十年期美债收益率涨疯了，上周一度突破4.5%！


【资料图】

这是2007年来最高的水平。

对利率更敏感的2年期美债收益率，最高涨到5.2%，也是2006年以来的最高水平。

我们之前聊过，作为全球资产的锚，美债收益率的波动对所有大类资产都有相当大的影响。

美债涨，美元涨，美股跌，海外股市跌，以美元计价的大宗商品跌，非美货币跌...

美债收益率为什么会突破前高？

最直接的刺激是，美联储比预想的更强势，

在上周四的FOMC会议上，委员们暗示，利率可能不仅会持续较长时间，而且会永远保持较高水平。

这就很吓人了，以前大家都觉得美债收益率这么高，美国经济顶不住的，明年就要降息。

结果，美国经济比预想的更强劲。

这个预期差打了很多人的脸，今年年初绝大部分机构都没有想到，美国竟然还没衰退。

对于现在的美债市场，国内机构的主流观点是：

如今美债的位置已经接近见顶，美国衰退和降息虽迟但到，以美债为主的债券QDII相当有吸引力（下图来自国金证券）。

海外知名对冲基金经理阿克曼则在做空美国长期国债，他预计30年期美债收益率可能很快飙升至5.5%，现在的位置是在4.53%。

美国前财长萨默斯也认为，十年期美债收益率涨势还会持续，达到4.75%甚至更高，过去二十年的低水平将一去不复返。

如果真如萨默斯所料，美国10年期国债很有可能在2023年出现连续第三年的负收益，这在美国将近250年的历史中从未出现过。

但，美债一旦企稳，即便长期维持在高利率状态，对投资者而言，仅仅赚取票息也是不错的选择。

之前，指数猫梳理过的几只重仓美债的基金，今年跑出来的业绩差别还挺大，

走势背离的原因之一是，组合里美债的久期不一样，对应的交易逻辑也不一样，

所谓的久期，指投资回收的平均时间。

1，短久期，赚利率的钱，确定性比较强，3个月期年化收益率5.5%，躺赢。

之前巴菲特买美债，买的也是六个月以下的短期美债。

2，长久期，赚交易的钱，押注未来利率下行。

一旦美联储开始降息，久期越长，波动越大，到时候的收益越可观。

综合来看，比较好的策略是，在美债收益率处于高位的时候，可以搞点短久期，赚票息（这一部分收益比较明确）。

等到降息周期开启，可以配置长久期，赚取资本利得（这一部分收益存在不确定性）。

但同时，也要注意汇率风险，人民币对美元的汇率波动，可能会抵消相关收益。

同时我们也注意到，越来越多的美债相关QDII基金，开始暂停申购了。

我们按照二季度末披露的五大持仓，重新整理一下相关的美债基金。

1，短期：国富美元债人民币（003972）

五大持仓都是美债，接近一半的比例了，

除了第二大持仓是2042年到期的长债，其余均是到期时间不足一年的债券，

但基金经理说，三季度会择机拉长组合久期，因为长段美债再次进入布局时机。

注意，这是一只定开基金，要等到明年五六月才能申购和赎回，基金规模只有5000万左右。

2，中短期：华安全球美元票息A人民币（002426）、华安全球美元收益A人民币（002391）

两只基金区别不大，五大持仓都是美债，既有10年期美债，也有到期时间1-6个月的短期美债。

按照基金经理自己的说法，上半年以中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。

华安全球美元票息，规模1.72亿，管理费0.9%，托管费0.25%，日限额5万。

华安全球美元收益，规模1.94亿，管理费0.5%，托管费0.1%，日限额5万。

3，中期：易方达中短期美元债A人民币（007360）

易方达的仓位里有两只三年左右到期的美债，还有部分境外金融机构的永续债，

这只基金持仓非常分散，前五大债券占比只有10%左右，

我们不太能知道基金经理到底重仓了什么品种。

基金经理在年中报提供的信息，这只基金上半年整体维持了比较高的久期，下半年还会继续。

但从上半年的表现来看，这只基金反而是收益比较高、回撤比较小的。

目前基金规模2.94亿，管理费0.5%，托管费0.15%，日限额30万。

4，中长期：富国全球债券人民币（100050）

基金的五大持仓中，大部分都是美国国债，到期时间在5-10年之间，

此外还有一只美国银行的浮动利率债券，

基金经理在半年报中说，上半年逐步增加了组合久期，并在不同阶段配合进行了外汇操作。

下半年会继续提高久期，增加对美国国债的配置比例。

历史业绩上，富国这只基金的表现还不错，回撤控制的比较到位。

目前规模12.06亿，管理费0.5%，托管费0.15%，没有限购。

5，长久期：工银全球美元债A人民币（003385）

这只基金的五大持仓里，前四大都是美债，每一只的占比都挺高，买的也都是10年-30年期的美债，在目前市面上，算是久期非常长的了。

基金经理也说，组合保持了较高的久期，当前美债利率处于中长期的价值区间，未来仍将保持较高的久期配置。

这只基金目前规模1.59亿元，管理费0.6%，托管费0.22%，

但是，9月22日起暂停申购，人民币份额和美元份额都买不了了。

最后，还有一个比较稀罕的美债相关基金，摩根海外稳健（017970），

为什么分开讨论？

因为这只基金还没有公布过持仓，今年5月才成立，8月23日打开认购，

但仅仅过了2周，这只基金就限额10万，9月20日，彻底关闭了人民币份额的申购，美元份额依然可以买。

这只基金引人注目的点在于，这大概是目前国内仅有的、纯投超短期美债的QDII基金，听说买的是利率5.5%左右的短期国库券。

但基金本身的定位并不是纯美债基金，更像海外固收+，

也就是以海外高品质债券打底，再加上部分海外权益资产，只不过在建仓期买了短期美债。

这只基金的业绩比较基准为MSCI全球指数*20%+摩根大通全球债券指数*80%。

之后，这只基金会如何运作，我们会相继关注三季报披露的信息。

风险提示：本文不代表投资建议，市场有风险，请谨慎决策

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