上周末，TMT板块交易集中度过高问题，成为A股分析师最热的讨论。此前自3月22日起，TMT成交额占比连续三日突破40%。

中信策略、天风策略、招商策略均发出警告，由于TMT板块短期交易拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。


(资料图)

也有机构持偏乐观观点。建投策略认为，短期板块热度攀升，交易集中度过高加剧后续波动，但从长期来看，后续产业趋势较为明朗，主题转主线概率高。兴证策略和国金策略也持此类观点。

本周，A股交易极限集中的情况持续，TMT成交占比再创新高。4月6日，TMT成交量占比历史性地达到48%，相较不到16%的市值占比，偏离度超过30%。

怎么看TMT热度再创新高？

国信策略王开团队在周六的报告中表示，本轮TMT强势，已经对其他风格的交投热情产生“无差别挤压”：

上一轮TMT成交量突破40%时，在前期成交热度抬升期间，可选消费、中游制造交易热度受影响较少，仅必选消费、大金融受影响。

而本轮TMT成交占比中枢提升15%+的过程中，必选消费下降4-6%、可选消费下降3%、大金融下降3-4%、中游制造业下降5-6%。

国信策略认为，内外资分歧时刻已至，市场整体交投热情、北上资金、杠杆资金或成后续 TMT 能否“无差别挤压”其他行业的三大关键变量：

上轮TMT成交额突破40%后，能够维持近半年交易热度的主要原因是后续成交额的持续跟上。

而在本轮，全A成交额在上周前并未看到明显的抬升趋势，目前交投热情仅与2022年相对高位持平。TMT成交热度的延续后续需要类似2019年末开始成交额的突破性抬升来支撑。

另一方面，近几周杠杆资金和北上资金的流入一定程度上放大了TMT行情，但上周两者出现分歧，杠杆资金大幅买入，北向资金则开始有了流出迹象。

若成交额进一步上行叠加内外资形成合力，TMT仍有望维持“无差别挤压”，反之，若北上资金大步快跑，杠杆资金拐点显现，TMT“无差别挤压”式行情或将有所缓和。

随着季报来临，国信策略提醒，若TMT“无差别挤压”行情暂缓，关注沿偏离度+景气主线挖掘“伴飞随行”新机遇。

报告写道：

若TMT热度不减，在北上资金和杠杆资金分歧不大，且成交额向上突破的基础上，关注存在业绩上修验证的半导体、电子化学品，内部轮动补涨空间较大的被动器件，复苏相位领先设计、封测等方向。

若 TMT“无差别挤压”行情暂缓，综合交投偏离度和业绩上调，或存下列“伴飞随行”品种：

1）可选消费领域关注美容护理下游、小家电；2）支持性行业关注电力；3）必选消费关注休闲食品、调味发酵品、养殖、动保。

计算机估值到达2015年来75%分位数

行业估值方面，报告显示，近五个交易日申万一级行业估值涨跌分化，电子、计算机、通信涨幅靠前。

其中，计算机到达2015年来75%分位数。

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