今年充电桩和储能是市场最关注的两大新能源黄金赛道。去年储能出海出尽风头，今年又轮到了充电桩出海独占鳌头。盛弘股份业务横跨充电桩和储能两大明星赛道，两块业务毛利率都做到了业内领先。同样是做充电桩和储能，为何盛弘更会赚钱？

01 都在做充电桩，凭什么盛弘毛利率那么高？

今年充电桩出海关注度极高，产业链中各个公司也都纷纷被推到了台前PK亮相，通过比较充电桩核心环节充电模块上市公司的毛利率，发现与通合、科士达、英可瑞相比，盛弘的充电桩业务毛利率远高于同行，在35%左右。权益净利率方面，把可比公司的范围拉大，发现盛弘ROE也在业内靠前。为何盛弘股份为什么毛利率更高？


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（见智研究制图）

从数据来看，今年是充电桩出海大年，欧美市场车桩比逐年扩大倒逼充电桩建设，带来了增量需求。国内充电桩企业与海外比具备的低成本优势，满足了这部分需求缺口，国内充电桩企业迎来了新风口。

在充电桩产业链出海中，产品主要是充电模块和整桩，而盛弘股份的主要产品正好在这里，具备天然出海优势。

具体来看盛弘股份海外业务，其海外营收占比逐年升高，目前稳定在20%。2022年底海外营收占比19.53%。可比竞争对手通合2022年海外营收占比3.82%，英可瑞占比0.06%。

由于海外充电桩价格比国内翻倍还多，毛利率超40%，因此能出海，出口份额占比越高，企业的毛利率也就越高。

资料来源：Wind

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相比国内竞争激烈，打价格战，充电桩在国外竞争格局就好得多，利润也更高，对于充电桩企业来说，未来盈利增量就在海外。。

其次，盛弘股份产品以直流桩为主，直流桩相比交流桩技术壁垒更高，因此毛利率更高。交流桩单桩价格在2000-5000元左右，而直流桩单桩价格大于3万元，且单价会随着功率提升而上涨，技术壁垒让直流桩相对交流桩利润空间更大。

第三、除了业务本身外，先发优势也是企业毛利高的原因之一。盛弘股份在充电桩领域布局较早，充电桩并不是壁垒非常高的行业，但是对综合能力要求非常高，入局早，技术成熟，产品稳定，售后完善，这些也会构成竞争壁垒，也为公司带来了更高的毛利率。

因此可以看到，盛弘的高毛利反映出海的重要性。对于竞争已经很充分的新能源细分来说，只有具备出海能力，且产品竞争力优异，才能抓住充电桩的需求增长机遇。

02 储能业务盈利能力稳坐业内第一梯队

光伏、风电都离不开储能，户储机会过去后，国内大储的机遇规模更大，时间更长。

去年是户储爆发之年，今年是国内大储爆发元年。由于此前大储赚钱模式不清晰，终端配储并不积极，但随着相关政策在今年陆续出台，比如6月广东省发改委和能源局印发《广东省促进新型储能电站发展若干措施》，要求拓展储能多元化应用、强化储能政策支持、健全运营调度机制、规范项目建设管理、强化协调保障等，大储盈利模式越来越清晰，给布局大储的企业带来新需求。但何时能够落地到业绩仍要进一步观察。

目前盛弘的储能产品已应用在大储和工商业储能领域。具体来看：1）国内市场，公司的PCS（储能变流器）主要应用于，大储、工商业储能、离岛微网、园区的工商业储能。2）国外市场，公司的主要产品应用于独立储能的大储、工商业。

具体来看储能业务的毛利率，与可比公司对比，盛弘储能的毛利率处于领先，近年来维持在43%-49%之间。

一是因为储能PCS的毛利率相比储能系统集成相对更高。行业内其他公司，以储能系统集成为主要业务，总体毛利率更低。

另一个原因是海外业务占比高。国内虽然规模大，但是竞争激烈，价格相对更低导致毛利率低，但，海外储能与充电桩类似高售价带来高毛利，国外更注重质量，对价格不那么敏感。

具体来看，公司海外业务60%左右，国内30-40%，因此综合毛利率水平更高。

（见智研究制图）

综上，盛弘股份的充电桩和储能两个明星业务在行业中表现的确突出。但细细拆分公司表现更好的原因，可能对整个行业来说，出海才是最终的归宿。

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