在2013年,雷军曾表示:“集团层面赌未来十年的,就是金山云。”

然后,雷军投下重注的金山云,现状并不美妙。

10月6日,港交所上市的金山软件公告称,公司正评估于金山云的投资金额,受其股价低迷及近期财务表现的重大影响,截至9月30日,预计或产生56亿元-65亿元的减值拨备,具体金额待定。

受此消息影响,10月7日金山软件股价大跌,盘中跌幅逾19%,最终收跌15.93%,报18.58港元/股,创下两年来新低。

此前金山云发布的2022年第二季度财报显示,该季度公司营收同比下降12.3%至19.1亿元,净亏损8.1亿元,同比扩大267.41%。对此,金山云给出的解释称,“因疫情原因,行业云线下交付和招标进程均受到较大影响”。

业绩连续亏损,自2020年5月份上市的金山云,股价上市即巅峰,目前市值仅剩下约5亿美元。业内分析认为,国内云服务市场马太效应明显,呈现出强者恒强的格局,留给中小云玩家的机会越来越小,相关企业的成长性遭遇考验。

金山软件计提巨额减值

在国内的互联网江湖中,很多大佬与“金山系”有着千丝万缕的联系。

比如,猎豹移动CEO傅盛,曾任金山网络CEO,后金山网络更名为猎豹移动公司并在纽交所顺利上市;暴风集团的CEO冯鑫也曾是金山公司的高管,于1999年3月加入金山,后来负责金山毒霸、词霸两个事业部;哔哩哔哩CEO陈睿,在作为天使投资人加入B站之前,于2006年出任金山毒霸事业部总经理,后又加入猎豹移动成为联合创始人。

当然,还有小米集团创始人雷军,早在1992年就进入金山公司从事软件研发。8年后,金山公司股份制改组完成,雷军出任了北京金山软件股份有限公司的总裁。

2007年10月9日,金山软件在香港联交所上市。2011年,就任金山软件董事长的雷军,将金山集团进行了事业部改制,核心业务子公司化,形成了目前西山居、猎豹移动、金山云以及金山办公四家子公司的格局。

而雷军,目前仍是金山软件董事长。经过多年发展,金山软件已经成为一家投资控股公司,截至2022年中报时分别持有金山办公和西山居52.7%、72%的股份,因此其主业为此二者从事的办公软件和游戏两个部分。

其中,金山办公于2019年11月18日在科创板上市,主要研发并运营WPS系列办公软件。另外,截至今年一季度末,金山软件还持有金山云39%、猎豹移动47.5%的股份,但后两者已不在并表之列。

从业绩层面来看,过去一年多时间里,金山软件的日子并不好过。同花顺iFinD数据显示,2021年,金山软件营收63.71亿元,同比增长14%;归母净利润3.95亿元,同比下降96%。

有机构研报认为,公司业绩低于预期,主要受Q4联营企业公司金山云亏损及猎豹减值拨备共计5.80亿元影响。

到了今年上半年,财报显示,金山软件实现营收36.87亿元人民币,同比增长21%;实现归母净亏损0.4亿元,2021年同期为盈利1.65亿元。

营收方面,其中来自办公软件及服务的营收18亿元,同比增长15.4%;来自网络游戏及其他的营收19亿元,同比增长27.7%。

利润端,公司归母净利润从一季度的盈利9900万,变成上半年亏损4000万元,则主要受联营公司拖累。东吴证券研报显示,金山软件2022Q2归母净利润同比转亏,主要是受联营企业金山云及猎豹移动分占亏损扩大影响,2022Q2公司分占联营公司亏损为4.18亿元,而2021Q2及2022Q1分别为2.11亿元、2.75亿元。

不过,联营公司对金山软件业绩的拖累仍在继续。

金山软件10月6日发出盈警公告称,因金山云股价持续低迷与财务表现影响,正重新评估其对金山云投资的可回收金额,截至9月30日,预计或产生56亿元-65亿元的减值拨备,具体金额待定。

并且,金山软件预计截至2022年9月30日的前三季度,公司将录得重大亏损。

金山云在巨头间夹缝求生

天眼查显示,北京金山云网络技术有限公司成立于2011年,实缴资本2亿元。

金山云自诞生之初,就被雷军十分看重,2013年6月份的一次访谈中,他曾表示,“集团层面赌未来十年的,就是金山云。”

因此在金山云起始阶段,雷军倾“金山系”所有生态,为金山云输血。早期,金山云与金山软件、小米以及猎豹集团存在大量关联交易,尤其是小米,一度贡献金山云营收的八成以上;2017-2019年,其贡献了超14亿元的公有云服务收入。

而金山云的业务,先后经历了从个人云储存业务 ,向企业级市场的云服务、公有云和企业云(行业云)等多个阶段的转型。

据IDC数据显示,2017年上半年,金山云位列国内云计算前三,仅次于阿里云、腾讯云,市场份额约6.5%,但到了2021年三季度,市场份额仅剩2.89%,仅位列第八。如果按照雷军“云服务要么成,要么输,几乎没有中间状态”的标准判断,金山云的处境并不美妙。

和同行竞争中处于劣势地位,抓住重点客户成了金山云赖以生存的突破口。2020年5月,金山云成功登录纳斯达克,彼时的招股书显示,截至2021年12月底其7951名客户遍及多个垂直行业,其中优质客户总数由2019年的243名增加至2020年的322名,并于2021年进一步增加至597名。

然而,从营收贡献角度来看,截至2021年,虽然与小米的关联交易占营收的比重已降至10%以下,但金山云的业绩仍然十分依赖于大客户。具体而言,2019年至2022年3月底,金山云的前五大客户合计分别占总收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%,其中最大客户约分别占总收入的30.9%、28.1%、21.9%及17.9%。

这些互联网公司客户并不稳定,有客户转身就成了竞争对手。2020年,字节跳动跃升为金山云第一大客户,收入占比达到28%。同一年,字节跳动正式上线火山引擎,随后宣布进军IaaS服务,欲在云服务市场分得一杯羹。

公有云头部效应明显,大客户策略不再保险,金山云开始押注行业云。除了早期进入游戏行业、视频行业,近些年金山云还涉足政企、金融、医疗,以及智慧出行等垂直领域,并于2021年8月份收购了企业管理软件柯莱特。

据了解,行业云收入为订阅模式,客户按月付费,云厂商提供固定订阅期的预付费订阅套餐。据财报数据,2021年金山软件行业云实现收入为28.98亿元,同比增长111.1%,增速远超公有云;收入占比也提升至32%,在总营收中的比重不断提升。

目前,金山云除了一边挖掘行业云的增长潜力,另一边还需想办法改善自身的惨淡业绩。过往财务数据显示,2019-2021年其净亏损分别为11.11亿元、9.62亿元、15.92亿元。

9月6日,金山云发布2022年二季度财报,该季改善营收同比下降12.3%至19.1亿元,净亏损8.1亿元,同比扩大267%。而一季度金山云收入为21.74亿元,净亏损为5.55亿元。

此前的7月27日晚间,金山云递交香港双重主要上市申请,以实现在港交所主板双重主要上市,同时继续在美国纳斯达克市场保持主要上市地位并交易。

雷军的3家公司股价皆重挫

如果金山云申请双重主要上市成功,届时雷军将在港股拥有小米集团、金山软件之外的第三家相互关联的上市主体。

招股书显示,金山软件、小米集团以及雷军是金山云的三大股东,分别拥有的股权占比达到37.4%、11.82%及11.82%。

不过,资本版图扩张的同时,雷军也有新难题,那就是这几家公司都出现因业绩下滑而股价不断下跌的情况。

雷达财经注意到,金山云股价在2021年2月11日触及历史高点74.67美元/股,随后开始下跌,到2022年10月7日收盘时,仅剩2.1美元/股,总市值为5.13美元。以此计算,其市值从最高点已蒸发177亿美元。

同一时间,金山软件股价同样大幅回调,从2021年2月16日盘中的最高点79.5港元/股,回落至最新的18.58港元/股,期间跌幅达76%。公司最新市值为254亿港元,不到两年时间较最高点缩水约830亿港元。

小米集团作为雷军的旗舰,股价跌落速度与前两者相比不遑多让。8月19日晚,小米集团发布的财报显示,上半年集团经调整净利润为49.40亿元,同比下降60.1%;其中二季度经调整净利润20.81亿元,同比下降67.1%。

智能手机销售是影响业绩的关键因素之一。根据IDC的数据,2022年上半年小米出货量跌至全球第三,降幅高达25.5%,相当于少卖了近2500万台手机,为榜单上跌幅最大的手机厂商。

备受关注的造车方面,二季度小米集团智能电动汽车等创新业务费用为6.11亿元,上半年这部分费用累计已超过10亿元。

如今造车已经成为小米的关键战略,但在被消费者认可之前,此时如果手机业务如果出现滑坡,无疑将考验雷军跨界的决心。

另外在自动驾驶领域,小米还制定了全栈自研算法的战略布局,目前已组建超过500人的研发团队,计划相关投入为33亿元。今年8月份,小米自研的人形仿生机器人亮相。

但这一切看似利好的动作,并没能撑住小米的股价。截至10月7日收盘,小米集团股价为9.08港元/股,处于两年来的新低位置,总市值2272亿港元,较巅峰时已蒸发超过7成。

(雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海)

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