野村著名经济学家辜朝明在最新的报告中指出，使用强美元来遏制通货膨胀对美国来说几乎没有任何好处 。

许多市场参与者认为，美元持续走强将有助于控制通胀。美国政策制定者也没有对美元持续升值显示出任何担忧。美国财长耶伦在10月14日的新闻发布会上表示，“市场决定的汇率是美元的最佳制度” 。

但辜朝明认为，虽然美元走强短期内会降低美国消费者进口价格，进而削减国内通胀压力。但从长远看，由货币紧缩引发的货币升值是否能够真能抑制通胀是值得怀疑的。


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首先，货币升值阻止通胀的能力来自其增加进口的能力，但这也会降低国内制造商的竞争力，削弱国内供应能力，从长远来看，这可能会带来通货膨胀：

大多数通货膨胀是由需求超过供应引起的，因此解决通胀的最佳方法是提供更多的国内供应（而不是更少）。

美国制造业目前已经急剧萎缩，（美元升值）将导致美国制造业竞争力和生产能力进一步下滑。

从部门来看，资本流入导致的货币升值将导致与进口竞争的产业丧失竞争力；而资本流入导致的长期利率下降将维持房地产行业的“繁荣”。对美国来说，这是最糟的结果。

其次，当美联储通过持续升息压制通胀时（美元升值），受更高利率吸引流入的外国资本可能会通过购债的方式压低长期债券收益率。这将削弱美联储升息对通胀的影响：

资本流入后的购债行为可能限制长期利率的上涨幅度，这将削弱货币紧缩抑制通胀的能力。

需要注意的是，对于美国而言，影响通胀的能源和粮食价格是以美元计价的，这意味着强势美元不会降低美国的能源通胀。

美联储的政策行动自由也被限制了：

如果美元不那么强劲，美联储将有更大的自由来收紧货币政策。

换句话说，美联储的理想情况是汇率稳定，可以通过货币政策做自己想做的事情。

但辜朝明同时表示，就目前而言，美国的主要担忧依然是通货膨胀。在美国通胀被完全控制之前，美国政府可能会倾向于接受强势美元。贸然将打压作为政策目标可能引发外界对于政府的批评（之前通过各类引发通胀的法案）。

关键词： 弊大于利 资本流入