近期，多名投资者状告同一位私募基金经理。

这些高净值投资者2017年的市场高点投资一家私募产品，但在几度套牢→→基金经理承诺“回本”→→进一步套牢的折腾后，如今净值缩水超过90%。


【资料图】

可谓现实版“竹篮打水一场空”。

他们曾经期待相关私募基金经理可以兑现“补回本金”的承诺，但最终该基金经理并未兑现承诺，而且“消失”了......

基金经理“担保”刚兑

根据相关法律文书，投资者曹某2017年10月运用100万元买入一只私募产品，私募管理人名称为北京嘉怡财富投资管理有限公司（以下简称“嘉怡财富”）。

买入时点正值A股蓝筹白马行情爆发的尾声。

根据基金合同，这位投资者买入后12个月内不能赎回基金份额，也就是有着一年的资金锁定期。

实际上，这位投资者在市场情绪高涨之时，买在了指数高点。

接下来，市场一路走低，特别是2018年全球地缘因素扰动权益市场，股票投资圈史无前例地经历了超预期下跌，悲观情绪密布。

到了2018年末，上述私募产品进入资金开放期，但净值回撤显著。

于是，基金经理李文东“一招鲜”——签订投资基金补充协议，试图“挽留”持有人。

由于私募产品面向特定客户募集并运作资金，通常会有“个性化”的投资条款。

基金经理开出了多个“诱惑”的条件：

【资金锁定三年】基金投资人在基金净值恢复到1元之前，从2018年12月2日开始算起三年时间内不进行基金赎回。

【基金经理担保】基金经理李文东以个人名义担保基金净值从2018年12月2日开始算起三年末恢复到1元以上。

【投资者本金刚兑】如果届时基金净值不能恢复到1元，基金经理负责给各位投资人补足至1元，补足后基金投资者可以进行赎回。

“对赌协议”曝光

上述私募基金经理在2018年末对市场底部判断，有着足够的信心，因此“夸下海口”让持有人再“等待三年”。

然而，对于基金持有人而言，这种等待也是有代价的。

实际上，2018年12月后的三年（截至2021年12月），A股市场市场经历了指数熊市尾部-指数型牛市-抱团股解崩-个别板块的结构性行情。

按理说，基金持有人可以在净值高点赎回基金。但上述嘉怡财富2018年12月与持有人的补充协议，有一个类似对赌协议的条款：

如果在三年时间到期前的任何时间（如1年内的某一天、2年内的某一天）基金净值已经恢复到1元以上，则本协议从基金净值恢复到1元以上之日开始自动失效，此时，基金投资者可以自行决定基金是赎回还是继续投资。

换言之，基金净值一旦回升至1元之后，所谓的补充协议将变成“历史文件”。即使之后再次跌破1元，基金经理也不会刚性兑付。

补充协议还有一段表述：

如果在三年时间到期前的任何时间，当基金净值还未恢复到1元以上，基金投资者此时若要赎回基金，则赎回过程将完全按基金合同进行，基金经理李文东不负责“基金净值小于1元的投资损失补偿”。

这意味着：三年锁定期到期之前，持有人在1元净值以下赎回，基金经理不会进行任何刚性兑付。

对于上述2017年买入的投资者来说，基金资产相当于锁定长达四年（最初买入时锁定1年+后期协商再锁定三年）。

此外，持有人还要接受一个条款：“未来的三年时间，基金投资者不可干扰基金经理李文东的操作，以便于李文东能够从战略角度运作好基金，并顺利操作好未来的一轮潜在大牛市。”

基金净值接近0元

另有一位投资者李某某，于2017年6月也购买了嘉怡财富的股票产品，当时认购金额为100万元，产品有六个月的封闭期。

投资者李某某购买后不到五个月，嘉怡财富进行的分红，这位投资者进行了红利再投资。

之后，这只私募产品的净值不断下跌。

这种情况下，投资者李某多次致电基金经理李文东，询问其基金投资情况及持续下跌原因，但李文东从未披露基金具体投向，反而希望投资者继续持有，并保证基金净值会恢复到1元以上。

2018年12月，嘉怡财富与向投资者李某出具了一份私募基金补充协议，并附有基金经理李文东身份证复印件。

这些补充协议也称：担保从签署之日起三年末恢复到1元以上，如果届时基金净值不能恢复到1元，李文东负责给各位投资人补足至1元。

然而，竹篮打水一场空。

直至2021年12月20日，投资者李某的产品净值已经跌至很低的位置——基金单位净值为0.088元，他决定赎回，最终到账金额12.85万元。

换言之，这位投资者持有四年的产品，100万元的本金亏损了接近90万元，更没有获得基金经理最初承诺的“刚兑”。

投资者李某决定诉至法院，要求私募管理人应向其支付将私募产品单位净值补足至1元的差额补足款，即133.13万元。

另有一位投资者宋某也遇到相同情况：投资本金没有得到基金经理的刚性兑付。

她在2017年11月买入嘉怡财富的产品，到了2018年末也遇到净值跌破1元的情况，于是签订补充协议，再等了三年后发现净值依然在1元以下。

裁判文书称：宋某多次联系基金经理李文东要求按照补充协议约定支付投资损失，李文东一直避而不见。她的基金净值只剩下0.0171元，投资损失已达98.29万元。

追问私募基金乱象

实际上，嘉怡财富的内部运作曾经受到监管部门的关注。

2021年证监会曾向这家私募机构发出罚单，提及基金经理李文东存在以下行为：

一、存在安排非公司员工接待投资者等情况，反映未履行谨慎勤勉的义务。

二、通过微信公众号等方式向不特定对象宣传推介。

三、向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。

目前上述案件法院还没有做出相关赔偿判决，但私募机构与持有人签订补充协议的细节，值得业内深思。

其一，净值走低后，私募管理人提出刚性兑付的方案，是否符合私募基金运作规范，备案管理机构是否应该介入？

其二，高净值投资者与私募机构签订涉及刚性兑付的补充协议，是否属于理性的投资行为？

关键词： 补充协议