后台有小伙伴问李元博，扒了下数据，应该是被伤到了。说他是2021年春节以来，表现最差劲的明星基金经理一点也不过分。富国创新趋势，这只他在2020年7月份发的新基金，自2021年春节以来跌了49.11%，在所有基金中排名倒数第14，在明星基金经理管理的主动权益基金中排名倒数第2，倒数第一是曲扬管的前海开源医疗健康，不过这是一只医药主题基金，李元博的富国创新趋势是全市场选股。


(资料图)

他的代表基金，富国高新技术产业也很惨，跌了42.64%，在所有基金中排名倒数第53。

业绩差，口碑自然不会好，基金吧骂人的话就不贴了。看下规模变动吧，机构和散户都在用脚投票。富国创新趋势，成立以来一直处于净赎回状态，总份额从163.09亿份跌到了58.33份，再加上基金净值下跌亏的钱，总规模从163.09亿元降到了47.66亿元。

富国高新技术产业也一样，2021年一季度后，一直是净赎回状态，基金规模从76.08亿元降到了22.11亿元。

赎回最大的一笔发生在2021年3季度，一下子被赎回了3.87亿份，其中大部分都是机构在赎回，机构持有比例已经从37.52%降到23.57%。

今年以来，李元博表现更差。富国高新技术产业跌了31.05%，同类2634只基金中排名倒数第9，很想知道还有多少机构留在里面，但半年报里面才有这个数据，还要等一阵子。

01基本情况照例，先总结下李元博的几个特点：（1）重仓科技成长李元博的能力圈在科技成长行业，进入金融行业之前，他在英特尔工作过2年。进入金融行业后，研究方向也主要是TMT行业。当上基金经理后，买的也主要是科技成长股。以他的代表基金富国高新技术产业为例，信息技术一直是第一大重仓行业。

（2）高换手率不是一般的高，2015年11月，李元博开始接管富国高新技术产业。自那以来，富国高新技术产业换手率平均在800%左右，平均持股周期一个半月。这换手率不比交易型基金经理低。

十大重仓股里面也经常出现新面孔。今年一季度，富国高新技术产业十大重仓股里面有5只是新面孔，而且还有3只是第一次进入十大重仓股。

二季度变换就更明显了，除了姚记科技，其他9只股票都是新面孔。

（3）回撤大可能有小伙伴注意到了，李元博的持股集中度挺高的，50%左右，在高换手基金经理中明显偏高。这就可能导致一个结果：基金回撤比较大。2016年以来的几次大回撤，他都跑输了沪深300，基金持有体验比较差。

（4）“价值趋势”投资策略为什么要这么做呢？因为他在用“价值趋势”策略管理基金。简而言之，就是买基本面好的股票，而且要抓趋势，在即将爆发的前夕买入。他对市场深入复盘后发现：1）历史上那些取得超额收益的公司都具备一个特征：盈利高增长；2）ROE从10%提升到20%的区间，股票收益是最高的，当ROE长期稳定在20%以上后收益反而没那么高了。所以，他的投资方法是这样的，先通过ROE（反映公司的盈利能力）、有息负债（反映资产负债表的健康程度）等指标筛选出符合他要求的“好公司”。然后在这些“好公司”中找那些ROE可能快速提升的公司，以期获得超额收益。02业绩为什么不行了？说说小伙伴关心的业绩。强调一点，李元博不是2021年春节后就不行了，而是今年突然一下子就“不行了”。看季度业绩，2021年的4个季度，李元博表现虽然一般，但还是能死咬沪深300的，到年底算总账时，也跑赢沪深300指数4.6个百分点，2021年，李元博并没有“不行”。真正“不行”是在今年，他连续2个季度跑输沪深300指数10个点左右。

看超额收益更明显，就是绿色阴影部分。2021年春节到去年年底，超额收益高位震荡，今年年初到4月26日突然大幅回吐，严重跑输大盘。

这期间发生了什么？看下他的持仓，重仓传媒、通信、医药、电子，而这几个行业也是那波下跌中跌幅比较大的几个行业。再根据一季度十大重仓股预估下基金跌幅，如果持仓不变，今年年初到4月26日，一季度十大重仓股预计会导致基金净值下跌17%。考虑到十大重仓股仓位是53.02%，这个预估跌幅约是实际跌幅的一半左右。那年初到4月26日，富国高新技术产业跌了多少呢？35.38%。35.38%的一半恰好是17%左右，也就是说这大概率是一个正常的下跌，基金经理可能并没有犯太大的原则性错误。

二季报中，李元博也反思了，他说：“业绩没有达到预期，主要是超配了TMT行业”。

03结论挺无聊的，基金明明跌得一塌糊涂，大幅跑输市场，但深入挖掘后却发现你好像也怪不到基金经理身上，他一直是这样操作的，只是突然间重仓股被爆锤，然后净值大跌。而且经历过这种至暗时刻的基金经理不在少数，刘畅畅、张宇帆等都经历过。

但再仔细想想，偶然之中往往也存在着必然，这种事情的发生和基金经理的操作习惯也脱不了关系。李元博并不是一个基民理想中的基金经理。基民理想中的基金经理是什么样子的呢？像这样，超额收益不断累积。

但李元博不是，2014年6月，他就开始管理基金了。在之后的4年半的时间里，他都没有把超额收益累积起来。直到2019年、2020年，成长风格大行其道，李元博才开始爆发，超额收益疯了似的累积。

这种现象说好听点是“三年不鸣，一鸣惊人”，说难听点就是“借了市场的东风”...当然，这也不是李元博的错，他的能力圈就是科技成长，买的也主要是科技成长股，科技成长的风口来时，他的基金能大幅跑赢市场，当科技成长的风口消失了，大概率要回吐超额收益。这次的大跌就是在为之前的大涨买单。最后再补充一点，网上看了李元博的几篇访谈，他说：“我希望在任何宏观经济背景下，都能把投资做好，找到当下比较好的投资赛道。”也是出于这个目的，他才选择了“价值趋势”策略，扩大自己投资的覆盖面，也就是转型全市场选股的基金经理。但从实际情况来看，这个转型似乎并不是很成功。所以，如果你认可科技成长风格，那选李元博没啥错，但也要做好基金净值大开大合的准备。如果是图稳定，或者是冲着他“希望在任何宏观经济背景下，都能把投资做好，找到当下比较好的投资赛道”的目标，那多多少少可能会有点失望。本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《猜一猜，表现最差的明星基金经理是谁？》

关键词： 超额收益 高新技术