原标题：诺德股份21年净利同比大增74倍，但Q4已现隐忧？|见智研究

4月18日晚上，诺德股份发布了其2021年的年报业绩，整个2021年诺德股份的营业收入达到44.46亿元，同比增长106.32%，归母净利润为4.05亿元，同比增长7421.9%，扣非净利润为3.75亿元，扭亏为盈，去年扣非净利润为-5051万元，毛利率为24.73%，同比增长4.29个百分点。

但是2021年的第四季度中，诺德股份的营业收入和利润的环比却均有下滑，其中实现营业收入为12.1亿元，同比增长52.96%，环比降低1.51%，归母净利润为8350万元，同比增加284.7%，环比降低30.5%，扣非净利润为7938万元，同比增长552.6%，环比降低25.2%。

1、铜箔业务满产满销，量利齐升

铜箔产品业务作为占据诺德股份营业收入和利润占比92%的业务，毫无疑问是诺德股份第一大业务，2021年诺德股份的青海铜箔基地在产产能为3.5 万吨/年，在建产能 1.5 万吨/年，而诺德股份的整体铜箔生产量达到35633吨，同比上年增长61.65%，销售量为35047吨，基本上实现满产满销，同比上年增长72.74%，库存量为1098吨，同比上年增长4.57%。这也使得诺德股份的铜箔营业收入达到40.86亿元，同比增长116.4%，毛利率也从2020年的18.92%增加到如今的24.61%，同比增长5.69个百分点。

从诺德股份2021年的产销量情况来看，可以看到基本上实现了满产满销，量利齐升。主要原因还是在于终端新能源汽车的高景气度带动了动力电池的原材料的供不应求，以及原材料铜本身的涨价因素。其中铜涨价方面，2021年铜的价格基本上从年初持续高涨至四季度，价格从低位的5.7万元/吨左右一路涨至最高7.7万元/吨左右。

另外，2021年终端新能源汽车的销量爆发，导致对动力电池的需求增量持续扩大，但作为动力电池的重要配件，锂电铜箔的产能却由于其关键设备如大直径阴极钛辊设备等来源海外订货周期长，高性能和极薄铜箔如4.5微米铜箔的技术壁垒高等问题，导致锂电铜箔的整体产能供给的增速是要慢于下游端动力电池产能扩产的增速，以及终端新能源汽车需求的增速，这也导致了铜箔产品供不应求。

2、电池厂正绑定铜箔企业

铜箔作为动力电池不可缺少的部件，消耗量较大，1GWh的动力电池的8微米规格的铜箔消耗量为900吨左右，6微米铜箔消耗量为700吨左右。以目前动力电池厂商的扩产规划，仅宁德时代一家在2025年的铜箔需求量就至少在50万吨以上（宁德时代的动力电池多以6微米铜箔为主，然后已经在尝试使用4.5微米的铜箔，而其他二线动力电池厂商还在使用8微米的铜箔，需要的铜箔量会更大），这也使得动力电池厂商正马不停蹄的与上游铜箔企业进行绑定。

尤其是如今虽然我国锂电铜箔仍然以 6 微米和8 微米为主，但是随着消费者对新能源汽车能量密度要求的提升、新能源汽车产业技术水平的革新，以及新能源汽车厂商产品竞争力的激烈程度提高，动力锂电池厂商对4 微米和4.5 微米等更薄和高端的锂电铜箔的需求将进一步放大，目前这些产品已在宁德时代、中创新航等动力锂电池头部生产企业中开展应用，而有能力量产这些超薄的锂电铜箔产品的尝试并不多，诺德股份就是其中之一。

2021年开始，在动力电池原材料供应紧张且涨价情绪蔓延状态下，为了保障铜箔供应的稳定性和原材料成本的控制，以及更优质产品的获取，就已经出现不少动力电池厂商未雨绸缪的开始过参股和合资建厂的方式布局锂电铜箔。其中，动力电池龙头企业宁德时代与嘉元科技成立合资公司合建年产10万吨的高性能铜箔项目，并与LG化学战略投资德福科技；蜂巢能源也完成对江铜耶兹的投资，维护自身的铜箔供应链的稳定；亿纬锂能也宣布与铜陵华合建年产10万吨锂电铜箔项目。

而诺德更是其中的佼佼者，诺德股份目前产能为4.3万吨/年，此外青海和黄石还有1.5万吨与5万吨的产能正在进行中。而且，诺德股份在主力产品6微米铜箔产品持续放量的同时，其研发并量产的4.5微米和4微米极薄型锂电铜箔也逐步提升产品占比，可见诺德股份也将成为动力电池厂商的有力追逐者。

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