原标题：7000万净利徘徊数年冲刺主板IPO 嘉华股份供应商闪设闪销、暗存关联或隐信披之殇

A股的农副食品加工业赛道有望迎来新选手。

山东嘉华生物科技股份有限公司（下称嘉华股份）上交所主板IPO申请将于6月9日迎来发审委的上会审议。

据计划，嘉华股份此次IPO拟发行不超过4114万股募集3.91亿元，投向“高端大豆蛋白生产基地建设项目”和“东厂区2万吨分离蛋白扩产项目”。

作为一家从事大豆深加工业务的厂商，嘉华股份所生产的大豆蛋白被用于肉制品加工、豆制品类休闲食品、固体饮料等。

信风（ID:TradeWind01）注意到，报告期内曾两度跻身前五大供应商的海伦市兆伟粮食经销有限公司（下称兆伟粮食）目前已经遭到注销，而报告期内的前五大供应商绥化市金豆粮贸有限公司（下称金豆粮贸）与报告期内另一前五大供应商（非同时）绥化龙静粮贸有限公司（下称龙静粮贸）的联系方式显示为同一手机号码，这一疑似关联信息并未得到披露。

上游企业之间存在的隐秘关联并不是嘉华股份此次冲刺IPO所要面临的唯一问题。

报告期内嘉华股份的净利润仍是千万规模，这一盈利能力对其冲刺主板来说或仍具有不确定性。

2018年至2021上半年，嘉华股份的营业收入虽然分别高达8.28亿元、8.70亿元、9.69亿元和6.30亿元，但同期归母净利润分别仅为0.73亿元、0.74亿元、0.74亿元和0.41亿元，年度净利润始终徘徊在0.74亿元左右。

供应商之间的隐秘关联是否会给嘉华股份调节成本埋下隐患，以及报告期内嘉华股份净利润增长态势的不明朗，或给其IPO带来更多不确定性。

携带“科技”标签存疑

此次冲刺IPO并非是嘉华股份首次与资本市场“联姻”，早在2016年8月嘉华股份便挂牌新三板。

挂牌仅一年，嘉华股份便在广发证券（000776.SZ）的辅导下意图冲刺上市，期间还终止了新三板的挂牌。

但是2019年12月二者却终止了辅导协议。直至2020年6月，嘉华股份改聘国泰君安（601211.SH）为辅导机构，又重新发起了上市冲刺。

值得一提的是，彼时嘉华股份的企业名称中还带有“保健品”的字样——山东嘉华保健品股份有限公司。

不过在向证监会递交IPO申请前，嘉华股份还是去掉了这一字样，取而代之的是“生物科技”：山东嘉华生物科技股份有限公司。

虽然名称中增加了“科技”标签，但是嘉华股份并未入选高新技术企业。

对此，嘉华股份解释称：“公司坚持以科技促发展，不断加快产品研发成果的转化及提高产品技术含量，持续进行大豆深加工产品的研发，提升产品品质，致力于成为以大豆蛋白系列产品为基础，以持续拓展大豆蛋白应用领域、强化大豆深加工产业链条为未来发展动力的大豆深加工企业，因而名称中冠有‘科技’字样。”

嘉华股份宣称，将持续拓展大豆精深加工领域产品，例如其2003年就已启动研发并开启量产了可应用于烘焙、瘦身等多领域的大豆膳食纤产品线。

报告期内，大豆膳食纤维的毛利率是大豆蛋白的数倍。

2018年至2021年上半年，嘉华股份的大豆膳食纤维毛利率分别为33.13%、40.05%、38.51%和29.86%；而同期大豆蛋白的毛利率分别为18.77%、16.26%、12.01%和11.17%。

不过从拓展情况来看，新产品对收入的贡献度并不明显，嘉华股份的主要收入仍然来自大豆蛋白。

招股书显示，2018年至2021年上半年，大豆蛋白所带来的收入分别为5.82亿元、6.23亿元、7.06亿元和4.47亿元，占当期营业收入的比重分别为70.45%、71.74%、73.11%和71.28%。

而嘉华股份2003年启动研发且毛利率更高的大豆膳食纤维产品，在其收入中占比还未超过一成。

2018年至2021年上半年，大豆膳食纤维为嘉华股份所带来的收入分别为0.49亿元、0.64亿元、0.64亿元和0.33亿元，占比分别为5.92%、7.33%、6.65%和5.20%。

在毛利率品类上的止步不前，给嘉华股份的业绩带来了“增收不增利”的局面。

嘉华股份的营业收入从2019年8.28亿元上升至2020年9.69亿元，但是同期归母净利润却还是维持在0.74亿元的水平。

供应商间的隐秘“连线”

作为一家从事大豆深加工的企业，嘉华股份的原材料以东北地区种植的非转基因大豆为主，这也造成嘉华股份主要供应商集中在东北地区。

在供应商环节，嘉华股份似乎存在一定的疑点，例如不少供应商的参保人数均为0。

2018年至2019年，嘉华股份从海伦市茂发居粮食经销有限公司（下称茂发居）采购原材料的金额分别为0.55亿元、0.45亿元，占当期采购额的比例分别为8.70%、6.81%。

天眼查显示，茂发居成立于2017年，参保人数为0。

信风（ID:TradeWind01）还注意到，一些供应商在嘉华股份冲刺上市前夜被“紧急”注销。

以前五大供应商兆伟粮食为例，2019年至2020年，嘉华股份从兆伟粮食采购大豆的金额分别为0.20亿元、0.28亿元，占当期采购额的比例分别为2.99%、3.64%。

天眼查显示，兆伟粮食于2021年6月3日被注销。

成立于2018年的兆伟粮食，成立次年即与嘉华股份合作，其注销时间与成立时间相隔不到3年。

不但如此，部分供应商之间还出现了共用同一联系方式的情形，例如同为报告期不同年度的前五大供应商的“金豆粮贸”与“龙静粮贸”的工商注册联系方式为同一手机号码——“13704551212”。

金豆粮贸跻身嘉华股份前五大供应商的时间点是2019年，对应采购额为0.19亿元，占当期采购额的比例为2.79%；而龙静粮贸则是嘉华股份2021年上半年第一大供应商，对应采购额为0.41亿元，占当期采购额的比例为6.93%。

不过，上述两家供应商之间共用同一联系方式的情形却始终未在招股书及其他公开信披材料中找到解释。

事实上，近年来、涉农企业的IPO多遇不顺，而涉农企业的上游供应商核查一直是IPO过程中的难点，此前曾有保荐机构的专业人士建议拟IPO企业尽量减少与个体供应商交易。

然而，类似嘉华股份一般出现供应商反复变动、突击设立而后注销，以及不同供应商共用同一联系方式却未经披露的情形，是否也隐藏了可能存在的成本调节问题，或许也是此次其IPO所需面对的核查考验。

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