6月16日晚间，极兔速递正式提交香港IPO申请。联席保荐人为摩根士丹利、中金、美银。

同日稍早有消息称，极兔计划在最快几天内提交港股IPO申请，计划筹集5亿至10亿美元的资金。


(资料图)

在许多人的印象中，极兔的发展称得上“凶猛”二字，这家在东南亚起家，然后背靠拼多多、一路买买买的快递公司，堪称快递行业的最大黑马。

有业内人士透露，极兔预期将在“双十一”前后正式挂牌交易。

东南亚排名第一、中国市场增长迅猛

极兔速递是一家全球物流服务提供商，由原OPPO印尼分公司CEO李杰于2015年创办。

依托于OPPO系的资源，极兔仅用两年时间就在东南亚站稳脚跟后，并于2020年入局中国快递市场。

目前极兔速递的快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国等13个国家，包括全球范围内发展最快的新兴市场，并不断扩展至拉丁美洲及中东。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。在中国快递市场，按包裹量计，极兔的市场份额达到10.9%，在中国的县区地理覆盖率超过98%。

值得注意的是，尽管极兔在2020年才在中国起网，但其成长速度之快让众人始料未及。

根据招股书数据，2020年至2022年期间，按地理分部划分的收入数据显示，来自中国地区的收入在2020年仅占31.19%，而东南亚则占据了68.16%，但在2022年，来自中国地区的收入以56.36%占比，一跃成为极兔内部收入来源最多的市场。

有业内人士表示，对快递行业来说，日单量2000万是生死线，为了过这条线，中通用了16年，韵达用了19年，圆通用了18年，申通用了25年，而极兔只用了10个月。目前极兔在国内的日单量突破4000万件。

快递“卷王”

国内快递业已经异常“卷”了，这从所谓的“战国七雄”以及连年的价格战就可见一斑。

但极兔速递以激进的价格策略，搅局国内快递行业，被称为快递“卷王”。2020年，极兔一度遭同行集体“封杀”。2021年4月6日，义乌邮政管理局更曾对极兔下发警示函，直指其“低价倾销”行为。

极兔很舍得烧钱，也有钱烧，这与创始人李杰所在的步步高系有关。

极兔快递一成立就获得了段永平的投资，李杰不仅和OPPO关系匪浅，还是步步高电子段永平的得力干将，有了段永平的关系，极兔快递进入国内市场曾获得步步高、vivo以及OPPO大量的资金资源支持。

极兔通过快速并购也扩大了网络，2021年10月，百世和极兔共同宣布达成战略合作意向，百世集团将其在国内的快递业务以约68亿元（合11亿美元）的价格转让给极兔。2023年5月，顺丰控股又将旗下业务丰网控股转让给了极兔，作价11.83亿元。

而在日前，有市场传闻顺丰近期正与极兔就入股合作接洽，或将以1%-2%的比例入股投资极兔全球，具体投资金额及合作细节仍在商讨中。虽然双方都没有作出回应，但业内人士认为，双方合作并不意外，符合市场预期。

三年营收近1000亿，经营亏损36亿美元

疫情这三年，极兔收入暴增，翻了近4倍。

招股书数据显示，极兔2020年营业收入为15.35亿美元，2021年为48.52亿美元，2022年为72.67亿美元，三年营收近1000亿人民币。

不过从营收的同比增速看，却在下降，数据显示，公司2020年、2021年和2022年营收的同比增速，分别为357.7%、216%和49.8%。

净利润方面，极兔开始出现扭亏为盈。2020-2022年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。

但是，真正衡量极兔经营能力的经营利润，却不太乐观。数据显示，其2020-2022年数据为-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元，即三年亏损36亿美元。

亏损主要是由于极兔在中国仍处于“烧钱”抢份额阶段。

招股书显示，从单件包裹的平均收入及成本值来看，2021年和2022年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.1美元和0.95美元，成本分别为0.79美元和0.76美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，成本则分别为0.41美元和0.4美元。

另一方面，多方并购尽管有助于极兔拿下中国更多市场份额，不过也要承担背后的巨额亏损。例如，顺丰丰网2022年营收为32.75亿元，净亏损为7.47亿元；2023年第一季度营收为6.91亿元，净亏损为1.43亿元。

拼多多是最大客户

极兔称，公司为Shopee、Lazada、Tokopedia、淘宝、天猫、Shein及Noon等领先的电商平台，以及TikTok、抖音、快手等短视频及直播平台上的商户及消费者提供全面的快递服务；为领先的电商平台提供快递解决方案，助力他们在进军新市场过程中的快速发展。

实际上，极兔快速崛起的背后，拼多多居功至伟。数据显示，2020年拼多多快递所占有的市场份额为31%，而极兔快递90%的快递流量都来自于拼多多。

拼多多作为极兔最大客户，2020年和2021年收入占比虽然保持在35%，但分别贡献了5亿美元和17亿美元业绩。

但有分析称，随着反垄断的出台以及新型电商势力的崛起，未来极兔可能会面临成也拼多多败也拼多多的尴尬局面。

去年为了冲上市，极兔开始把来自拼多多的收入占比减半至17%，不过仍然贡献了12亿美元收入。

腾讯、高瓴、红杉均为大股东

资料显示，极兔速递IPO前已获多轮股权融资，投资方包括腾讯、博裕、ATM、D1、高瓴、红杉、顺丰速运、Dahlia、SAIGrowth及招银国际。

从历史融资来看，极兔成立的2015年-2018年期间，曾完成了2轮融资，共获得了接近2亿美元的“弹药”。到了2020年，极兔开始进入新加坡和中国市场。仅这一年，极兔就融了两轮，合计13亿美元。2021年，极兔继续融了两轮，合计39亿美元。

此外在递交招股书前的一个月——5月16日，极兔完成D轮融资，以7.64美元/股融资2亿美元。如果以16.97亿股总股本计算，极兔这一轮估值达130亿美金。

股权结构中，创始人李杰为第一大股东，持股11.54%；腾讯为第二大股东，持股6.32%；博裕为第三大股东，持股6.1%；ATM为第四大股东，持股5.49%。高瓴资本持股2%、红杉持股1.62%，分别名列第六、第八大股东。

核心团队

据36氪，在极兔目前的管理团队中，极兔的OPPO老人有很多，一位是最年轻的高管——执行总裁樊苏洲，一位是曾经的OPPO江苏公司前老板张源。

樊苏洲2009年大学一毕业就开始跟随创始人李杰，主要在OPPO江苏公司负责销售。当时李杰是江苏总经理，在工作4年后，李杰开始从事OPPO印尼代理。

樊苏洲二话不说跟着李杰去了印尼，当李杰是印尼CEO的时候，樊苏洲成了印尼西爪哇区域总经理。有意思的是，樊苏洲大学毕业于一个很普通的本科学校——河南师范大学。但14年的坚持，换来了今天的成就。

张源今年54岁，曾经是中山小霸王公司的南京总经理，后来创立了OPPO江苏公司，成为了李杰的早期领导。换句话说，是张源把李杰招进OPPO江苏的。如今，李杰也没有忘记老领导。

此外，董事会中还有一位61岁的郑玉芬，曾经的步步高原CFO，和网易独立董事。

除了OPPO外，极兔的网易系也比较多。比如董事会中的杨昭烜，虽然也才39岁，但已经是网易CFO。

极兔CFO为郑世强，普华永道出身的他于2021年加入。对于一家公司来说，这种高管变动就是为了上市做准备，所以极兔最迟2021年就确定了要IPO。郑世强曾经是哈啰出行联席CFO，3年的努力最终没能帮助哈啰出行完成上市。在哈啰出行之前，郑世强还是微医CFO，但微医至今也未能完成上市。

极兔的资本运作背后还有一位大牛——刘二飞，他曾在华尔街“摸爬滚打”20年，操盘过中国电信、中国移动等上市。最近更值得关注的是，王石的那个深石SPAC公司（港股），联合发起方就是亚投资本创始人刘二飞，且刘二飞还担任董事兼首席执行官。

最后还是要回到创始人李杰身上：

今年48岁的李杰曾在OPPO工作了15年。也就是大学毕业开始在OPPO江苏卖电子音像产品，后面33岁逐步成为江苏和安徽总经理。

李杰在OPPO曾经深得段永平弟子陈明永喜欢，OPPO一度还因李杰过人的销售能力成立“李杰”奖，以奖励全球销售机构的顶级销售人员。

即使在极兔飞奔需要钱的疫情初，OPPO也给极兔借款1.2亿美金。

2013年，也就是李杰38岁的时候，他开始担任OPPO首家海外独家销售代理公司创始人。直到2年后离开OPPO，创立极兔。

比较值得称赞的是，陈明永目前通过Team Spirit Group Limited，持有极兔4.4%股权。算是除李杰之外的最大个人股东了。招股书也显示，陈明永曾在疫情期间，担任过极兔董事会董事一年。

综上来看，不管是前领导还是前下属，都能比较和谐的相处。证明李杰确实有比较强的过人之处。

成功上市难料 拼多多海外版或是新的机遇

尽管极兔在此之前经历了多轮融资，但因为持续扩张亏损，账上现金仍然减少明显。

2022年12月底，极兔账上现金为15亿美元，较上年同期减少了6亿美元。2023年4月30日，其账上现金又进一步减少为12.36亿美元。而与此同时，2022年，极兔调整后的亏损为近8亿美元。

这也意味着，极兔要想继续扩张并打价格战，还需多融资。

不过，当下的港股市场信心不足，极兔在亏损的情况下冲击IPO，能否顺利上市难料。

与此同时，分析称，市场广阔，但极兔惯用的低价策略显然难以为继。今年3月，无论是同比还是环比，顺丰、韵达、圆通、申通平均单票收入均在下滑。

有券商分析师指出，快递业竞争超出预期，价格战加剧背景下，企业盈利的不确定性上升。而盈利能力强，现金流充沛，财务风险小是一家公司打新一轮价格战的底气。

值得注意的是，2022年，极兔开始进军中东的沙特、阿联酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有分析认为，如果拼多多海外版能真正做起来，或将给极兔带来很大的帮助，极兔也能因此讲出新的故事。

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