3月15日，身处争议漩涡中民生证券34.7亿股股权拍卖案，在激烈竞价中落下帷幕。


(资料图片)

拍卖价远超起拍价。起拍价58.65亿元，拍卖价格91.05亿元，溢价逾55%。

这使得市场对于民生证券股权被低估的传言不攻自破。

前所未有

此次拍卖的激烈程度，足以载入券商史册。

刚开始，3家公司的竞价过程毫无波澜，其中两家出的还是“底价”，只有一家在加1亿元的基础出价。

不过，在最后10分钟，竞价硝烟突然剧烈敲响。最终，以出价163次，延时157次，引发逾36万人围观的“战况”告终。

江苏国资势在必得 最终的“竞胜方”为无锡市国联发展公司，这是一家典型的江苏国资背景公司。

三家竞价企业中，江苏国资背景的企业占了俩。

不同的是，另一竞价方——东吴证券不仅已上市，且股东方属于苏州市而非无锡市。

三大国资角逐

此次拍卖对于参与的“玩家”要求颇高：

3月13日，浙商证券和东吴证券分别公告称，拟参与竞买泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权（占总股本30.3％），估值和起拍价均为58.65亿元。

另外一位未知名“玩家”，外界此前盛传是上海国资，与民生证券现任二股东上海沣泉峪企管有着“千丝万缕”的联系。但传言并未得到应验。

是“避嫌”还是“囊中羞涩”？

争议不休

从拍卖伊始至今，民生证券34.7亿份股权的估值便一直引发巨大争议。

评估方上海东洲资产评估分别采用了上市公司比较法和交易案例评估值法。

“两者取其高”，股权估值最终定为58.65亿元，折合每股约1.69元，PB（市净率）为1.25倍。

外界对此估值“低估”的争议点主要有三：

一是民生证券作为一个拥有全牌照资格，经营仍处于“上升期”的未上市黑马，上升空间较大；

二是评估样本中原证券、南京证券和第一创业，规模较小，与民生证券情况不符；

三是2021年，泛海与武汉金融控股曾交涉过，当时报价已达到1.77BP。

不过，从拍卖平台披露的两份民生证券评估报告中，并没有看到评估样本的具体具名。

此外，拍卖“溢价”的情况常有，估值价作为“参考价”的意义更大。

为何市场上关于“低估值”的传言喋喋不休？

第一大股东归属之争

这一次的股权拍卖占比为30.3%，直接关系到第一大股东的归属。

除了泛海系持有31.03%，上海沣泉峪企管持有13.49%，其它股东均持有低于5%。

此次股权拍卖无论由谁摘得，都会刷新民生证券的第一大股东。

民生证券现任第一大股东——泛海控股对于此次股权拍卖很是“上心”，多次与法院交涉。

3月12日，泛海控股发布诉讼进展公告显示，案外人北京狮王资管向该法院提出异议，申请法院中止对登记在泛海控股名下的民生证券2亿股股权的执行。

泛海控股做出的“努力”不止于此。

它已经大幅“稀释”和“洗牌”过民生证券的股权，此前的股权占比高达66.8%，但是即便债务缠身，也没有放弃控股权。

民生证券最终由上海国资接手的传言，并非是“空穴来风”。

自从2020年引入第二大股东上海沣泉峪企管后，民生证券有了一系列变化：总部由北京迁入上海浦东、与招商银行上海分行等上海国资“朋友圈”签署战略合作项目等。

这足以看到，第二大股东在其身上施加的影响力。

此外，此次拍卖确定入场的三家国资券商，也都分布在上海周边：具有浙江国资背景的浙商证券、具有江苏国资背景的东吴证券和国联发展。

民生证券迈向长三角之路再难回转。

关键词：