由于美国经济意外出现复苏迹象以及市场担心美国财政预算赤字不断扩大带来的财政状况恶化，本周有可能成为长期美国国债今年以来表现最差的一周。

本周一至周三的三个交易日，30年期美债收益率攀升近25个基点，回到去年11月中旬的水平，当时通胀率仍高于7%，是现下通胀率的两倍多。


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周四，10年期基债收益率最高跳涨12个基点并上逼4.20%，30年期长债收益率最高涨16个基点并上逼4.33%，本周均连涨四日，且持续刷新去年11月初以来的近九个月最高。

相比之下，对货币政策更敏感的两年期美债收益率周四延续小幅下挫态势，迟迟无法站稳4.90%关口上方，令关键的美债收益率曲线倒挂幅度显著收窄，即曲线迅速陡峭化。

本周美债遭遇的抛售大潮让一些投资者对2023年将成为“美债之年”的押注落空。依然火热的劳动力市场数据引发了投资者们的担忧，美联储将不得不进一步提高利率以冷却通胀。不少投资者原本预计一旦美联储加息将经济推向衰退，由于市场的避险情绪，美国国债就会反弹。

值得注意的是，在去年年底和今年年初，“做多美债”一度是市场认为今年全年最具确定性的交易之一，也一度相当拥挤。

美国财政状况恶化，成为压垮美债的最后一根稻草

本周早些时候，惠誉评级下调美国主权信用评级、美国政府即将销售大量债券等消息令市场担忧美国的财政前景，这加剧了长期美债市场的压力。此外，日本央行对收益率曲线控制政策的调整也带给美债市场一些压力。

有分析认为，在众多因素中，美国财政状况肉眼可见的恶化趋势，是美债遭受抛售的最重要因素。美国政府将在下周标售长债1030亿美元，规模超过此前的960亿美元，略高于大部分交易商预期的水平。同时美国政府借贷需求增长惊人，已经将三季度的净借款预期规模上调至1万亿美元，也就意味着三季度财政部需要发债1万亿美元。

摩根大通的分析师Alexander Wise和Jan Loeys就认为，美债市场最终的问题是，经通胀调整后的实际收益率最终走向何方，他们维持未来十年美国10年期国债实际收益率将达到2.5%的预测。他们认为，不断增长的财政负担是推动美债实际收益率预计长期走高的最重要力量之一。

澳大利亚和新西兰银行集团亚洲研究主管Khoon Goh认为，当前美国国债收益率“处于关键水平”。他表示，对十年期美债来说，下一个重要的关注点是收益率4.35%或4.4%。

悉尼GSFM投资策略师Stephen Miller表示，惠誉对美国主权信用降级将使投资者关注美国财政状况恶化的情况，但这可能已经被定价。

两位美国前财政部长保尔森和盖特纳最近则敦促美国国会和政府积极应对财政负担加剧带来的挑战，但两人依旧对美国经济的韧性表示乐观。

市场纷纷远离美债之际，巴菲特逆势加仓

潘兴广场资管的创始人Bill Ackman认为长期通胀或持稳于3%、而非2%的美联储目标，以及去全球化、美国更高的国防成本、能源转型、不断增长的社会福利支出和工人更强的议价能力等结构性变化，都将持续抬升长端美债的收益率。他在社交媒体上表示：

眼下有32万亿美元的债务和巨额赤字以及更高的再融资率，美国国债的供应量肯定会增加。很难想象市场如何在不大幅提高收益率的情况下吸收如此大量的债券供应增加。

他表示，30年期美债收益率有可能升至5.5%，而且“很快就会发生”：

历史上有很多次债券市场在几周内对曲线长端进行重新定价，而当下似乎就是其中之一。

与此同时，30年期美国国债期货看跌期权交易量在本周三突破10万份合约，创下为3月以来的最高水平。

“债券天王”比尔·格罗斯表示：

整体而言，我看跌美国10年期国债的收益率。

但巴菲特则对美债市场更有信心。他最近几天一直在买入美债，并表示可能会继续购买。他说：

惠誉对未来三年美国财政状况持续恶化的担忧是有道理的，但不足以改变我对美国国债和美元的看法。美元仍是全球储备货币，这一点人人都知道。

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