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发现了一只挺厉害的基金，

和小伙伴分享下~

(资料图片)

姚锦管的 “建信优选成长”，规模不大，只有16.12亿。

基金经理管理规模也不大，只有17.81亿元。

但业绩异常能打，2015-2022年，连续8年同类排名前50%。

今年以来，基金涨了7.09%，同类前10%。

更重要的是， 这些业绩都是姚锦任内独立完成的，2012年2月她就开始独立管理这只基金了，一直到现在。

一直有人问，怎么穿越周期。这不就有人打了个样嘛，来看看姚锦是怎么做的~

PS：写姚锦，不是接了广告，而是觉得她的操作有很多值得我们借鉴的地方，可以给大家做个参考。

基金经理介绍

先简单介绍下姚锦，

天津大学管理科学与工程专业博士，是的，你没看错，和丘栋荣同一个学校。

而且巧的是，和丘栋荣一样，在踏足公募基金之前， 姚锦也有一段实业经历，在天津通广三星电子任工程师。

2004年，天弘基金筹办之初，她加入了天弘基金，并于2009年开始管基金。

管过2只基金，一只偏债基金，一只偏股基金，偏债基金收益一般，但偏股基金表现较好，同类前10%。

然后是2011年5月，她加入了建信基金，并于2012年2月开始管建信优选成长，任内基金涨了343.3%，同类前10%。

怎么做到每年排名都靠前的？

接下来进入正题，姚锦是怎么做到每年排名都靠前的呢？

（1）姚锦会择时，而且择的还不错。

比如，2012年4季度，她把股票仓位提高了13个百分点，以高仓位迎接了2013年初的上涨。

其他的，像2015年下半年、2018年下半年、疫情的时候，还有去年4季度，几次大的拐点时刻，她都有在下跌过程中减仓，并事后及时把仓位接回来。

当然，也有判断失误的时候。

比如2021年，直到3季度，姚锦才开始减仓，当时行情已经企稳，持续高位震荡，这次减仓没起到避险的作用。

而且比较不顺的是，4季度，姚锦又把仓位加回来了，理由是“中央政策定调稳增长”，以相当高的仓位扛了2022年一季度的调整。

（2）会阶段性的布局某些行业。

比较典型的是对券商的布局，

2018年底、2021年底，她都有重仓券商，买成了第一大重仓行业，仓位接近30%。

至于加仓券商的理由，大概率是出于对后市行情的看好，这两次加仓券商的时候，股票仓位也有明显提升。

（3）行业分散

还是看刚才那张图，虽然加仓券商了，但姚锦也只是买到30%左右的仓位，并不押注。

而且纵观她的整个管理生涯，行业配置始终坚持均衡为主。

投资风格

这里强调下，

姚锦其实蛮低调的，网上关于她的访谈不多，投资风格的介绍也只有这么短短的一段话：

“‘自上而下’和‘自下而上’相结合，注重对买入股票的深入研究，通过投研互动和对变量的追踪进行前瞻性布局。

精选个股，选择具有长期趋势性的行业和个股进行投资，根据市场情绪影响针对估值水平进行操作”。

更凝练的介绍在她季报中，

“以景气度作为行业选择和个股选择的重要依据，并根据估值和市场位置进行小幅调整”。

也就是说，

姚锦投资看重3个维度：景气度、市场估值、市场位置。

从景气度出发，选择那些高景气的行业和个股，然后结合市场估值和具体位置，进行调整，“轮动”和“择时”都做到了，而且做的还可以。

所以，我们看超额收益的话，就是 图中绿色阴影部分的面积，

2012年2月17日，姚锦管理以来，除了2017年蓝筹股牛市中，建信优选成长超额收益相对沪深300明显回调外，其他时间，基本都在以30°角的速度在积累，异常稳定。

而且姚锦回撤控制的也蛮好的，

肉眼可见，2021年之前，建信优选成长的回撤是明显小于沪深300的。

其中原因嘛，大概率和姚锦会择时，还坚持行业分散原则有关。

至于2021年之后，回撤突然放大的原因，可能和她择时失败有关。

我们看具体数据，

2021年2季度，姚锦才大幅减仓，相当于高仓位扛了2021年春节后的下跌。

2021年4季度，她又把仓位提高到了87%，再次以高仓位扛了2022年一季度的下跌。

两次幅度较深的回调，都被她高仓位硬扛了，所以2021年春节后到2022年1月，姚锦的回撤幅度其实和沪深300差不多。

不过，姚锦很灵活，判断错了也能及时纠正，2022年一季度又把仓位降到了75.39%，2022年三季度、今年一季度也有及时降仓位避险。

所以，我们再看2022年1月之后的回撤，姚锦又开始跑赢沪深300了。

划重点

（1）大周期择时很重要

这个就不用多说了，被毒打的这2年，大家都有一个共同的想法：我要是在2021年春节前赎回了该多好啊。

（2）分散也很重要

不知道有多少小伙伴做到了，投资的一个常识是：越分散，回撤和波动可能越小；越集中，回撤和波动可能越大。姚锦回撤控制的好，大概率也有她持仓相对分散的一份功劳。

（3）敬畏市场

2012年2月，姚锦开始管理建信优选成长，已经11年半了。回顾这11年半，其实蛮厉害的，超额收益以30°角的速度稳定增长，回撤也能跑赢沪深300。

但也有2个做的不太好的地方，

第一个是，2017年蓝筹股牛市中跑输沪深300，超额收益大幅回落。

第二个是，2021年春节到2022年1月两次择时失败，导致这期间的回撤没跑赢沪深300。

投资中充满了各种不确定性，任何人都有可能犯错，也有犯错的时候，所以我们要时刻敬畏市场，而敬畏市场的第一步可能要从“持仓分散”开始...

另外，话说回来，任何人都有可能犯错，也有犯错的时候，当自己看好的基金经理阶段性表现不好的时候，可能也不妨多点耐心。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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