原标题：中药配方颗粒试点恒安药业拟IPO，毛利率近90%，一半收入用于销售支出 | IPO见闻
位于我国长江中游地区，湖北省属于典型的亚热带季风气候，具有光能充足、降水充沛、雨热同季等特点，同时具有平原、岗地、丘陵和山地等多种地形，因而拥有着丰富的动植物资源。
来源：国家地理信息公共服务平台
不言而喻，湖北的中药资源也十分丰富，在全国批准的79家中药配方颗粒试点中，湖北占据了7个之多，数量上居全国第一。
湖北恒安药业药业股份有限公司（下称“恒安药业”）以自有专利中药石辛含片为切入点，利用现代制药技术开展配方颗粒的相关研究，目前恒安药业的中药配方颗粒已被纳入湖北省地方医保，并仅在湖北省内销售。
值得注意的是，恒安药业于2018年7月被湖北省政府列入“中药配方颗粒研发生产和临床试点企业”，成为了湖北省7个中药配方颗粒试点之一。
近日，恒安药业向深交所递交招股书，拟在深市创业板上市，天风证券为其承销、保荐。
股权方面，徐卫国持有恒安药业70%的股份，担任董事长兼总经理，是恒安药业的实际控制人。
来源：招股书 皮肤科用药居行业前列，多项产品纳入国家医保
恒安药业已上市的产品涵盖了皮肤科用药、口腔科药物、心脑血管药物以及抗感染药物，其中皮肤科和口腔科是其经营的主要细分领域。
在口腔科用药领域，恒安药业研发的创新中药——石辛含片，被列为处方药，并获得了国家发明专利2项和新药证书1项。
来源：招股书
然而，皮肤科用药领域才是恒安药业的主要战场。2018年-2020年，恒安药业90%以上的收入都来源于皮肤科用药，但该公司的皮肤科用药相关专利均为授权专利，无发明专利。
其中，皮肤科用药的主要产品——丙酸氟替卡松乳膏、糠酸莫米松乳膏、盐酸特比萘芬片、丁酸氢化可的松乳膏和盐酸特比萘芬乳膏，均被纳入国家医保，并以医院销售为主，丙酸氟替卡松乳膏和盐酸特比萘芬片被列为处方药。
来源：招股书
2020年我国公立医疗机构市场皮肤科用药的销售额约85.44亿元，受新冠疫情影响同比下降2.83%，在药品销售增长整体放缓的市场大环境下，皮肤科用药总体仍呈现出很强的市场需求，未来预期皮肤科用药市场仍将呈现规模扩大态势。
来源：招股书
据米内网2020年数据，恒安药业皮肤科用药市场份额位于国内公立医疗终端市场第五，其中，外用糖皮质激素产品群现已跻身于国内公立医疗终端市场前三位。
毛利率远超可比公司，销售费用占收入一半
2018年以来，恒安药业的经营业绩持续增长，盈利能力也不断增强。
来源：招股书
2019年、2020年，恒安药业营业收入分别为2.56亿元、2.84亿元，营业收入的增长率分别为26.09%、10.90%，归母净利润分别为5073万元、5892万元，归母净利润的增长率分别为24.97%、16.14%。
2018年-2021年Q2，恒安药业的净利率均在19%左右。
来源：招股书
与同行业可比公司相比，恒安药业的毛利率较高，2018年-2021年Q2恒安药业的毛利率均在85%以上，超出行业平均值近30个百分点。主要是因为毛利率较高的皮肤科用药贡献了较高的毛利，提升了恒安药业整体的毛利率。
来源：招股书
2018年以来，恒安药业的期间费用均在60%以上，其中销售费用占比最高，甚至于2019年达到了收入的一半！
依据招股书，恒安药业的销售模式以配送经销为主，除此之外，恒安药业还需委托推广服务商进行市场推广，因而恒安药业还需承担市场推广的成本。
在每年1亿以上的投入下，恒安药业的营销网络覆盖了全国绝大多数的省市，未来三年，恒安药业将进一步加强销售团队建设，搭建销售管理系统，进一步提高在国内市场的占有率。
在销售费用居高不下的同时，恒安药业的研发费用逐年下降，2018年-2021年Q2，恒安药业的研发费用占比分别为5.56%、5.52%、5.16%和3.86%。
在研发方面，恒安药业将利用本次募集资金和部分自筹资金，进行皮肤科用药、中药创新药以及新型给药技术应用的仿制药的研究。
来源：爱企查
但值得注意的是，根据爱企查披露，恒安药业有多起法律纠纷，2015年因侵害外观专利被告，2009年还曾向宜昌市商业银行抵押过土地，因而该公司存在一定风险。
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