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8月28日下午，泸州老窖公布2022年半年报：2022 H1实现营收116.6亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润55.3亿元，同比增长30.9%；拆分Q2来看，实现营收53.5亿元，同比增长24.1%，归母净利润26.6亿元，同比增长29.0%；Q2收入、业绩皆超预期，原先市场预期收入端最高同增20%，业绩端增长20%-25%。Q2毛利率为85.3%，同比增长0.1pct；归母净利率达到49.7%，同比增长1.9pct。

Q2收入端超预期主要由于：1）低度国窖销售超预期；H1低度国窖增速超过40%，尤其在华北地区迅速放量，规模显著领先600元次高端价格带；目前高度、低度国窖比例已从6:4提升至5:5 2）去年同期2021 Q2低基数，仅同比增长5.7%。

Q2业绩端超预期主要由于销售费用率比起去年同期下滑了1.7pct, 为10.1%。

见智研究（公众号：见智研究Pro）认为, 今年老窖值得密切关注；从产品端来看，除了前文提到的低度国窖的销售增长可观，领先600元次高端价格带外，国窖今年的预期增速也在30%左右，是高端酒中增速最快的单品。此外，从市场角度来看，去年9月老窖发布股权激励，今年有足够的动力来释放业绩。

关键词： 泸州老窖 同比增长