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超过400亿欧元的欧洲公司债券目前正处于不良交易水平，这凸显在经济前景恶化的背景，市场对于公司债务能力的担忧。

基于ICE Data Services指数的计算显示，仅在5月31日到6月30日的一个月里，处于不良交易水平的欧洲公司债规模就增加了一倍多，达到400亿欧元，较2021年的60亿欧元规模猛增近6倍。

处于不良水平交易的公司债券——债券收益率高出对应政府基准利率10个百分点以上——现在占欧元计价ICE债券指数的8.8%，而在2021年底，这一比例仅为1.3%。处于不良交易水平的公司债券规模急剧攀升，表明投资者正在对债券到期后无法收到钱的可能性进行定价，这推高了公司债券的收益率。

伴随着处于不良交易水平债券规模提高，欧洲公司债正持续遭遇数十年来最严重的抛售潮。投资者愈发担心欧美央行激进加息来对抗通胀将导致经济衰退。

彭博泛欧企业债券指数过去12个月的回报率为-12.9%，是史上最大跌幅，该指数已连跌七个月，也创1998年有数据以来的最长连跌周期。Ice Data Services指数也显示，2022年风险最高的欧洲公司债券和安全性更高的可投资级别公司债的总回报率均两位数百分比下跌。

有分析称，无论从回报率、债券收益率上升的速度，还是抛售时长等多项指标来看，欧洲企业债投资者都面临着历史性的打击，抛售潮的严重程度和回报率之差，甚至超过2008年金融危机时。

与此同时，追踪欧洲垃圾债券信用违约掉期成本的iTraxx交叉指数——类似于保险的产品，可防止欧洲最危险的债券违约——已经上升到2020年4月的最后水平。摩根大通评论表示，欧洲债券市场已经迅速转向对经济衰退的定价。市场的贷款条件急剧恶化，且这种恶化已经开始向更高等级债券市场蔓延。

事实上，以全球最大对冲基金桥水为代表的机构“聪明钱”们，早已开始布局做空美国和欧洲的公司债。两周前，桥水联席首席投资官Greg Jensen预警，大幅加息可能会“破坏经济”，由于对全球经济轨迹持悲观态度，桥水正通过一揽子信贷衍生品做空欧洲和美国的公司债券市场。

关键词： 债券收益率