泡泡玛特2021财报：营收、利润保持高速增长、毛利率出现下滑

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3月28日，“潮玩开拓者”泡泡玛特发布2021年业绩报告，营收、利润保持较高增速，但毛利率下滑2个百分点。

财报显示，泡泡玛特2021全年实现44.9亿元人民币营收，同比增长78.7%；归母净利润为8.54亿元，同比增长63.2%；每股盈利0.62元，同时注册会员达到1958万人，新增注册会员1218万人，创历史新高。但毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

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尽管保持较高增速，但却不及市场预期。根据彭博一致预期，公司去年归母净利润预计达到11.22亿元，预期增速为101.58%。同时，净利润也不及中泰证券预期，中泰此前预计年度净利为9.43亿元，增速为80%。

数据发布后，港股泡泡玛特早盘涨近7%，午后大幅跳水，一度跌10%，跌破30港元，最后收跌6%。

IP运营：自有IP收入占比大幅增加，新IP发力受阻

IP运营是泡泡玛特的核心业务，占公司总收入的88.6%。其中，头部IP收入占比更加均匀，新IP收入保持较高增速。分类型来看：

自有IP。自有IP是公司主要商品类型，主要包括Molly、SKULLPANDA、 Dimoo、Bunny等。自有IP的收入占比由2020年的39.0%增加到2021年的57.6%，收入贡献大幅增加。独家IP。独家IP收入增长了8.2%至7.7亿元，主要由于The Monsters的收入贡献。非独家IP。非独家IP收入增长率为39.6%，主要由于新系列产品的发售，及新IP的增加，但其收入贡献减少，进一步发力受阻。

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此外，公司不断尝试产品创新，去年正式推出高端潮玩产品线「MEGA珍藏系列」，MEGA系列的产品总共实现收入人民币1.7亿元，在2021年6月发售MEGA珍藏系列SPACE MOLLY x 海绵宝宝联名款后，共发售了9款1000%的SPACE MOLLY珍藏系列产品，吸引了共计超过870万人次参与抽签。

但总的来看，Molly等头部IP收入占比较大，新IP发力持续受阻。

消费者触达：线上渠道增长强劲，会员贡献销售占比增长缓慢

除了IP运营，公司另一重点业务为消费者触达，主要分为线下渠道、线上渠道和会员渠道。

线下渠道。零售店销售收入同比增长了67.0%，主要由于国内疫情得到有效控制，零售店均正常营业，而2020年初始疫情严重，对零售店销售有较大影响。

开店数量方面，在2021年净新增门店108家，截至去年年底合计零售店295家；机器人商店销售收入同比增长了42.9%，2021年增加了519台机器人商店，截止去年年底共计1870台机器人商店。

线上渠道。线上收入同比增长了97.4%，而去年增速为76.5%，实现大幅增长分别来自泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店、京东旗舰店以及其他线上渠道。

其中，泡泡玛特抽盒机收入8.98亿元，增长了92.6%;

天猫旗舰店收入增长至5.98亿元，增长了47.5%;

京东旗舰店收入从2020年的人民币3.62亿元增长至2021年的人民币14.32亿元，增长了296.0%。2021年线上渠道的增长主要源于品牌影响力、会员人数的增加；以及2021年泡泡玛特抽盒机、京东旗舰店的销售增长和新渠道的扩展。

通过全渠道会员运营，用户数字化规模扩大，截至2021年12月31日，累计注册会员总数增至1958.0万人，新增注册会员1218.0万人。2021年会员贡献销售额占比92.2%，较去年的88.8%仅增长3.4%。会员复购率为56.5%。虽然具备了相当体量的用户群，但总销售额增长缓慢。

毛利率下滑2个百分点

根据上半年的业绩报告，销售成本同比增长88.4%，而营收增长同比仅有78.7%，表明销售成本增速高于营收增速。