原标题：好惨…基金真的卖不出去了
“基金发行进入冰点”，小伙伴应该刷到这条新闻了吧。 1月份，新基金发行规模只有1188亿元，不足去年12月份的4成。2021年12月，公募一共发了3037亿元基金， 这么算来，1月份足足少发了1800多亿。 是哪里少发了呢？ 懒猫扒了下数据， 少发的主要是债券基金。1月份，债券基金就发了138亿元，比去年12月份少发了1500多亿。（新基金净值都是1，发行份额和发行规模的数字相同）
单看主动权益基金，（普通股票型 + 偏股混合型 + 股债平衡型 + 灵活配置型） 1月份发了561亿元，比去年12月份降了一些，但和去年11月份差不多。
不过2月份是真的冷！总共就发了72.18亿元。 可能有人会说，2月份还没有结束，春节也影响了基金发行。 那看下平均数据， 2月份，单只基金的平均发行规模只有3.44亿元，相当于过去几个月的1/3，去年2月份的1/10，2022年2月份，基金市场速冻了！
01基金市场有这么一个规律， 牛市的时候，基民买基金的热情高，基金公司会趁机大发基金。 熊市的时候，基民对基金避之唯恐不及，基金发行量则会降低不少。 还有人会据此判断市场顶部和底部。 基金发行的顶部对应着市场的顶部，基金发行的低点对应着市场的底部。能这样判断吗？ 给小伙伴看下数据， 蓝线是主动权益型基金发行规模，红线是上证指数。
每轮牛市，新基金都会大量发行。牛市一旦结束，新基金发行规模也一天天的往下掉。 大方向上是一致的。 但随着市场扩容，新基金的发行规模越来越大。 比如2015年牛市结束后，基金单月发行规模还有500亿，和2007年牛市顶峰时差不多。 为了挖到更多信息，懒猫用平均发行规模来代替总发行规模。 蓝线是主动权益型基金的平均发行规模，红线是上证指数。
规律更明显了， 首先，牛市的时候，新发基金的平均规模蹭蹭的往上涨。而且行情越好，新发基金的平均规模越大。2007年的大牛市中，新发基金的平均规模甚至超过了百亿。2015、2020年的牛市没有2007年那么大，平均规模最高也就60亿元。 其次，牛市一结束，新发基金的规模也跟着掉。但是，平均规模的底部，并不是市场的底部。触底后，新发基金的平均规模并没有反弹，而是持续低迷了很久。 2011年下半年到2014年上半年，新发基金的平均规模一直在10亿元左右徘徊，低迷了3年。 2016~2019年上半年，新发基金的平均规模只有5亿，又低迷了3年半。 这就是第三条规律： 基金发行低迷期可能会持续几年。
02小伙伴可能有一个疑问， 2月份，主动权益型基金平均发行规模只有3.44亿元，在历史上能排第几？懒猫找了2005年以来的数据，一共有21个月，新基金平均发行规模低于5亿元。2022年2月份的“3.44亿元”能排第4。也就是说， 这是2005年以来，新基金发行第4冷的月份。
这21个月分布在这10个时间段内，
遗憾的是， 在这10个时间段内，只在4个时间段，上证指数是下跌的。 把这10个时间段贴到行情图上（橙色小圆圈），
只有4次对应着市场底部，其中3个在2009年之前。 也就是说， 2009年之前，规律还是比较明显的。基金发行的顶部，就是市场的顶部；基金发行的底部，也对应着市场的底部。遗憾的是，2009年之后，这种规律就不明显了。不算今年2月份，基金发行底部一共出现了6次，但只有1次对应着市场的底部。那问题来了， 2009年以来，基金发行底部已经和市场底部背离了，在基金发行底部买基金的策略还奏效吗？ 回测下数据， 从2015年8月的基金发行底部开始回测吧，数据比较连贯。 在基金发行底部的次月初买入沪深300ETF（510300），并持有1年。这1年内，如果再出现基金发行底部，持有期顺势延长，如果没有出现，1年后赎回持有现金。 比如，2015年9月1日买入，之后1年没有再出现过基金发行底部，2016年8月31日赎回。 2016年11月，基金发行底部再次出现，2016年12月1日，再次买入。 按说要在2017年11月30日赎回，但2017年7月，基金发行底部再次出现，顺延到2018年7月31日赎回。
按照这种策略，截至2020年8月31日最后赎回，期初的100万变成了148万，总收益48%。这个收益比沪深300指数高。期间，沪深300指数涨了43.06%。 也高于定投沪深300ETF（510300）的收益。期间，定投沪深300ETF的收益是40.73%。 但也并没有高太多。2009年后，或者准确的说是2015年后，基金发行底部买基金的策略并不能赚到明显的超额收益。
03最后做下总结， 市场的顶部和新基金发行的顶部是对应的，2005年以来，这个规律一直奏效。但新基金发行的底部并不一定对应着市场的底部。2009年之前的3次，每次新基金发行的底部都对应着市场底部。但2019年之后的6次新基金发行底部，只有1次对应着市场底部。鉴于此，基金发行底部买基金，也不一定能取得明显的超额收益。《三体》里有句话，“一切规律都可以被用来作为武器”。 但任何规律，当使用的人多了，或者市场生态变化了，就可能失效。 本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《好惨…基金真的卖不出去了》
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关键词： 发行规模
