过去两个月美股大幅上涨,市场押注随着通胀见顶,美联储鹰派立场将有所松动。然而,高盛和德意志银行均警告称,不要高兴得太早,美股尚未反映出衰退风险,明年难免大起大落、剧烈动荡。

周一,高盛策略师Christian Mueller Glissmann团队在报告中指出,模型显示未来12个月美国经济增长放缓的可能性为39%,但风险资产的定价只有11%,这增加了明年出现衰退恐慌的风险。

高盛在报告中指出:


(资料图)

考虑到衰退风险升高和增长/通胀组合的不确定性,股票风险溢价似乎较低。

在增长疲软和波动加剧的情况下,再加上高估值,股票回撤风险较高。标普500指数的远期市盈率是17.5倍,高于20年平均值15.7倍。

高盛的分析表明:

如果能够避免经济衰退,一旦通胀见顶,股市就会反弹。

然而,如果出现经济收缩,在通胀见顶之后的六到九个月内,美股将平均再下跌10%。

尽管美国经济衰退风险相对较低,但对金融稳定以及市场压力指标(如流动性风险和偿付能力风险)的担忧在资产类别中有所增加。

总的来说,高盛更偏向与债券,而不是股票,其表示债券提供了更好的风险/回报,2023年晚些时候与股票的正相关性较低。

高盛策略师上周估计,标普500指数在2023年底将收于4000点,与上上周五收盘时几乎持平,从现在到明年年底的总体回报率将相对较低。周一,高盛预计明年将出现更剧烈的波动,下半年将出现复苏。

德意志银行分析师Binky Chadha预计,随着美国陷入经济衰退,标普500指数将在明年第三季度暴跌至3250点,较当前水平低19%,然后在第四季度开启反弹,年底回升至4500点。

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