美股这波反弹到头了？

8月8日周一，摩根士丹利和高盛的策略师表示， 盈利前景黯淡与近期股市反弹明显背离。


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摩根士丹利的Michael Wilson和高盛的David Kostin团队都预计，鉴于持续的成本压力，明年美国上市企业利润率将收缩。 Wilson向来是美国股市的著名“大空头”之一，他表示，美股这轮反弹“最精彩的部分”已经结束。

当前，美国大市值公司二季度业绩基本发布完毕，整体来看好于市场预期。这也拉动了7月份美股大幅上涨，主要股指7月均录得2020年以来最大单月涨幅，尤其在美联储加息75基点之后更是连续走高。除了业绩喜人之外，投资者押注美股企业的利润率可以承受通胀压力。此外，在经济数据疲软的情况下，市场期待美联储逐渐转向鸽派。

然而，华尔街的策略分析师们对美股的未来却并没有那么笃定。摩根士丹利的Wilson团队在周一发布的报告中称：

虽然终端消费者的价格仍在快速上涨，但生产商的成本却以两倍的速度上涨。我们认为，美股上市企业的利润率进一步扩大、并达到当前市场对2023年的预期的前景并不切合实际，因为成本依然在攀升，而需求却在下降。

高盛Kostin团队的观点与之类似。他们认为，即使营收继续增长，但更高的投入成本将削弱明年的利润率，因此会导致增长速度放缓。 他们现在预计，到2023年，美股上市公司的净利润率将下降25个基点，每个行业都会出现萎缩，其中以材料、能源和医疗保健行业萎缩最为严重。

摩根士丹利的Wilson团队把当前美股的反弹称为“熊市反弹”。他表示，虽然他认为通胀已经见顶，“甚至可能会比市场目前预期的下降速度更快”，但这对股市来说仍然不是好兆头，因为这将降低运营杠杆并拖累公司收益：

我们认为，仅仅因为通胀已经见顶，就说完全清楚美股走势还为时过早。9月开始，美股可能开始出现新一轮下跌。

华尔街近来警告不断

上周，高盛和Bernstein等华尔街投行再次一同警告称，由于宏观经济数据继续恶化、企业业绩预期被大幅下调， 美股近期的强势反弹可能只是昙花一现，不会继续下去。

以高盛策略师Cecilia Mariotti为代表的分析师表示：

短期内市场仓位可能会进一步增加，但没有明显迹象表明宏观经济动能出现积极转变，短暂的强势反弹实际上可能会增加市场再次下跌的风险，而不是预示着熊市的结束。

按照高盛策略师所称，随着投资者近几周再度涌向股市，市场仓位已较6月利空的水准有所改善，资产配置的波动可能将在短期内推动股市上涨。然而其认为， 如果没有基本面的逆转上行，技术性反弹只是又一次熊市反弹，而且下跌的速度甚至会比上涨的速度更快。

归根结底，高盛“不相信我们已经越过了真正的低谷”，并表示“今后的走势可能会更加依赖宏观经济数据”。

同样的，Bernstein也持相同观点，其策略师Sarah McCarthy和Mark Diver周四在一份说明中表示， 随着股票基金资金外流，盈利预期下调的周期才刚开始。

尽管投资者在第二季度已停止购买股票，但股票基金仍未看到第一季度高达2000亿美元“巨额”流出的逆转。我们预计，短期内股市将再次下跌。

关键词： 摩根士丹利 股票基金 Kostin Wilson