作者 | 周智宇

仿佛一个轮回，2012年王健林首次成为中国首富，十年后，在很多地产大佬坠落的2022年，王健林又重回内地地产首富之位，时不时还以“白衣骑士”的姿态，对一些老哥们伸以援手。


(资料图片)

甚至，他还让万达成为了地产美元债的“破冰者”，并且在快速推进他在香港的第二次IPO。

在阔别境外融资长达16个月后，万达重回美元债市场。华尔街见闻获悉，继今年1月发出4亿美元无抵押债券后，万达商管又在2月6日发行了一笔3亿美元的无抵押美元债，期限3年。

万达也由此成为自去年1月以来，首家以高收益债发行主体身份，成功发债的地产公司，让对资金无比渴求的房企看到了希望。

从结果看，万达的这两笔美元债收到了不错的反馈。1月的4亿美元债得到了3.5倍超额认购（约14亿美元），其中有5亿美元来自长线投资者；2月的这笔新发美元债也再次获得了长线投资者和欧洲投资者的订单。

但硬币的另一面是，为了让这两笔美元债成功发行，王健林付出了不小的代价。

首先，两笔美元债发行票息高达11%多，考虑到折价发行因素，两笔债券实际利率会更高。而在往年，房企美元债利率多在6-7%之间，只有那些信用评级较低的公司如恒大、当代置业等，才会在10%之上。

其次，万达为两笔美元债给出了令投资者感到诚意的担保，万达香港、万达地产投资和万达商业地产海外有限公司提供了无条件，且不可撤销的担保。同时，万达商管提供了维好协议支持和股权购买承诺函，以确保有足够的资产和流动性来覆盖相关票据义务。

以高票息打开一个沉寂已久的市场，万达这个破冰者，并不轻松，万达的资金链，也已经颇为紧张。王健林意图再拼一次，保住公开市场的信用，再次赴港上市。

公开数据显示，万达正迎来一个偿债高峰年。今年年内万达集团及万达商业有两笔美元债分别将于3月、7月到期，合计金额约为7.5亿美元；境内债方面，年内到期债权以及行权到期债权合计9笔，债券余额约为154.45亿元。

万达商管在2021年提出的上市计划已多次延期，根据万达商管招股书中的对赌协议，除了一份颇为苛刻的盈利对赌外，万达商管还需要在2023年10月31日前上市，否则就需要回购投资者手里的股份。

包括标普、惠誉在内的机构也认为，如果珠海万达商管未能于2023年底前上市，会让万达系面临重大流动性风险。

有机构人士认为，万达商管上市已进入关键时期，公司近期频频释放利好，甚至愿意用高息票据维系自己的信用，都是为了扫清可能存在的阻碍，稳住投资者的信心。

事实上，在高息发债之前，今年1月，王健林及其一致行动人还曾将手里持有的万达酒店65.04%的股份，悉数质押给了新加坡主权基金淡马锡及其旗下公司，以换取淡马锡旗下公司提供的贷款融资。

还有市场消息称，万达近期在与境内金融机构洽淡“内保外贷”，以获取一笔境外贷款。在万达之前，相关部门已在利用“内保外贷”的方式，帮助碧桂园、越秀地产等房企实现海外融资的“借新还旧”。

今年以来的一系列动作表明，王健林在竭力守住万达的信用。况且，在如今监管部门支持房企发债的背景下，公开市场不违约，也会让机构、投资者投出自己的信任票，利于万达系此后融资。

在2月6日的美元债发行路演会上，万达集团管理层透露，有提前赎回将于今年3月到期的美元债的计划，万达商管预计会在本月底前获得证监会赴港上市批准，并在今年2季度完成IPO。

从万达商管的业绩来看，其营收表现颇为不错，2022年全年总收入553.1亿元，同比增长7.4%，完成年收入计划的99.6%；在今年春节假期期间，万达广场客流量和销售额同比2019年均实现了同比增长，分别为15%、29%。

今年余下的几个月里，王健林既要继续让万达商管业绩持续增长，还要守住自己的信用，顺利推进IPO，这是他彻底翻身的关键一仗。

这位爱在公司年会上一展歌喉的地产大佬，在经历变故后已蛰伏多时；地产遭遇周期冲击之际，2017年的壮士断腕又总是会被人提起，称他当机立断，才能安然存活。

如今，离万达商管上市的承诺只剩不到8个月，留给王健林的时间已然不多。也许正如那首让他出圈的《假行僧》中唱的，“我要所有的所有，但不要恨和悔”。

关键词： 无抵押债券 上市计划