过去这些年，美国和欧洲的投行在高风险公司身上投入颇多，甚至加杠杆帮助它们完成并购、私有化等金融操作。

不过，随着欧美市场每况愈下，这些高风险公司的资产的价格暴跌，但这些投行却无法将其抛售，曾经“生金蛋的鹅”成了烫手山芋。

影响最大的一个案例可能是软件和云端运算的科技公司思杰系统（Citrix Systems Inc）的私有化。今年1月，美国银行、瑞士信贷集团和高盛集团作为承销商，帮助完成该公司的私有化。这些投行在这笔交易中的总损失可能高达10亿美元。


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据媒体报道，这三家银行每家在这笔交易中的损失都超过1亿美元。

银行同意对支持该交易的40亿美元无担保债券的最高利率为 9%。可是目前这类交易的平均利率接近13%，贷方可能需要以远低于90美分的折扣出售债务以吸引买家的兴趣，仅此部分就有可能导致数亿美元的损失。

有分析认为，随着美联储以数十年来最快速度加息，信用风险溢价的飙升远远超过了银行在过去数年中借贷成本低廉时与私募股权公司谈判的水平。

目前，欧美投行担保的这类业务总资产达到约800亿美元。而这些加了杠杆的并购、私有化交易，在垃圾债市场上很难出售。虽然与2008年危机前超过2000亿美元的规模相比，目前的情况并不是特别糟糕，但令人担忧的是，随着利率上升，减记会增加，从而拖累这部分业务的收益。

Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP的合伙人Richard Farley认为：

这一次的不同之处在于，美联储不会下场救助任何人。

思杰公司并非孤例。上周，德意志银行以每美元仅82美分的价格出售了支持收购包装公司Intertape Polymer Group Inc.的高收益债券，这是最近这些年来新发行的高收益债券最大折扣的抛售之一。

在英国Wm Morrison Supermarket的私有化交易中，以高盛为首的承销商们已经通过以大幅折扣出售大量融资，这些投行蒙受的损失超过1.25亿英镑。

关键词： 无担保债券 杠杆收购 最高利率