民间派私募名人林园,似乎出现“踏空”的迹象。


【资料图】

所谓“踏空”,指投资人因看淡后市卖出股票,但股价一路走高,错失投资机会,或现有投资组合未能赶上市场的平均涨幅。

林园在私募圈可谓“少数派”:不同于很多公募券商从业人士,他是以牛散身份晋升为百亿基金经理的私募投资人。

林园的“投资刀法”一直很难定义,似乎是将牛散和机构的投资风格予以“另类杂糅”而成。

近一年以来,曾经频繁发声的林园保持“沉默”,他的想法成了“谜”,昔日网络红人的标签开始淡化,怒怼持有人的场面成为历史。

但实际上, 这位知名度颇高的私募大腕正面临罕见的“逆风”考验······

年内“跑输”大市

林园个性鲜明、敢做敢言,他发起的私募机构就叫林园投资。

该机构自2007年开始受托管理私募基金,截至今年11月11月,当家产品曾创造了超700%收益的长线业绩。

然而, 私募排排网统计显示,林园的旗下某系列产品年内回撤超过36%(下图,截至11月11日)。

与之相比,沪深300、中证500和恒生指数的同期收益分别为-23.32%、-16.59%、-25.95%,比该只产品表现要好。

两波调整都“踩中”

拆解来看,林园的跌幅主要体现在两段市场的系统性调整里,而且这两段调整,他的产品净值都接近表现较弱的那个风格指数。

第一段调整期(2022年1月-4月),林园投资代表产品收益为-26%,跌幅和同期中证1000指数(-28.41%),但明显大于沪深300指数跌幅(-18.71)

第二段调整期(2022年7月-10月),林园产品收益为-34.09%,与沪深300指数跌幅相当,但明显大于中证1000指数(-10.05%)。

这两拨调整中,林园投资的复合跌幅比沪深300和中证1000都大。

而在市场的反弹中,林园产品的反弹幅度显示出新特征。

第一轮反弹(2022年5月-6月),林园产品在该阶段收益为15.39%,接近同期中证500指数14.68%的涨幅,弱于中证1000指数涨幅(约22%)

第二波反弹阶段(2022年11月上旬),林园产品收益为12.46%,遥遥领先同期沪深300和中证500指数和中证1000指数,略逊于同期恒生指数涨幅(17个点)。

上述情况显示,其持有的仓位肯定不低,且组合偏离各主流风格指数。

持仓瞄准医药和消费“赛道”

林园投资的产品月报显示:截至今年9月末,该公司持仓组合投资重点是——“和嘴巴有关”的优质消费类公司。

重仓行业包括食品饮料、医药、农林牧渔以及债券等。

(如上图)林园产品持仓结构中,医药生物与食品饮料股票分别占总仓位44.5%和40.09%。

这意味着,林园依然坚守其长期来持有的大消费和医药公司。

具体个股是何?

业内有说法:林园的持仓特点是高集中度持股。

从产品净值波动幅度看,上述说法有一定道理

贵州茅台就是一例。

2021年6月的贵州茅台股东大会上,林园当时透露:“我持有茅台2%的股票,对茅台有深厚的感情的,它上市的第二年我就买了,现在占我总资产的近40%。”

按照当时市值计算,林园持有茅台股份市值超过500亿元。

不过,贵州茅台今年以来年度跌幅仅26%(下图),明显少于林园的私募产品净值跌幅。

这或许意味着其私募组合内,茅台没有买到特别高的持仓。

不过,公开信息显示:截至今年三季度末,林园有四只产品进入消费品公司金龙鱼的前十大流通股东阵营。

这只产品年内(年初到11月10日)跌幅在35%上下,和林园产品较为接近。

据此推测,林园在这家上市公司上“投资权重”在组合中或相当高。

林园保持看多

林园在给投资者的月报中,略微透露下它的看法。

从资事堂了解到的情况,这位百亿私募大佬始终保持“看多”情绪。

今年5月,林园对持有人称:大盘有一个基本规律,涨多了会跌,跌多了会涨;在最恐惧跌时候我们要保持耐心,林园投资会坚守在自己擅长的赛道。

今年9月末,林园又对持有人表示:当我们真正懂企业,就安心做个股东,剩下的交给时间;

高点是乐观者的疯狂,低点是悲观者的恐惧;我们要做个理性的人,保持耐心,不要贪婪;我们只需要富一次,另(宁)可错过,不要做错。

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