韩国债市的危机仍在不断发酵。


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随着韩国信贷危机的加剧，韩国公司债券市场上月出现了有记录以来最严重的萎缩。韩国央行的数据显示，韩国未偿付公司债券较9月份减少了1.9%，为有史以来最大降幅。这一下降表明，当月到期债券数量超过了新发行债券数量。

为了遏制韩元贬值以及抑制通胀过热，韩国央行正努力追赶美联储，加快加息步伐。韩国央行在7月份首次加息50个基点，并在10月份再次加息，将利率从去年0.5%的低点提高至了3%。

韩国央行的数据显示，随着借贷成本的上升，韩国公司正在争先恐后地偿还债务，并试图尽量减少新债的发行。这些公司可能会转向短期商业票据或对其财务报表压力较小的其他类型贷款。另一项数据显示，10月份银行对企业的贷款增加了13.7万亿韩元，是自疫情爆发以来的最大环比增幅。

韩国的银行们周三表示，将购买短期公司债券以帮助缓解债市压力，这意味着债市的危机可能已经远超人们的预期。

数据还显示，在截至今年5月的三个月内，评级最高的五年期韩国企业债券收益率飙升了157个基点，近三个月涨幅创有记录以来最高。与此同时，韩国商业票据收益率已飙升至13年最高水平。

上周，韩国保险公司 Heungkuk Life Insurance 宣布，将推迟执行其2017年发行的永续债券于11月9日的看涨期权，主要由于该公司需延期发行计划中的美元混合证券以偿还现有债券。

这是2009年以来韩国首次出现这种情况，随即引发了永续债券的暴跌，尽管后来该公司推翻了这一决定。

自Woori Bank于2009年推迟回购其次级票据以来，没有一家韩国发行人推迟行使债券偿还选择权。而延期偿还债券的情况在全球范围内并不常见，这样的行为表明韩国的信贷危机仍在不断蔓延，或将导致韩国市场的巨幅震荡。

韩国债市的困境反映出整体信贷市场的疲软。根据媒体汇编的数据，亚洲（不包括日本）投资级美元公司的未偿付债券余额上周降至7693亿美元，为2021年7月以来的最低水平。

兴业证券认为，近期韩国国内事件看似是信用风险，但实际是此轮制造业出口国国际收支失衡的一个反应。韩国江原道乐高乐园出现商业票据违约，标志着韩国公司债和商票市场的流动性紧缩压力上升。这发生在通胀冲击、贸易形势恶化、货币紧缩导致韩国经济承压的背景下。在经常项目逐渐逆差，而金融项下资金外流的情况下，韩国央行被迫进一步加息，陷入“通胀-加息-经济恶化”的恶性循环。

关键词： 韩国央行