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2022年8月，瑞信明星分析师Zoltan Pozsar曾警告，欧洲面临因过度经营杠杆引发的“明斯基时刻”，并特别提到，德国有高达2万亿美元的经济附加值依赖于来自俄罗斯的200亿美元天然气，这是100倍的杠杆，比金融危机时期雷曼兄弟破产时的杠杆水平高得多。

新近行业研究显示，欧盟国家在可预见的未来无法得到俄罗斯提供的廉价天然气，德国的庞大经营杠杆看来也要灰飞烟灭，这意味着德国企业的利润率未来几年会备受打击。

总部位于法国的贸易信用保险公司Allianz Trade本周一发布的研究报告预计，相比2021年、也就是2022年俄乌冲突引发欧洲能源危机以前，2023年德国工业为能源支付的费用将增加约40%。该公司警告，

“对欧洲企业来说，巨大的能源价格冲击仍然存在。”

媒体指出，2022年，因批发市场转嫁成本的时间较长，而且欧洲国家政府的干预缓和了俄罗斯对西方人难料出口价格上涨的打击，欧洲企业的水电费上涨得到控制。欧洲央行为由此产生的政府预算赤字提供了资金支持。

而今，批发价格转嫁过程将要结束。Allianz Trade估算，价格上涨将很快导致欧洲企业的利润下降1%到1.5%，并且造成企业削减投资，在德国，企业减少投资规模将达到250亿欧元（约合270亿美元）。

不过，Allianz Trade认为，德国企业的财务状况稳健，德国政府施加的天然气价格上限会对企业有所帮助。

Allianz Trade还认为，外界对能源危机可能导致德国去工业化和丧失对美国的竞争力的担忧有些过头，因为劳动力成本和汇率对制造业的影响超过能源价格的影响。而且，德国出口商失去市场份额的行业分布在农业、机械、电气设备、金属和运输，相对受益者往往不在美国，而在亚洲、中东和非洲。

上周六，德国经济部称，在为国内私人家庭和小企业提供有关天然气费用的一次性补助上，德国政府已经总共拨款120亿欧元，迄今为止花费了43亿欧元。经济部认为43亿欧元不是最终成本，因为很多符合获得补助资格的企业尚未提出申请。

按照要求，德国企业最迟要在2023年2月末申请。有媒体认为，考虑到德国企业依然面临巨大的损失，他们应该会继续申请。

关键词： 支付费用 Trade Allianz