当地时间周二，英国央行金融政策委员会表示，养老金监管机构和金融市场行为监管局应与海外监管机构合作，确保负债驱动型投资（LDI）基金更能适应更高的利率。

英国央行周二在其《金融稳定报告》中表示: “显然，有必要采取紧急而有力的措施，填补监管缺口，降低英国金融稳定面临的风险。”


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英央行：LDI养老金抗风险能力弱，必须采取进一步行动

该行表示，在此次临时干预之后，需要对LDI采取进一步行动，除此以外，还将在更大的范围内对金融市场进行审查，包括对全球影子银行进行首次全系统压力测试。

该报告还评估了金融部门抵御经济冲击的能力。报告指出，虽然英国正面临严峻的经济前景，但银行业仍处于有利地位，能够应对未来糟糕的形势。

“自从俄乌冲突爆发以来以来，（全球）经济状况已经恶化，通货膨胀大幅上升，”英国央行行长贝利在给财政部的信中说。经济动荡“可能继续给全球家庭、企业和政府带来压力”。

英国央行表示，许多LDI养老基金和养老金计划缺乏抵御冲击的能力，另外，当基金面临压力时，银行在控制触发追加保证金条款的能力方面存在缺陷。央行估计，在英国债市遭遇危机期间，LDI基金面临超过700亿美元的抵押品和追加保证金要求。

报告警告称，由于英国依赖前英国央行行长Mark Carney所说的“陌生人的善意”（ kindness of strangers），外国投资者对政府债务的需求大幅下降，英国金融稳定面临严重的风险。

该报告还表示，尽管英国住房市场具有弹性，但仍将面临压力。对于固定利率抵押贷款于明年年底到期的普通家庭，月供预计将增加三分之一达到1000英镑。

债市危机的元凶

英国前首相特拉斯公布大规模减税计划后，英国国债迅速暴跌，同时飙升的Margin Call（追加保证金）迫使采用LDI策略的英国养老金抛售手中的债券等资产，导致英债进一步下挫，一度被逼到崩溃边缘。后来英国央行出手干预，采取紧急措施稳定市场，才稳住摇摇欲坠的英债市场。

据华尔街见闻此前文章，实际上过去20年里LDI符合了DB(收益确定型)养老金既要收益率又要期限的要求，并一度完美地履行了其作为风险管理工具的主要职能。

2012年以来，英国金边债券收益率大幅跌落至2%以下水平，LDI一再使职业养老金免受英国国债收益率涨跌的影响，完成了DB计划既要又要的期望。甚至到今年9月末，DB计划随着利率的回升而出现显著盈余。

这也令不少人百思不得其解：为什么到现在才发现英国养老金存在如此巨大的隐患，未来是否会出现进一步的风险？对此，英国央行仅表示，正在关注货币市场基金和其他影子银行实体。

关键词： 金融政策 罪魁祸首 压力测试