8月摘帽的皇台酒业（000995.SZ）转过头来就因信披不合规吃到监管函。

9月27日，皇台酒业公告称，因关联交易披露不及时，深交所向公司董事会、公司董事长赵海峰、董事兼总经理代继陈、时任财务总监魏万栋、副总经理陈兵、时任董事会秘书段文新发出监管函。

监管函显示：在皇台酒业全力冲刺摘帽的2022年，其通过供应商泸州市巴舟酒类销售有限责任公司（下称“巴舟酒类销售”）采购的基酒由公司副总经理、总工程师陈兵实际控制的公司供应，涉及金额1301.64万元；


(资料图片仅供参考)

同时，皇台酒业向控股股东甘肃盛达集团有限公司（下称“盛达集团”）的关联方长安盛达实业有限责任公司实控的陕西青山绿水酒业有限公司（下称“青山绿水酒业”）销售酒类产品，涉及金额350.69万元。

但上述两笔关联交易皇台酒业直到2023年9月14日才对相关事项补充审议并于2023年9月16日对外披露。

从皇台酒业白酒产品的产能利用率不足30%来看，其对外采购的必要性有待商榷，或存在对关联方利益输送之嫌。

信风（ID：TradeWind01）致电皇台酒业方面询问对外采购必要性等问题，但未能接通。

2022年是皇台酒业“保壳”的关键年，其使出浑身解数，在当年录得营收49.77%的增速，总营收超过1亿元的同时成功扭亏，最终得以摘帽。

但也引来了监管层的问询。深交所要求其说明扣非净利增幅高于营收、各季度营收分布与往年不一致等问题。

今年上半年，在行业周期下行的压力下，皇台酒业也未能延续去年的高增速，上半年营收净利增速均大幅回落至个位数，其是否完全脱困，还尚需时间观察。

大额关联交易突显

尽管在今年摘帽成功，但皇台酒业的烦心事儿远还没完。

监管函显示，2022年，皇台酒业通过巴舟酒类销售向关联方采购的基酒公司副总经理、总工程师陈兵实际控制的公司供应，采购金额达到1301.64万元。

另据皇台酒业2022年报显示，其采购的原辅料（包含基酒）的总金额达到1396.7万元，这意味着皇台酒业几乎全部基酒均由关联方提供，占比高达93.19%。

年报显示，皇台酒业向第一大供应商的采购金额约为1151.9万元，占比达28%。若将上述交易列入表内，关联方副总经理陈兵实控的公司将为第一大供应商。

吊诡的是，2022年皇台酒业白酒的设计产能高达1万吨，但实际产能仅为2954.85万吨，产能利用率不到30%，是否有大笔外采基酒的必要有待商榷，或存在向公司高管利益输送的嫌疑。

但知趣营销总经理、酒类分析师蔡学飞则对信风（ID：TradeWind01）表示，生产不同的产品对于基酒的需求是不一样的，有基础酒、调味酒等许多区别。

“特别是一些次高端高端产品，对于年份基酒有着特定的需求，所以适量的采购基酒是正常的，考虑到皇台本身多年来企业经营起起伏伏，为了保证产品质量的稳定，外采基酒也很正常。”蔡学飞说。

监管函中另提及的青山绿水酒业作为皇台酒业控股股东关联方的实控企业，向皇台酒业共采购了350.69万元的商品，也能看出皇台酒业大股东为了让其成功“摘帽”做的努力。

2022年，皇台酒业的第二大客户即为控股股东盛达集团，对后者的销售额达到476.81万元，占年度销售总额的3.5%。2020年和2021年这一数字分别为351万元和577.7万元。

由于信批不合规，在深交所下发监管函之前，证监会甘肃监管局已就皇台酒业的关联交易未及时披露事宜对董事长赵海峰、总经理代继陈、财务总监魏万栋、副总经理陈兵、时任董秘段文新等高管采取监管谈话措施，并记入证券期货市场诚信档案。

常年挣扎“保壳”

尽管皇台酒业有“西北茅台”的美誉，但目前来说，以体量而论，在白酒板块，其仅能算是“反向茅台”。

自2000年登陆深交所后，皇台酒业先后于2004年、2009年、2015年和2018年4次披星戴帽，其多次摘帽经历也被股民戏称为“A股不死鸟”。

在2022年，皇台酒业录得营收1.36亿元，同比增长49.77%；录得净利745.75万元，同比实现扭亏。

但在年报发布后，皇台酒业收到深交所问询函，监管要求其说明报告期内经销和直销渠道拓展情况、产品结构优化等情况，并分析与近三年相比的差异和变化，说明业绩的真实性，并要求皇台酒业说明2022年营收季节性分布与 2021 年和 2020 年相比有较大差异的原因及合理性，等。

深交所的质疑不无道理。2020年和2021年，皇台酒业均在四季度“冲业绩”，四季度营收占比分别为46.55%和59.82%。

原因在于每年一、四季度有中秋、国庆以及春节等假期，为白酒销售旺季。因此白酒公司业绩也随着季节有所波动，比如与皇台酒业同处西北的伊力特（600197.SH）和天佑德酒（002646.SZ）去年一季度营收占比均接近40%。

但在2022年，皇台酒业各季度营收分别占全年营收的25%左右，表现出的波动较小。

皇台酒业归因于销售模式从直销模式为主转变为经销模式为主所致。但白酒板块头部上市公司无一不是主要靠经销商卖酒，经销渠道占比均在九成以上。

而从皇台酒业今年上半年的表现来看，其在今年二季度再度陷入负增长的境地。上半年，皇台酒业实现营收7448.69万元，仅同比增长5.51%；实现净利润303.85万元，同比增长2.20%。其中在二季度，皇台酒业营收净利分别录得-2.3%和-69.15%的负增长。

蔡学飞对信风（ID：TradeWind01）表示，如今说皇台酒业脱困还为时尚早，皇台目前只是溢价区域中小型酒企，面临着品牌价值有限，产品结构低端，市场影响力不足等等问题，重回巅峰更是路阻且长。

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