作者陈嘉懿 编辑袁畅

如果说，价值基金经理的形象是冷静、理智、客观。那市场下跌时可能就是他们最热情高涨的时候吧。


(资料图片仅供参考)

8月18日，中庚基金发布中期报告，备受关注的价值大腕丘栋荣的年中“投资底牌”完全揭晓。

看完，丘栋荣的中报，最大的感受是，仿佛听到了他的“笑声”：

哈哈哈，这个好便宜；哈哈哈，那个也好便宜，都放到组合里来.......

当然，文质彬彬的丘栋荣用的是更书卷气的表达：

唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。

此时不布局，更待.......

不夸张的说，这次的中期报告是丘栋荣近年最乐观的一次。

尽管一个多月前的二季报已经很积极了，但8月18日公布的中报尤胜往昔。

最新的中期报告显示，丘栋荣认为，（上半年）权益市场映射基本面节奏，......，市场表现更具结构性特征，.......，市场交易则更偏向非机构持仓和小盘股，获取收益的难度更大。

但他强调，A股和港股整体估值水平处于低位，股权风险溢价水平处于高位，权益资产性价比较高，唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。

他透露，上半年他基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。

读来，他对现在的组合相当满意。

机会更广泛分布在这些地方

投资机会在哪里呢？

丘栋荣在中报中表示，经济周期的复苏阶段是居民、企业信心重建的过程，是自身努力、政策推力和内外共振共同作用的结果。

疫情放开和高层会议的转变，确认了政策的双底，政策扬长补短，既有助于经济企稳，更要提升经济的未来空间。

因此，在此宏观背景下，他认为，应积极评估经济和产业的变化。

尤其从估值来看，A股整体估值水平较低，股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。

“腰部”重现银行股

丘栋荣是善于选股的，所以他管理的基金的腰部持仓，也对组合贡献不小。

以中庚价值领航为例，第11-20大的“腰部持仓”合计持有17.77%的仓位。

那么最新中报显示，丘栋荣还有啥“家底”呢？

总体看，丘栋荣的腰部持仓多数是曾经上过前十大的“老朋友”。比如，柳药集团、苏农银行、康华生物等。

宁波银行、绿叶制药是两只此前未在以中庚价值领航定期报告出现的个股。

这可能与宁波银行目前处于上市以来的“底部”估值（市净率）区间有关。

要知道，丘栋荣历史上对银行股是有“青睐”的。早年管理汇丰晋信大盘基金，他就建仓了很多银行股。

加盟中庚基金后，他也是不排斥银行股。比如常熟银行，他重仓了7个季度。

所以，丘栋荣建仓宁波银行的举动，还是很具有信号意义。

坚决抄底‘’医药股”

在医药行业热门时期，丘栋荣很少买入医药股。

这几年，医药冷清了，他反而时不时要出手“医药”。

这不，近2年多跌的很“惨”的医药股，就在“腰部持仓”中占了3席。

绿叶制药是其中一只。这是一家以研发为基础的专业制药企业，专注于天然药物、新型制剂和生物技术产品的研发、生产和销售。集团上市产品覆盖抗肿瘤、心血管、内分泌、骨科、消化和中枢神经系统等领域。

观察行情K线图（下图），似乎也能看到丘栋荣买入的动机之一。

继续看多港股战略价值

丘栋荣还表示，鉴于港股整体估值水平基本处于历史10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司有稀缺性，具有战略性配置价值。

从风险溢价角度看，中证800股权风险溢价处于0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位，10年国债到期收益率仅2.64%，权益资产占优，有更高的风险补偿水平。

随着经济温和修复，企业盈利有望触底回升，对权益市场保持积极，持续关注企业的基本面改善和盈利能力提升。

港股尝试“创新”？

丘栋荣对港股的定位很明确，他在几乎每一只基金的中期报告中都强调，港股估值基本处于历史10%-20%分位，存在系统性机会，继续战略性配置。

如果敞开来让丘栋荣买港股，他还会选择一些什么？

中庚港股通价值的第一份中期报告也给了我们答案。

首先，对医药生物的买入是明显的。而且，丘栋荣相当“放飞自我”。

这只基金的第一大重仓股就是医药生物，“腰部持仓”还有4中医药生物股。绿叶制药、欧康维视生物-B、翰森制药和云顶新耀-B。

这是港交所为了向投资者提示风险,对于未盈利的生物科技上市公司,要求标记“B”。

一个喜欢低估值的基金经理，却买入了不止一个“没有估值”的企业，这是不是丘栋荣的又一次投资体系创新呢？

当然，也有丘栋荣“舒适圈”中的股票。

比如中国黄金国际、新华保险、越秀地产、中国海外发展、亚洲水泥(中国)等资源、金融或地产及地产产业链股。

丘栋荣还持有了致远互联，这是一家和他比较有“渊源”的个股。该公司是一家协同管理软件提供商，专注于企业级管理软件领域，丘栋荣很早以前就投资过。

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