随着“美联储转向”叙事的终结，“不着陆”的说法正在推动市场的现实变得更加强硬，人们预期终端利率将超过5.35%，而2023年不会有降息的迹象。


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周二，美股市场在好于预期的经济数据推动下集体下跌，美债收益率集体走高。交易员们已经在价格上消化了美联储将采取更激进措施的预期，甚至在定价中计入了利率峰值接近6%的外部可能性。

本月以来，两年期美国国债收益率升10.8个基点至4.729%，为2007年7月24日以来的最高收盘水平；10年期美国国债收益率同样攀升12.6个基点，至3.953%，为11月9日以来最高。

Arbetter Investments总裁、资深技术分析师Mark Arbetter在一份报告中称：

收益率在曲线上大幅上扬…这一次，市场利率似乎在追赶联邦基金的步伐。

Prudential Management Associates投资总监Daniel Berkowitz则评论称：

在这一点上，债券市场几乎放弃了对2023年下半年有限的进一步加息和一系列降息的乐观预期。

峰值利率更高，政策转向更晚

联邦基金利率目标达到6%峰值的外部风险已经存在了将近一年，但投资者和交易员一直不愿过多重视这一风险。

AGF Investments投资组合经理兼汇市策略师Tom Nakamura表示，周二的走势反映了“央行加息和降息的重新定价，联邦基金利率达到更高峰值的可能性增加，下半年降息的可能性降低”：

市场仍在消化上周的数据和美联储的评论，上月欧洲PMI数据看起来有所好转，全球经济的韧性继续显现。顽固的高通胀使降息的可能越来越渺茫。

今年晚些时候更容易达到6%的目标，因为我们离那个目标并不遥远，这对股市来说可能是一个问题。

收益率上升可能对股市不利，会增加借贷成本。更重要的是，更高的国债收益率意味着未来利润和现金流的现值被更大程度地贴现。这可能会给科技股和其他所谓的成长型股票带来沉重压力，因为这些股票的估值是基于遥远未来的收益。

美联储12月份的经济预测调查反映出，美联储预计联邦基金利率今年将达到略高于5%的峰值。但一系列强劲的经济数据引发了人们的猜测，即在3月份更新所谓的点阵图时，政策制定者将推高他们的峰值利率预测。

在周一发布的一份报告中，研究机构Macro Hive的Dominique Dworr - Frecaut认为联邦基金利率可能会达到8%，因为“我们陷入了高通胀体制”，货币政策仍然过于宽松，美联储“可能会进一步落后于曲线”。

与此同时，美元也出现反弹。Arbetter还指出，衡量有多少股票参与上涨的广度指标此前已经恶化，一些指标达到超卖水平。

黄金价格延续跌势。

本周二，零售龙头家得宝(Home Depot Inc.)公布了疲弱的业绩指引，此后股价下跌超过7%，成为道琼斯工业平均指数成分股中跌幅最大的股票。

Interactive Brokers高级经济学家Jose Torres在一份报告中表示:

尽管在上周公布强劲的零售销售报告后，华尔街预计消费者会有韧性，但家得宝要谨慎得多。

今天上午的数据提供了更多有关消费者需求的喜忧参半的信号，但在传统上疲软的季节性交易期间，投资者会转向半空的观点，而今年迄今为止的情况恰恰相反，是半满的观点。

关键词： 联邦基金利率 追赶联邦基金