原标题：爱美客一季度业绩符合预期，后续有何担忧？ | 见智研究

4月26日，爱美客公布了2022年一季报：实现营业收入4.31亿，同增66.07%；归母净利润2.80亿，同增64.03%；扣非归母净利润2.66亿，同增63.52%；符合预期。

Q1毛利率创新高，Q2表现或受疫情影响

2022 Q1爱美客的毛利率达到了94.45%，同比增长1.95pct，创下历史新高，主要由于公司产品结构的持续优化：Q1嗨体预计占整体营收比重为70%，其中嗨体熊猫针销售额同增130%+，营收占嗨体总体比重约从去年同期的25%提升至35%，熊猫针的销售起量显著。

另外，值得注意的是，去年11月9日药监局宣布新增水光品类并明确其为三类医疗器械，目前国内市场主流的水光产品有菲洛嘉、丝丽、嗨体、润致等，其中嗨体及润致已获得三类证，丝丽旗下部分产品也获得海南药监局临床急需医疗器械的批复，目前市场上大量水货、假货面临出清，也将利好爱美客的冭活泡泡针以及2.5ml嗨体。

其它产品方面，宝尼达预估同增超过50%，濡白天使收入约4000万+，占比提升至10%左右。

2022 Q1扣非归母净利率虽然持续下滑至61.65%（2021年报为63.16%，2021半年报为64.91%），但毛利率的提升表明公司产品力还是非常强劲的，且濡白天使等新品的推广势必需要投入费用，这点从2022 Q1的销售费用率上也可看出，其同比增加了1.83pct。

运营方面，虽然2022Q1的存货及应收账款周转天数分别增加了7.15天及5.19天，但爱美客并非是依赖于高周转的商业模式，因此小幅度的变化无需担忧。

从基本面上来看，爱美客目前自身还是稳健的状态，但Q2势必会面临一定挑战：根据最新的年报，公司在华东地区的营收占比达到了几乎45%，而华东地区整体面临疫情的严峻挑战，对于业务的开展会造成一定扰动，后续需持续观察。

关键词：