A股市场从2021年便开启了鲜明的小盘风格，到现在已经持续两年多。当下，随着市场上中小市值公司数量逐渐增加，这一风格还能演绎多久？


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招商证券任瞳团队在近日公布的研报中表示，鉴于量化投资的天然优势，小盘风格可能还会持续演绎一段时间。

量价因子在市值较小的股票中能获取更高的超额收益，同时小市值指数的成分股众多且风险分散，在这样的股票池中构建量化策略，能显著提升策略的超额夏普，给投资者带来更好的持有体验。

该机构指出，尽管中证指数公司已经发布了中证2000指数，追踪小市值股的走势，但当下还有1000多只小微盘股没有被列入。国内真正对于小市值股票的指数化覆盖仍有进步空间。

小市值股票：量化投资的“主场”

招商证券表示，量化投资之所以能在小市值股票池中大放异彩，跟量化投资的天然特性密不可分。可以说，小市值股票就是量化投资的“主场”。

首先，从超额收益捕捉的角度说，量价类因子赚取的是市场短期失效的钱，而小市值个股的交易活跃，机构参与度低，恰是量价因子最适应的环境。根据我们团队维护的因子进行测试，均发现小市值股票中的量价因子表现均好于大盘股。

其次，量化投资借助计算机模型高效、准确、不知疲倦的特点，可以尽可能多 地捕捉市场上存在的交易机会，策略在一段时间内获取的超额收益实际上是 由成千上万次相互独立的投资带来的超额收益累积而成的，其投资广度具有巨大的优势。

目前，虽然A股没有比较权威的指数公司发布包含微盘股的指数，但是万得小市值指数 （8841425.WI）能很大程度上代表这一个股群体的特征。

最后，小市值指数的成分公司行业分散，不像大市值宽基指数集中在食品饮料、银行、非银等少数行业，足够分散和均匀也使得在小市值成分股上构建量化策略会更稳健，更能控制回撤。

招商证券表示：

站在当下，从宏观经济看，中国经济正走出三年疫情的阴霾，国经济正处于弱复苏周期；从流动性环境看，M1-M2 剪刀差仍处于较低区间，预计未来流动性环境较为宽松；从产业趋势角度看，AI浪潮如火如荼，未来AI技术引领的产业革命或将助推小市值股继续演绎。

本文主要观点来自招商证券，作者：任瞳、崔浩瀚，原文标题：《小市值股票：量化投资的“主场” 》

任瞳 S1090519080004

崔浩瀚 S1090519070004

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