谁是公募“过山车之王”？

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(资料图片)

有小伙伴让聊聊 吕越超，

还给了个标签 “过山车之王”，哈哈~

最开始，懒猫以为他买了吕越超的基金，

看这AA的曲线，确实坐了趟大大的过山车。

但深挖下去，发现没那么简单，

吕越超的基金波动确实挺大的。

看过去3年主动基金年化波动率的话，吕越超管的3只基金都排进了前15，和他并驾齐驱的主要是新能源、半导体主题基金。

这波动，“过山车之王”似乎也没什么不合适的。

当然，整体波动大不是真的波动大，每年波动都大那才是真的波动大。

所以，懒猫又去统计了每年的波动率，

2020、2021、2022、2023年以来，连续3年半每年年化波动率都超过30%的基金不多，仅13只。

其中还有一半是半导体ETF、华宝油气。

主动基金经理中，有4位上榜，分别是：吕越超、邹唯、郑巍山、孔学兵，他们是公募基金经理中的“波动之王”。

吕越超

吕越超出名是在今年4月10日，

当天，新能源大涨，TMT大跌，但重仓新能源的海富通股票却以7.42%的跌幅成了跌幅榜上的第一名。

发生了啥情况呢？

不用怀疑，吕越超砍了新能源，加仓了TMT，有媒体用“一季度最激进基金经理清仓新能源‘All in’AI！”来形容他。

我们来看行情，

白线是海富通股票，以3月中旬为界，在这之前海富通股票是跟着新能源指数走的，但之后，变成了跟TMT指数共涨跌。

几天内就完成了新能源到TMT的调仓，而且是清仓式的大调仓，吕越超确实够激进的。

其实吧，

吕越超2014年就开始管基金了，2016年11月开始管海富通股票。

我们看下2017年以来，这只基金的年化波动率，没有一年是低的。

2017年低，只有21.52%，那是因为整个市场波动率都低，沪深300、偏股基金指数的年化波动率都在10%附近。

2019年低，可能和他一半电子仓位、一半计算机仓位押中了当年风口，基金净值顺风顺水，一路向上有关。

我们看同类排名，这也是他排名最靠前的一年，同类第16。

话说回来，

吕越超的基金波动率为啥这么高呢？

懒猫总结了下，主要是这几个原因：

（1）博弈思维重，喜欢追逐产业趋势性机会

吕越超比较喜欢研究战争史，他认为战争和投资很像，都是人类博弈最为激烈的两种群体性竞争活动。

他用“执着、犀利、踏实”形容自己，认为权益投资的本质就是对社会发展和企业家精神的追随，要寻找大的产业趋势和其中最优秀的企业。

（2）仓位集中

所以，表现在持仓上，吕越超经常是看好某个行业就上很重的仓位。

2017年是重仓有色；2018-2020年是重仓计算机、电子；2021年重仓过化工；2022年，则把仓位基本都押到了新能源上；今年3月份又一键清仓新能源，“All in”AI。

（3）调仓快，持有周期长

如果是慢慢调仓那也罢了，但就像刚刚提到的“清仓新能源‘All in’AI”一样，吕越超经常是看好某个方向很快就会买进去，而且买的也是波动比较大的产业趋势类机会，这就导致他的基金波动会比较大。

（4）不择时，永远“满仓”

当然，也和他不择时，始终高仓位运行有关。吕越超任内，海富通股票的仓位始终接近95%，永远“满仓”，热泪盈眶。

波动这么大，不用想也知道， 吕越超的回撤不会好，每次碰到大一点的的回调，海富通股票都比沪深300跌得深。

但收益其实还可以，吕越超任内，海富通股票涨了128.89%，收益是同类平均的2倍，同类排名也能排进前10%。

邹唯

邹唯在2021年春节后火过一把，

汇安均衡优选，2021年2月9日成立，抱团股泡沫破灭的前一天。

但邹唯怕踏空行情，2天内就完成了建仓，以重仓迎接了春节后的抱团股的崩溃行情，基金净值直线下挫20%多，跌上了热搜，基金公司还为此发了道歉信。

没想到这次又把他筛出来了，

他管的汇安裕阳定开2020年以来连续3年半，年化波动率都超过30%，大幅超越市场平均水平。

投资经历上，

邹唯也是位老将了，2006年就在嘉实基金开启了公募基金经理生涯，2017年12月加入汇安基金任首席投资官、副总经理，2018年9月开始管汇安裕阳定开。

看年化波动率的话，2019年，这只基金的波动并不大，只有7.44%，低于市场平均水平。

主要是因为当时仓位不高，基金是2018年9月成立的，但直到2018年底股票仓位还是0，2019年底才建仓完毕，以至于邹唯在年报中感慨“2019年太保守了，错过了结构性行情，比较遗憾”。

至于2019年之后波动比较大，主要是这两个原因：

首先，邹唯也是成长风格，比较看重景气度。

他说“长期股价表现与行业长期景气度相关，而与其他因素无关”，表现在持仓上，拿的主要是军工、科技、新能源等高波动的成长赛道。

其次，仓位高。

这是一只定开基金，《基金合同》中只规定了“股票仓位不低于50%”，2019年建仓完毕后， 大部分时间基金股票仓位都维持在95%一线，最高甚至达到了99.95%，满仓了。

（PS：2021年三季度降仓是因为三年封闭期结束，应对赎回）

最后，收益上，邹唯任内，汇安裕阳定开涨了101.01%，跑赢同类平均将近40个点，同类前21%，这个业绩也不算差。

回撤上，邹唯也经常跑输沪深300。

郑巍山

这位就不多介绍了，和蔡团长并称“卧龙凤雏”，all in 半导体。

至于蔡团长为什么没筛出来，主要是2023年波动率降下来了，只有24.94%。

团长，振作啊，不能怂，冲冲冲...

孔学兵

孔学兵也是位老将，

2011年9月开始管基金，先后在3家基金公司待过，富安达、中融、金信。

2020年2月加入金信基金，任首席投资官，2020年8月开始管金信稳健策略。

看收益的话， 孔学兵任内，金信稳健策略涨了33.29%，同类前6%，这个收益还可以。

当然，因为基金波动大，回撤控制的也不会很好，过去3年，每到市场回调的时候，金信稳健策略跌幅都比沪深300大。

至于基金波动大的原因，

看持仓就知道了，这只基金也押注半导体...

出于好奇，懒猫比较了3只半导体主题基金和半导体ETF，

是孔学兵表现更好一些，2020年以来，金信稳健策略策略涨了60.35%，最大回撤是48.29%，年化波动率是34.87%，全面碾压其他几只基金。

看净值走势的话更清晰，

最开始，孔学兵（白线）是落后蔡嵩松（绿线）、郑巍山（蓝线）的，但在2021年的半导体二次崛起行情中完成了反超，2022年5-7月的反弹行情中又持续拉升，扩大了领先优势。

至于差距拉开的原因，

2022年2、3季度孔学兵选股能力大爆发，选对了好几只大牛股。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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